近期，多個大行更新了容聯(lián)云的跟蹤報告。在報告中，大行紛紛上調(diào)了目標(biāo)價，并皆給予買入評級。

一直以來，容聯(lián)云身上“標(biāo)簽”眾多。容聯(lián)云既是中國SaaS企業(yè)赴美上市第一股，又是多業(yè)務(wù)云通訊服務(wù)商，一直備受資本市場關(guān)注。

一個關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)升級：從CPaaS到聚焦CC及UC&C

公司以云計算的方式，為企業(yè)客戶提供通訊方面的PaaS和SaaS服務(wù)，主要業(yè)務(wù)板塊包括CPaaS通訊能力（語音、短信等）、CC（智能云客服與云聯(lián)絡(luò)中心）和UC&C（IM及企業(yè)移動門戶、雙錄、視覺智能）。

中國云通信市場正處于高速發(fā)展期，滲透率正在快速提高，尤其是CC和UC&C賽道的增速十分突出。根據(jù)CIC數(shù)據(jù)顯示，2019年中國云通信市場規(guī)模達357億元，2015年-2019年間的CAGR達21.7%。預(yù)計2019至2024年云通信市場規(guī)模的CAGR將達23.3%，并突破千億規(guī)模。其中，2019-2024年，云客服CC市場規(guī)模的CAGR達34.1%，音視頻通信UC&C業(yè)務(wù)的CAGR達34.1%，這兩個市場已度過培育期，正在迎來高速成長期，能把握行業(yè)機遇的玩家，有望得到高成長性作為回報。

中信證券指出，公司未來發(fā)力點著重在智能云客服與云聯(lián)絡(luò)中心（CC）業(yè)務(wù)，提供All in One全渠道智能聯(lián)絡(luò)中心。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2018年-2020年CC業(yè)務(wù)在的收入的CAGR達37.5%，2021年一、二季度成長再提速，收入同比增長分別高達63.4%/高達105.11%。中信證券指出，2021年第一季度容聯(lián)云的CC和UC&C業(yè)務(wù)的總收入1.022億元首次超過CPaaS業(yè)務(wù)的收入1.017億元。這或能說明，CC和UC&C業(yè)務(wù)已經(jīng)替代CPaaS，成為容聯(lián)云更強勁的成長引擎。這是一個值得投資者注意的關(guān)鍵性改變。

財務(wù)數(shù)據(jù)亦可印證此趨勢下——公司的毛利率持續(xù)提升。這是由于云CC業(yè)務(wù)和云UC&C業(yè)務(wù)的毛利率，遠高于CPaaS解決方案。CPaaS受制于移動網(wǎng)絡(luò)運營商的電信資源成本較高，而CC業(yè)務(wù)與UC&C業(yè)務(wù)具備高標(biāo)準化與高議價能力。2020年云CC業(yè)務(wù)毛利率/云UC&C業(yè)務(wù)的毛利率分別為55.8%/45.4%，高出CPaaS業(yè)務(wù)26.9/16.5個百分點。

中信建投預(yù)計，未來兩年中這兩個業(yè)務(wù)會有望保持40%以上的增速。

兩個新增長點：CC+CRM+SCRM閉環(huán)逐步成型，以及“出?！辈季旨铀?/strong>

具體來看，容聯(lián)云迎來兩個新的增長點。

第一個增長點，是云CC業(yè)務(wù)增加CRM和SCRM的內(nèi)涵。

中信證券指出，容聯(lián)云依靠“內(nèi)生式增長+外延式擴張”戰(zhàn)略，打造了企業(yè)SCRM-CC-CRM閉環(huán)。首先，容聯(lián)云進行內(nèi)生品牌升級，拓展業(yè)務(wù)版圖。早前，公司推出了自己的品牌“聚客”SCRM，為企業(yè)提供營銷+獲客+轉(zhuǎn)化的全鏈路式服務(wù)。2021年6 月，公司正式完成從 “容聯(lián)云通訊”到“容聯(lián)云”的品牌升級，旗下業(yè)務(wù)包含新營銷服務(wù)云、產(chǎn)業(yè)數(shù)字云以及政企智能云三大板塊。

此外，公司于2021年3月收購了CRM軟件提供商EliteCRM的全部股權(quán)。容聯(lián)云與EliteCRM在產(chǎn)品、市場、渠道等層面可深度融合，共同打造串聯(lián)企業(yè)生產(chǎn)管理、市場營銷、運營服務(wù)的全生命周期SaaS產(chǎn)品，輸出高效的場景化智能云通訊解決方案，助力政府、企業(yè)等組織機構(gòu)數(shù)字化改造升級。中信建投指出，當(dāng)前容聯(lián)云與EliteCRM的整合在產(chǎn)品層面基本完成，并已經(jīng)收到良好的整合效果。中信證券亦評價雙方的整合，搭建了業(yè)務(wù)互補，通過建立多樣化的產(chǎn)品關(guān)聯(lián)，提高企業(yè)從流量到線索再到成單的轉(zhuǎn)換率。

CC業(yè)務(wù)迎來客戶基數(shù)的提升。銀行、券商和汽車金融等高價值領(lǐng)域的客戶增長十分可觀。容聯(lián)云加速與騰訊合作，CC產(chǎn)品上架騰訊云“聯(lián)合開發(fā)產(chǎn)品”，UC&C還將與騰訊云一起探索新客戶。第三季度，七陌云還即將發(fā)布與企業(yè)微信客服入口對接的新產(chǎn)品。

在多因素推動下，CC業(yè)務(wù)在二季度單季度的收入首次突破1億元，展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。

第二個增長點是，容聯(lián)云已成為國際品牌，全球市場份額持續(xù)提升，“出?！辈季种饾u成形。今年7月，2021世界人工智能大會（“WAIC 2021”）開啟。容聯(lián)云作為大會的合作伙伴，在大會上正式發(fā)布賦能企業(yè)智能化營銷、運營、管理的“容犀機器人”，全面展示覆蓋客戶全生命周期的CC解決方案。此外，根據(jù)中信證券，公司已加速海外市場開拓，開啟馬來西亞以及菲律賓市場的落地業(yè)務(wù)， 并在已開發(fā)的日本市場中，基于CC疊加CRM以及CPaaS等業(yè)務(wù)擴大市場規(guī)模。

根據(jù)花旗，預(yù)計第三季度容聯(lián)云的營收達2.75億-2.78億元人民幣，同比增長44%-45%。

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