財經(jīng)觀察：國債收益率倒掛為美國經(jīng)濟(jì)敲響警鐘

新華社華盛頓5月29日電 財經(jīng)觀察：國債收益率倒掛為美國經(jīng)濟(jì)敲響警鐘

新華社記者楊承霖 許緣

受國際貿(mào)易緊張局勢加劇和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱影響，美資本市場避險情緒日益濃厚。近期，美國國債收益率下滑并出現(xiàn)長期和短期國債收益率倒掛現(xiàn)象，令投資者愈加擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒉饺胨ネ?，要求美?lián)儲降息的呼聲日漸強(qiáng)烈。

美債收益率倒掛

今年5月以來，受經(jīng)貿(mào)摩擦升級影響，投資者紛紛將資金從風(fēng)險相對較高的股市抽離，導(dǎo)致美股三大股指震蕩下行。5月初至今，道指、標(biāo)普指數(shù)下跌約5%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌超過6%。

隨著投資者大量購入美債等風(fēng)險相對較低的投資產(chǎn)品，美國國債收益率持續(xù)走低。29日，10年期國債收益率徘徊在2.26%左右，為2017年9月以來最低水平。更令投資者擔(dān)憂的是，3個月期國債收益率持續(xù)超過10年期國債收益率。這種短期國債收益率超過長期國債的反常現(xiàn)象被稱為收益率曲線倒掛，曾多次出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)衰退前一至兩年。

美國圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行的歷史數(shù)據(jù)顯示，10年期和3個月期美債收益率曾于1989年5月開始出現(xiàn)倒掛，次年7月美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退；2000年7月開始出現(xiàn)倒掛，次年5月進(jìn)入衰退；2006年7月開始出現(xiàn)倒掛，次年11月進(jìn)入衰退。

花旗銀行策略師羅伯特·巴克蘭表示，收益率倒掛是熊市即將到來的早期預(yù)警信號。BMO資本市場公司利率策略師喬恩·希爾認(rèn)為，倒掛程度越深、時間越長，信號強(qiáng)度越大。

海港全球控股公司負(fù)責(zé)政府交易和策略的常務(wù)董事湯姆·迪加洛馬表示，收益率倒掛意味著現(xiàn)在距離美國發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退可能還有一年半左右的時間。摩根士丹利的研究則發(fā)現(xiàn)，倒掛其實早在2018年11月就已出現(xiàn)。

利空因素疊加

分析人士認(rèn)為，貿(mào)易爭端懸而未決和近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱是沖擊投資者信心、加劇股市下跌的兩大主因。

倫敦資本集團(tuán)研究主管賈斯珀·勞勒警告，由于貿(mào)易條件惡化局勢沒有出現(xiàn)緩和跡象，市場信心正在惡化。極訊公司執(zhí)行董事弗蘭克·卡佩萊里也認(rèn)為，美股見頂“已經(jīng)非常明顯”。

近期多項重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期是市場下行的另一重要原因。IHS馬基特公司近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)下跌至50.6，創(chuàng)2009年9月以來新低，服務(wù)業(yè)PMI也降至50.9，兩項數(shù)據(jù)均不及市場預(yù)期。

IHS馬基特公司首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·威廉姆森表示，對貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂及不確定性增強(qiáng)對商業(yè)信心造成進(jìn)一步打擊，使5月商業(yè)活動增長大幅放緩。

零售等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不盡如人意。4月美國零售銷售額經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后環(huán)比下降0.2%，耐用品訂單下跌2.1%，新屋銷售下跌6.9%。

摩根士丹利股市策略師邁克爾·威爾遜認(rèn)為，隨著經(jīng)貿(mào)摩擦升級和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨弱，美國股市和經(jīng)濟(jì)前景都在惡化。

降息呼聲漸高

由于美國經(jīng)濟(jì)前景的不確定性正在加大，目前投資者要求美聯(lián)儲降息的呼聲漸高。

迪加洛馬表示，經(jīng)貿(mào)摩擦正在對全球經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生顯著影響，美聯(lián)儲需要轉(zhuǎn)向降息。雷金特大西洋公司首席投資官克里斯·科達(dá)羅也表示，貿(mào)易爭端將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩，希望美聯(lián)儲下調(diào)利率。

保德信金融集團(tuán)首席市場策略師昆西·克羅斯比說，由于市場認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將走弱，對美聯(lián)儲今后一段時間降息兩次的預(yù)期有所增強(qiáng)。

芝加哥商品交易所根據(jù)聯(lián)邦基金期貨市場交易數(shù)據(jù)作出的預(yù)測顯示，美聯(lián)儲到今年12月至少降息一次的概率已經(jīng)超過80%，表明市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期較為強(qiáng)烈。

今年以來，受經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)、資本市場震蕩、經(jīng)貿(mào)談判不確定性增加等諸多因素影響，美聯(lián)儲暫停了自2015年年底以來的加息步伐，聯(lián)邦基金利率一直保持在2.25%至2.5%，遠(yuǎn)未恢復(fù)到2008年國際金融危機(jī)前的水平。

這意味著，即使美聯(lián)儲未來選擇通過降息來支持美國經(jīng)濟(jì)，降息空間也不及以往。美聯(lián)儲理事萊爾·布雷納德日前表示，相比以往，美聯(lián)儲降息空間已經(jīng)縮小，運(yùn)用傳統(tǒng)利率工具應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行的能力相應(yīng)減弱。