在業(yè)界密切觀注之下，北汽股份在既定計(jì)劃中幾度延遲的IPO進(jìn)程終于走出了關(guān)鍵一步。7月2日，北汽股份向香港聯(lián)交所提交港股IPO申請(qǐng)。這意味著，北汽集團(tuán)的上市夙愿正在沖破黎明前的黑暗。然而，這最后一搏將會(huì)一帆風(fēng)順嗎？

    十年徘徊

   其實(shí)，早在2004年初，北汽就有了整體上市的打算。但由于當(dāng)時(shí)時(shí)機(jī)不成熟，其IPO設(shè)想一直未能實(shí)施。2008年初，北京市政府決定支持北汽整體上市，組建上市公司；2010年9月，北汽股份正式掛牌成立，成為謀求上市的乘用車平臺(tái)。按照北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼的設(shè)想，北汽股份應(yīng)該在2年~3年時(shí)間內(nèi)同步實(shí)現(xiàn)A、H股的上市，但真正的北汽上市之路頗為坎坷。

   2009年國(guó)務(wù)院出臺(tái)汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃，作為國(guó)內(nèi)“四小”企業(yè)代表的北汽也想借此機(jī)會(huì)進(jìn)行跨越性發(fā)展。不過北汽的運(yùn)氣似乎一直不好，迎娶長(zhǎng)豐、和親歐寶的一系列收購(gòu)事件均以失敗告終，顯然上市成了北汽做大做強(qiáng)的關(guān)鍵。

   然而，北汽整體上市的計(jì)劃又一次付諸東流。由于北京奔馳的中方股權(quán)在當(dāng)時(shí)未能納入其中，成為阻礙上市的重要原因之一，另外，隨后而來的金融危機(jī)以及殼資源的匱乏，再次打亂了北汽整體上市的計(jì)劃。

   彼時(shí)，面對(duì)廣汽、甚至某些自主品牌的不斷崛起，一直虎視眈眈“沖進(jìn)第一陣營(yíng)”的北汽，當(dāng)然感到威脅。從內(nèi)部講，北汽與合資伙伴現(xiàn)代、戴姆勒的合作，長(zhǎng)期以來也頗多齟齬?！皟?nèi)憂外患”之下，此時(shí)的北汽比任何時(shí)候都渴望登陸資本市場(chǎng)來改變現(xiàn)狀。

   北汽在2011年放棄了整體上市計(jì)劃，改為“一分四”分拆上市，除了已上市的北汽福田之外，北汽股份、海納川股份和鵬龍股份將單獨(dú)上市。按照計(jì)劃，北汽股份應(yīng)于2013年實(shí)現(xiàn)A股上市。不料，由2012年10月開始的A股IPO暫停持續(xù)了一年多的時(shí)間，令北汽股份不得不改變計(jì)劃：先登陸H股，以后擇機(jī)再實(shí)現(xiàn)A股上市。

    全面提速

   去年底，北汽股份的上市峰回路轉(zhuǎn)。2013年11月，北汽集團(tuán)與奔馳的母公司——戴姆勒公司簽署全面戰(zhàn)略合作交割書，戴姆勒入資北汽股份，通過購(gòu)入增發(fā)股份持有北汽股份12%的股權(quán)，為北汽自主品牌業(yè)務(wù)的發(fā)展提供資金支持。而北汽股份在北京奔馳的股權(quán)則增至51%，進(jìn)而通過實(shí)際控股權(quán)將北京奔馳納入北汽股份利潤(rùn)報(bào)表，提升整體盈利能力，增加上市砝碼。

   今年3月，原本隸屬于北汽股份旗下的北汽新能源正式掛牌獨(dú)立。在業(yè)內(nèi)人士看來，北汽股份的這一決定可謂一舉兩得：一方面，將尚不具備盈利能力的北汽新能源汽車有限公司從北汽股份剝離，降低對(duì)北汽股份赴港IPO的負(fù)面影響；另一方面，此舉也為北汽集團(tuán)的分拆上市有望增加另一支“新軍”。

   日前有消息稱，北汽股份有望在三季度正式登陸香港H股市場(chǎng)。為此，筆者近日特向北汽股份求證，相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此并未予以否認(rèn)，但表示現(xiàn)在沒有確切消息可以披露，這或許正是北汽股份即將上市的先兆。

    最后一搏

   悄然出現(xiàn)在香港聯(lián)交所的一紙IPO申請(qǐng)書，將北汽漫長(zhǎng)的IPO長(zhǎng)跑帶入最后的百米沖刺階段。然而，眼看可以勝利在望，業(yè)內(nèi)還是有人對(duì)此心存隱憂，質(zhì)疑之聲不絕于耳。

   盡管北汽股份在上市路演之前，已對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行了優(yōu)化，但部分投資者對(duì)于北汽股份上市的融資能力依然持謹(jǐn)慎態(tài)度?！霸谫Y本市場(chǎng)，我們更加關(guān)注的是上市公司業(yè)務(wù)未來的增長(zhǎng)情況，但是目前北汽股份利潤(rùn)的主要來源——合資板塊業(yè)務(wù)未來的發(fā)展前景仍然存在不確定因素?！币晃煌顿Y業(yè)人士表示。就目前對(duì)北汽股份利潤(rùn)的最大貢獻(xiàn)者北京現(xiàn)代而言，銷售規(guī)模已經(jīng)突破百萬輛，在此基礎(chǔ)上，未來保持2013年同比近20%的增幅有較大的難度。

   業(yè)內(nèi)專家也表示：“目前北汽股份并沒有對(duì)北京現(xiàn)代實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表，只能將該企業(yè)利潤(rùn)的50%計(jì)入北汽股份，這在一定程度上影響了投資者的信心?！绷硗猓鄬?duì)合資業(yè)務(wù)板塊，北汽自主板塊業(yè)務(wù)不容樂觀，要想成為利潤(rùn)的貢獻(xiàn)者，仍需要較長(zhǎng)的培育期，北汽自主品牌的“無作為”也在一定程度上“拖了上市的后腿”。

   去年有消息稱，北汽負(fù)債已經(jīng)超過500億元，而且這一數(shù)字目前還在不斷擴(kuò)大。在眾多小股東看來，北汽近年來激進(jìn)擴(kuò)大產(chǎn)能，違背企業(yè)運(yùn)營(yíng)規(guī)律拔苗助長(zhǎng)，最終自有品牌虧損嚴(yán)重，拖累股份公司業(yè)績(jī)。（李永鈞）