專家：MLF操作利率9月份現(xiàn)下調(diào)“窗口”

本報記者 劉 琪

8月份，央行自8月9日起連續(xù)開展公開市場操作，直到當(dāng)月倒數(shù)第二個工作日才暫停。8月29日，央行發(fā)布公告，臨近月末財政支出力度加大，與中央國庫現(xiàn)金管理到期、央行逆回購到期等因素對沖后，銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購操作。8月30日，央行繼續(xù)暫停公開市場操作，其原因與前一日基本類似。

從近期資金投放量來看，8月19日-8月23日，央行連續(xù)5天開展逆回購釋放短期流動性資金2700億元。而8月份的最后一周，央行雖然僅3天進行公開市場操作，但投放資金量卻大于前一周，8月26日，央行開展1500億元MLF，8月27日及8月28日，央行分別開展800億元、600億元逆回購，累計投放資金2900億元，足以對沖前一周的到期逆回購資金。也因此，本周公開市場將迎來1400億元逆回購到期。

值得一提的是，在新LPR機制下，央行8月26日開展1500億元1年期MLF操作，操作利率3.3%，操作量僅在當(dāng)日到期的1490億元MLF基礎(chǔ)上略微超量續(xù)作，利率也未見調(diào)整。

作為LPR形成機制改革后的首次操作，市場此前關(guān)于調(diào)降MLF的呼聲不小。有分析人士對《證券日報》記者表示，本次MLF操作利率維持不變也符合預(yù)期。LPR改革剛剛落地，商業(yè)銀行的加點報價是否成熟穩(wěn)定仍需要一個政策觀察期，只有在確保加點模型穩(wěn)定、可靠的情況下，MLF利率才對LPR利率有較強的引導(dǎo)力。

而分析人士也普遍將目光鎖定在9月份。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，9月7日、9月17日分別有1765億元和2650億元1年期MLF到期，屆時MLF操作窗口將再次打開。

“基于降實體融資成本推出的LPR新報價機制，LPR盯住MLF操作利率，首次報價后利率降幅并不明顯”，交通銀行宏觀研報中提出，為促進融資成本明顯下行，央行仍需適度增加流動性投放力度，進一步為MLF操作利率下調(diào)打開充足空間。進而未來貨幣市場利率中樞穩(wěn)中略降，9月20日前央行大概率下調(diào)一次MLF操作利率。

華創(chuàng)證券周冠南團隊認(rèn)為，目前地產(chǎn)調(diào)控、金融監(jiān)管、貨幣政策的組合格局基本就位，地產(chǎn)強化“資金管控”，金融監(jiān)管強調(diào)小微、民企和制造業(yè)貸款的投放，即地產(chǎn)抑制和重點領(lǐng)域的信用擴張結(jié)合，未來“降息”的政策環(huán)境逐步具備，以MLF操作利率的調(diào)降引導(dǎo)LPR下行，從而引導(dǎo)實際貸款利率下行，“定向降息”操作的空間或逐步打開。（證券日報）