3月30日，優(yōu)然牧業(yè)發(fā)布2022全年業(yè)績公告，實(shí)現(xiàn)總收入180.51億元，同比增長17.6%。公司管理費(fèi)用率及銷售費(fèi)用率分別由5.4%、3.6%下降至4%和3.3%，連續(xù)三年下降，營運(yùn)效率持續(xù)提升。此外，董事會已通過2022年利潤分配提案，擬每股派息0.022元。

同期，優(yōu)然牧業(yè)各業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上高增長。具體來看，原料奶業(yè)務(wù)收入108.5億元，同比增長13.8%；反芻動物養(yǎng)殖系統(tǒng)化解決方案收入71.97億元，同比增長23.9%。其中，飼料業(yè)務(wù)收入同比增長23.4%，奶牛超市業(yè)務(wù)收入同比增長13.9%，育種業(yè)務(wù)收入同比增長120.8%。

從更長的時間維度來看，過去三年，原料奶業(yè)務(wù)的年均復(fù)合增速為24.6%，飼料業(yè)務(wù)年均復(fù)合增速為22.3%，奶牛超市年均復(fù)合增速為17.4%，育種業(yè)務(wù)收入年均復(fù)合增速達(dá)到72.72%。公司主營業(yè)務(wù)連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)快速增長，規(guī)模優(yōu)勢持續(xù)提升。

此外，在多重超預(yù)期因素影響下，優(yōu)然牧業(yè)2022年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金EBITDA為35.91億元，與去年基本持平，展現(xiàn)出企業(yè)良好的經(jīng)營基本盤。

仔細(xì)閱讀年報可以發(fā)現(xiàn)，其短期利潤下滑主要受非業(yè)務(wù)性因素影響：其一，公司通過擴(kuò)繁和進(jìn)口，加大后備牛儲備，短期內(nèi)導(dǎo)致成母牛占比下降，但有利于強(qiáng)化長期規(guī)模優(yōu)勢及原料奶業(yè)務(wù)可持續(xù)增長。其二，受生物資產(chǎn)評估影響，熟悉牧業(yè)的人都知道，生物資產(chǎn)評估是畜牧等養(yǎng)殖業(yè)和農(nóng)業(yè)等行業(yè)滿足國際準(zhǔn)則報表列示要求的，實(shí)質(zhì)上并不會引起企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金流變化，更不會影響企業(yè)的正常經(jīng)營和生產(chǎn)。第三，公司加速戰(zhàn)略布局，短期內(nèi)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，但有利于快速搶占稀缺牧場土地資源優(yōu)勢，利好公司業(yè)績的長期發(fā)展。

2022年是優(yōu)然牧業(yè)科技戰(zhàn)略升級的開局之年，也是公司發(fā)展的戰(zhàn)略投入期。優(yōu)然牧業(yè)對主業(yè)進(jìn)行科技賦能，拓展產(chǎn)業(yè)鏈高科技、高附加值業(yè)務(wù)，全面提升公司科技價值。而隨著新建牧場陸續(xù)投產(chǎn)、奶牛單產(chǎn)穩(wěn)步提升，產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富等增長邏輯支撐下，以2023年為新起點(diǎn)，優(yōu)然牧業(yè)即將迎來戰(zhàn)略收獲期，核心業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持齊頭并進(jìn)。

1、投產(chǎn)牧場陸續(xù)進(jìn)入收獲期，經(jīng)營業(yè)績有望快速增長

年報顯示，優(yōu)然牧業(yè)推進(jìn)精益運(yùn)營管理，新建牧場實(shí)現(xiàn)“投產(chǎn)即高產(chǎn)”，報告期新投產(chǎn)7座牧場年化單產(chǎn)達(dá)12.3噸，其中1座更是突破13噸，可以看出，優(yōu)然牧業(yè)的新建牧場已經(jīng)全面進(jìn)入收獲期。其中，新投產(chǎn)的敕勒川生態(tài)智慧牧場更是憑借智能化、低碳化技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、智慧牧場管理系統(tǒng)，以及胚胎育種技術(shù)，成為全球智慧牧場新標(biāo)桿。

值得一提的是，依托豐富的牧場管理經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)的技術(shù)應(yīng)用，以及高標(biāo)準(zhǔn)的萬頭現(xiàn)代化牧場建設(shè)運(yùn)營要求，確保了優(yōu)然牧業(yè)近年來新建牧場的投產(chǎn)即高產(chǎn)。近期，公司投產(chǎn)第二年的萬頭牧場實(shí)現(xiàn)了泌乳牛平均日單產(chǎn)49公斤。而這也預(yù)示著，隨著更多新建牧場陸續(xù)投入生產(chǎn)運(yùn)營，優(yōu)然牧業(yè)已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)能收獲期，經(jīng)營業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)快速增長。

2、畜群結(jié)構(gòu)年輕化，乳業(yè)上游“成長股”

截至2022年底，優(yōu)然牧業(yè)共計(jì)運(yùn)營著78座現(xiàn)代化牧場，奶牛存欄數(shù)量近50萬頭，報告期內(nèi)原料奶產(chǎn)量238萬噸，牧場數(shù)量、奶牛存欄量、原料奶產(chǎn)量占據(jù)優(yōu)勢。

更為關(guān)鍵的是，優(yōu)然牧業(yè)還是“成長股”。年報顯示，優(yōu)然牧業(yè)成母牛占比46.4%。這意味著優(yōu)然牧業(yè)的畜群結(jié)構(gòu)更加“年輕化”，新建牧場以頭胎牛為主，而二、三胎牛才能達(dá)到高產(chǎn)期。未來，隨著泌乳牛陸續(xù)進(jìn)入擠奶高峰期，具備更大的產(chǎn)能釋放空間和可持續(xù)增長潛力。

此外，優(yōu)然牧業(yè)單體成母牛年化單產(chǎn)11.7噸，新建武威牧場單產(chǎn)突破49公斤。根據(jù)行業(yè)慣例，奶牛淘汰率每低1個百分點(diǎn)影響單產(chǎn)約0.3公斤，所以說，優(yōu)然牧業(yè)在低淘汰率模式下的單產(chǎn)水平更具含金量。

3、乳業(yè)上游全產(chǎn)業(yè)鏈布局 協(xié)同優(yōu)勢逐步釋放

優(yōu)然牧業(yè)擁有全球少有的乳業(yè)上游全產(chǎn)業(yè)鏈布局模式，能夠?qū)崿F(xiàn)“從一棵草到一杯奶”的完整循環(huán)，有利于發(fā)揮育種、飼料、草業(yè)、原料奶等業(yè)務(wù)的互補(bǔ)協(xié)同。

比如，育種與原料奶業(yè)務(wù)協(xié)同，加速牛群改良，優(yōu)化牛群結(jié)構(gòu)，持續(xù)提升單產(chǎn)水平；飼料與原料奶業(yè)務(wù)協(xié)同，可有效降低原料奶業(yè)務(wù)飼喂成本，以優(yōu)然牧業(yè)龐大的牛群為基礎(chǔ)，推動高品質(zhì)精飼料新品開發(fā)上市。

4、轉(zhuǎn)型牧業(yè)科技集團(tuán)，掌握全產(chǎn)業(yè)鏈增長“技術(shù)密碼”

依托現(xiàn)有行業(yè)技術(shù)優(yōu)勢，優(yōu)然牧業(yè)錨定“牧業(yè)科技集團(tuán)”轉(zhuǎn)型目標(biāo)，在對主業(yè)進(jìn)行科技賦能的同時，拓展產(chǎn)業(yè)鏈高科技、高附加值業(yè)務(wù)，全面提升科技價值。

截至目前，優(yōu)然牧業(yè)擁有超400人的專業(yè)技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，依靠強(qiáng)大的自主研發(fā)團(tuán)隊(duì)支持，累計(jì)取得了75項(xiàng)核心專利技術(shù)，覆蓋企業(yè)的各個業(yè)務(wù)板塊，全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)優(yōu)勢持續(xù)強(qiáng)化。

在農(nóng)牧業(yè)發(fā)展的“芯片”——種業(yè)技術(shù)方面，優(yōu)然牧業(yè)著力打造奶牛育種、飼草育種“雙種業(yè)提升”核心優(yōu)勢。

奶牛養(yǎng)殖方面依托自有奶牛營養(yǎng)數(shù)據(jù)庫，優(yōu)然牧業(yè)在奶牛養(yǎng)殖中應(yīng)用奶?？寺〖夹g(shù)、胚胎技術(shù)、氨基酸平衡技術(shù)、胃腸健康調(diào)控技術(shù)、精準(zhǔn)營養(yǎng)評估技術(shù)等核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)奶牛精準(zhǔn)營養(yǎng)，高產(chǎn)高效，健康長壽。

奶牛育種是單產(chǎn)提升的關(guān)鍵技術(shù)之一。利用自有胚胎工程技術(shù)等技術(shù)，優(yōu)然牧業(yè)的單產(chǎn)水平正在快速提升，且潛力巨大。

此外，在飼料業(yè)務(wù)方面，優(yōu)然牧業(yè)依托自有奶牛營養(yǎng)數(shù)據(jù)庫，搭建了奶牛營養(yǎng)體系，并與國際知名奶牛養(yǎng)殖專家哈金斯戰(zhàn)略合作，將美國的奶牛養(yǎng)殖技術(shù)融入牧場管理與飼料加工、技術(shù)服務(wù)中，提升飼料業(yè)務(wù)的核心競爭力。

草業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)揮專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢，持續(xù)發(fā)展優(yōu)質(zhì)高產(chǎn)、高轉(zhuǎn)化率的粗飼料，進(jìn)一步降低奶牛養(yǎng)殖端的飼喂成本。

5、高附加值創(chuàng)新產(chǎn)品涌現(xiàn)，利潤空間有望持續(xù)提升

年報顯示，優(yōu)然牧業(yè)不斷拓寬特色生鮮乳品類及豐富反芻動物養(yǎng)殖系統(tǒng)化解決方案，進(jìn)一步發(fā)展高附加值產(chǎn)品，提升利潤增長空間。

報告期內(nèi)，已運(yùn)營投產(chǎn)特色奶牧場22座，生產(chǎn)有機(jī)、有機(jī)A2、娟姍、有機(jī)娟姍、A2、原生DHA、原生富硒原奶7種特色生鮮乳。

同時，優(yōu)然牧業(yè)還在加速布局羊奶奶源領(lǐng)域。優(yōu)然牧業(yè)清水河奶山羊場，規(guī)劃存欄5萬只。目前，第一批來自新西蘭和澳大利亞的純種薩能奶山羊已經(jīng)空運(yùn)到港，將進(jìn)一步豐富優(yōu)然牧業(yè)的特色原料奶品類矩陣。

飼料業(yè)務(wù)方面，2022年通過仿生檢測優(yōu)化牛群日糧配方，開展“過瘤胃蛋白組合產(chǎn)品”研究應(yīng)用，優(yōu)化淀粉、蛋白及纖維消化率，提供覆蓋奶牛全生命周期的精準(zhǔn)營養(yǎng)產(chǎn)品，新品收入占比快速提升。

未來，依托培育出單產(chǎn)超49公斤高產(chǎn)奶牛的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，疊加與哈金斯博士戰(zhàn)略合作、引進(jìn)美國奶牛營養(yǎng)技術(shù)等帶來的技術(shù)提升，優(yōu)然牧業(yè)將打造更多高附加值飼料產(chǎn)品。

6、行業(yè)趨勢長期向好，利好業(yè)績修復(fù)、反彈

目前消費(fèi)全面復(fù)蘇，疊加健康消費(fèi)需求的持續(xù)提升，預(yù)計(jì)下游乳制品消費(fèi)繼續(xù)保持較快增長，原料奶的需求也有望持續(xù)提高，并有望帶動原奶企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績再次提升。

從成本端來看，2023年1月以來，受供需及多種因素影響，主要原料價格呈下降趨勢，成本壓力與2022年相比將逐步緩解，利于乳業(yè)上游市場的業(yè)績增長。

此外，我國原料奶行業(yè)競爭格局仍然分散，行業(yè)企業(yè)仍具備較大增長空間。未來，隨著規(guī)?；?、技術(shù)化競爭的加劇，原料奶行業(yè)集中度將持續(xù)集中。