國資管理向“管資本”轉(zhuǎn)變財報業(yè)績印證重組成果

本報記者 杜雨萌

今年以來，國企改革依舊是資本市場中的“強主題”，無論是混合所有制改革亦或是企業(yè)間的并購重組，市場都對其充滿期待。而財報呈現(xiàn)的整合后企業(yè)盈利情況是否得以好轉(zhuǎn)，是觀察整合效果最為直觀的窗口。

接受《證券日報》記者采訪的業(yè)內(nèi)專家認為，受政策層面上國資國企改革全面提速的影響，當前，國企改革已由中央向地方深入推進。其中，資本市場提供的高度流動性能夠加快促進國資管理體制向“管資本”轉(zhuǎn)變。

上市國企資本運作頻繁

并購重組不僅是企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展壯大的重要途徑，也是提高上市公司質(zhì)量、激發(fā)市場活力的重要方式。

受2018年資本市場流動性壓力以及政策上一系列針對并購重組制度的松綁的影響，今年以來，央企、國企借助資本市場進行并購重組的數(shù)量持續(xù)增加。

根據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年以來截至9月2日，按照首次公告日計算，在剔除并購交易失敗案例后，A股市場共有315家上市國企參與了423起并購交易。其中，涉及到的央企國資控股92家、省屬國資控股129家、地市國資控股87家、其他國有7家。從423起并購交易進度情況來看，項目進度為“已完成”的有127起，占比“進行中”的有296起。而去年同期，僅有300家上市國企參與了407起并購交易。

對于今年上市國企并購交易數(shù)量增加的原因，國信證券高級研究員張立超在接受《證券日報》記者采訪時表示，除了與國資國企改革進一步深化有關外，還與近年來監(jiān)管層大力發(fā)展直接融資，提高要素配置效率，使得國有企業(yè)信用環(huán)境寬松，并購交易所需要的資金日益充足有關。

值得關注的是，隨著去年紓困民企政策的密集推出，國有企業(yè)當之無愧的成為重要主力軍?！蹲C券日報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來，已有15家民企上市公司在國資股份入股后，其企業(yè)性質(zhì)從民營企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)閲Y企業(yè)。

在張立超看來，無論國資股份入主民企是否會造成其實際控制人變更，合作與融合都是未來國企與民企發(fā)展的大趨勢。通過融合發(fā)展，民企能夠進一步借助國企在資金、技術、管理、市場、人才等方面的優(yōu)勢，顯著增強企業(yè)核心競爭力、創(chuàng)新能力以及抗風險能力；對于國有企業(yè)來看，通過引入新的戰(zhàn)略投資者，也能為其深化改革提供“新鮮血液”。

整合迸發(fā)新生機

無論是對民營企業(yè)還是國有企業(yè)來說，整合的最終目的都是為了盤活資產(chǎn)、提升企業(yè)利潤水平以及競爭力。所以，從某種程度來說，整合后的盈利情況是否得以好轉(zhuǎn)，是最為直觀的觀察窗口。

以云鋁股份為例，2018年11月13日，云鋁股份發(fā)布公告稱：云南省國資委擬將其持有的云南冶金集團股份有限公司51%股權無償劃轉(zhuǎn)至中國鋁業(yè)集團有限公司全資子公司中國銅業(yè)有限公司。劃轉(zhuǎn)后，云鋁股份的實際控制人將由云南省國資委變更為國務院國資委，但公司控股股東不發(fā)生變更，仍為云南鋁業(yè)股份有限公司。

云鋁股份2018年中報顯示，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入104.85億元，實現(xiàn)利潤總額0.45億元，實現(xiàn)凈利潤0.53億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤0.48億元。而今年公布的2019年中報顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入108.45億元，同比增長3.44%；實現(xiàn)利潤總額2.24億元，同比增長396.52%；實現(xiàn)凈利潤1.81億元，同比增長239.96%；歸屬于母公司凈利潤1.61億元，同比增長232.98%。從利潤指標來看，此次混改在某種程度上佐證了企業(yè)在整合后的競爭力確實得到增強。

《證券日報》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，銷售量的增加是今年公司實現(xiàn)扭虧為盈的重要原因。另外，公司改革創(chuàng)新逐步深化，也對其生產(chǎn)經(jīng)營帶來明顯促進作用。

海通證券宏觀研究員姜超認為，本輪國企改革雖然同樣面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級、產(chǎn)能出清等問題，并且還要在供給端做減法、在改善工業(yè)供需格局的同時，降低國企債務。但與之前明顯不同的是，本輪國企改革更加聚焦主業(yè)，同時從“管企業(yè)”向“管資本”轉(zhuǎn)變的趨勢更加明顯，這也意味著國資將實現(xiàn)從獨資到絕對控股，再到相對控股，最后到非控股的轉(zhuǎn)變。這既有助于國資保值增值，也可以更好地提高國企經(jīng)營效率。(證券日報)