機(jī)構(gòu)發(fā)布四季度A股策略報(bào)告顯示——

低估值藍(lán)籌和科技板塊“有戲”

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 溫濟(jì)聰

豬肉均價(jià)突破區(qū)間上界，以及美元指數(shù)創(chuàng)一年新高等宏觀事件觸發(fā)，推薦配置高盈利風(fēng)格；從估值角度看，大盤藍(lán)籌指數(shù)同樣更具性價(jià)比；從資金流角度看，三季度陸股通資金與A股資金偏好低估值藍(lán)籌，如滬深300指數(shù)個(gè)股等。因此，建議四季度仍重點(diǎn)把握盈利風(fēng)格，繼續(xù)看好低估值藍(lán)籌。

近期，數(shù)十家券商發(fā)布了多份四季度A股策略報(bào)告，普遍認(rèn)為行情上漲是大概率事件。

在投資策略上，多家券商分析師繼續(xù)看好低估值藍(lán)籌以及持續(xù)看好科技板塊，認(rèn)為低估值藍(lán)籌、科技板塊具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

機(jī)構(gòu)對(duì)四季度走勢(shì)樂觀

基本面有較強(qiáng)支撐，A股整體估值依然具備較高性價(jià)比，以及資本市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)逐漸完善，是機(jī)構(gòu)看好四季度股市表現(xiàn)的主要原因。

從已經(jīng)公布的10月份宏觀數(shù)據(jù)看，宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力。目前，各部門正積極運(yùn)用宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)工具，確保宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。

11月13日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議決定完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度。一是降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例。二是基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目可通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具籌措不超過50%比例的資本金。三是嚴(yán)格規(guī)范管理，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范。對(duì)此，東方財(cái)富證券分析師吳安琪表示，這是自2015年以來，我國(guó)再次下調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例，預(yù)計(jì)未來基建投資增速將延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，有利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

東方證券分析師蔣晨龍表示，根據(jù)A股非金融板塊三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，維持今年A股10%歸屬母公司凈利潤(rùn)增速的判斷。

蔣晨龍分析，從A股非金融上市公司歷史收入增速、利潤(rùn)增速與工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速、收入增速的關(guān)系來看，兩者走勢(shì)基本一致。從工業(yè)企業(yè)累計(jì)利潤(rùn)增速與收入增速來看，前8個(gè)月累計(jì)利潤(rùn)同比增速為-1.7%，相比于前6個(gè)月的-2.4%出現(xiàn)回升，其中支撐利潤(rùn)增速回升的主要因素在于銷售利潤(rùn)率的持續(xù)提升。今年前8個(gè)月銷售利潤(rùn)率累計(jì)同比已回升至-0.41%。另外，前8個(gè)月工業(yè)企業(yè)累計(jì)收入同比增速為4.7%，相較于前6個(gè)月持平。

其次，A股整體估值仍具備較高性價(jià)比，多數(shù)行業(yè)的估值優(yōu)勢(shì)十分明顯。“按照中信一級(jí)行業(yè)分類，在每股收益沒有出現(xiàn)下滑的前提下，與年初相比，估值提升幅度在20%以上的行業(yè)主要集中在科技和消費(fèi)；而市值占比高達(dá)45%以上的行業(yè)，今年估值提升幅度不足25%，這些行業(yè)主要集中在金融地產(chǎn)、周期制造、交運(yùn)電力板塊。因此，這部分行業(yè)的估值性價(jià)比較高。”蔣晨龍稱。

此外，資本市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)正健康發(fā)展，為四季度股市向好提供了保障。目前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)召開十多次專題會(huì)議，研討細(xì)化資本市場(chǎng)改革總體方案，逐項(xiàng)研究具體改革舉措。在壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、加強(qiáng)投資者保護(hù)、擴(kuò)大資本市場(chǎng)雙向開放等方面，也將推出一系列務(wù)實(shí)舉措。今年以來，通過壓實(shí)券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，在上市前把好資本市場(chǎng)“入口關(guān)”，上市后保護(hù)好投資者合法權(quán)益，逐步建立一個(gè)健康、有序和公平公正的生態(tài)系統(tǒng)。

繼續(xù)看好低估值藍(lán)籌

四季度，分析師繼續(xù)看好低估值藍(lán)籌?！澳嬷芷凇⒅胤朗亍比匀皇墙ㄗh的主要配置思路，經(jīng)濟(jì)探底、通脹上行環(huán)境利好消費(fèi)藍(lán)籌。

今年三季度，中小板指數(shù)上漲3.1%，創(chuàng)業(yè)板上漲1.2%，滬深300下跌0.6%，上證50下跌1.5%。不難發(fā)現(xiàn)，三季度市場(chǎng)表現(xiàn)分化，小盤表現(xiàn)顯著優(yōu)于大盤表現(xiàn)，行業(yè)上偏好TMT(科技、媒體、通信)及消費(fèi)板塊。資金流向有所差異，A股資金流出，北上資金大幅流入，均相對(duì)偏好藍(lán)籌指數(shù)。

從風(fēng)格上看，三季度績(jī)優(yōu)風(fēng)格表現(xiàn)突出，盈利、成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)顯著，質(zhì)量風(fēng)格有效，價(jià)值風(fēng)格失效。

在廣發(fā)證券分析師史慶盛看來，四季度，盈利、價(jià)值及大盤風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，其中盈利風(fēng)格延續(xù)慣性可能性較大。

史慶盛認(rèn)為，豬肉均價(jià)突破區(qū)間上界，以及美元指數(shù)創(chuàng)一年新高等宏觀事件觸發(fā)，推薦配置高盈利風(fēng)格；從估值角度看，大盤藍(lán)籌指數(shù)同樣更具性價(jià)比；從資金流角度看，三季度陸股通資金與A股資金偏好低估值藍(lán)籌，如滬深300指數(shù)個(gè)股等。因此，建議四季度重點(diǎn)把握盈利風(fēng)格，繼續(xù)看好低估值藍(lán)籌。

“值得注意的是，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍存在較大下行壓力，在A股總體估值并不高、全球利率仍在下行周期以及外部摩擦對(duì)A股影響漸趨鈍化的背景下，當(dāng)下最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于上市公司未來業(yè)績(jī)的超預(yù)期下滑?！眹?guó)信證券分析師燕翔分析，在基本面未見好轉(zhuǎn)的情況下，“逆周期、重防守”仍然是建議的主要配置思路。從結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)來看，建議關(guān)注低估值防御屬性較強(qiáng)的銀行、地產(chǎn)以及可選消費(fèi)等板塊。

川財(cái)證券首席策略分析師鄧?yán)娤蚪?jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者表示，四季度A股市場(chǎng)行業(yè)配置，中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)風(fēng)格仍有待確認(rèn)，經(jīng)濟(jì)探底、通脹上行環(huán)境利好消費(fèi)藍(lán)籌；信用利差改善一定程度上利好成長(zhǎng)，但是目前成長(zhǎng)板塊的盈利相對(duì)優(yōu)勢(shì)和信用改善仍有待確認(rèn)。

科技板塊值得長(zhǎng)期配置

在投資策略上，多家券商持續(xù)看好科技板塊，認(rèn)為具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

分析師認(rèn)為，中長(zhǎng)期投資繼續(xù)堅(jiān)持以科技為主線、以價(jià)值龍頭為“壓艙石”?！熬劢巩a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和改革持續(xù)推進(jìn)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)以及持續(xù)推進(jìn)改革也是中長(zhǎng)期我國(guó)政策的重點(diǎn)著力方向。5G進(jìn)入預(yù)商用階段，行業(yè)底部反轉(zhuǎn)趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)；半導(dǎo)體市場(chǎng)進(jìn)口替代空間巨大，自主可控預(yù)計(jì)仍將持續(xù)得到政策支持。防風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)外開放背景下金融IT值得持續(xù)關(guān)注?！编?yán)娬f。

在海通證券策略首席分析師荀玉根看來，“科技+券商”有望成為本輪主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。我國(guó)步入后工業(yè)化時(shí)代，步入信息化時(shí)代，重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)是科技類行業(yè)，為科技類行業(yè)提供融資服務(wù)的是券商，所以未來進(jìn)入牛市爆發(fā)時(shí)期的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)將會(huì)是“科技+券商”。

聯(lián)訊證券策略團(tuán)隊(duì)同樣持續(xù)看好科技龍頭企業(yè)，認(rèn)為短期可適度關(guān)注低估值、高股息類品種，而擁有核心技術(shù)、人才團(tuán)隊(duì)、行業(yè)壁壘的科技龍頭股更具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

“科技新周期或?qū)⒌絹?，選好高景氣賽道中的龍頭。5G建設(shè)具備新基建的屬性，商用的快速推進(jìn)催生大量產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，在自主可控背景下的國(guó)產(chǎn)替代化加速，繼續(xù)關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈、5G通信、半導(dǎo)體、手機(jī)終端消費(fèi)電子等行業(yè)中的龍頭，以及云計(jì)算、計(jì)算服務(wù)器等板塊?！必?cái)富證券分析師羅琨表示。