CPI漲幅回落 貨幣政策存較大空間

本報(bào)記者 彭揚(yáng) 實(shí)習(xí)記者 趙白執(zhí)南

國家統(tǒng)計(jì)局10日公布，4月全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比下降0.2%；同比上漲1.8%，漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)環(huán)比下降0.2%；同比上漲3.4%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。專家表示，短期內(nèi)我國CPI和PPI都沒有大幅增長的基礎(chǔ)，通脹將溫和可控。貨幣政策有較大空間，穩(wěn)健中性基調(diào)不會(huì)改變。

通脹將溫和可控

“CPI同比上漲中，非食品類價(jià)格是主要影響因素。”國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師繩國慶表示，4月食品價(jià)格上漲0.7%，影響CPI上漲0.13個(gè)百分點(diǎn)。非食品類價(jià)格上漲2.1%，影響CPI上漲約1.67個(gè)百分點(diǎn)。

中信證券首席固定收益分析師明明認(rèn)為，從成因來看，豬價(jià)繼續(xù)低迷，成為拖累食品價(jià)格及整體通脹的主要因素。豬周期下半場由于環(huán)保等因素被人為拉長，豬價(jià)仍處在筑底階段，市場供大于求的格局依舊沒有改善。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，今年初鮮菜價(jià)格快速上漲僅僅是春節(jié)天氣寒冷推動(dòng)鮮菜價(jià)格走高，但這種天氣因素走高沒有可持續(xù)性，未來鮮菜價(jià)格或進(jìn)一步下滑。

“未來CPI沒有大幅上漲的基礎(chǔ)，通脹將溫和可控?！敝袊裆y行首席研究員溫彬表示，需要關(guān)注食品項(xiàng)目下的豬肉價(jià)格。當(dāng)前豬肉價(jià)格同比漲幅已顯著低于歷史同期，豬價(jià)也位于三年來的最低點(diǎn)，未來豬價(jià)下行壓力或有一定緩解。國際油價(jià)上漲也可能帶動(dòng)非食品價(jià)格走高。

在興業(yè)證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師王涵看來，有兩個(gè)因素或?qū)_油價(jià)上漲對(duì)CPI的拉動(dòng)效應(yīng)。一是食品價(jià)格在經(jīng)歷了年初的快速上漲后，快速回落，截至4月的累計(jì)環(huán)比漲幅處于近年較低水平；二是醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革基本完成后，近年醫(yī)療保健價(jià)格同比漲幅不斷回落。

PPI料繼續(xù)回升

與CPI重回“1時(shí)代”相比，4月PPI同比小幅上漲。

“PPI同比上漲主要源于低基數(shù)?！编嚭Ｇ灞硎荆瑥臍v史數(shù)據(jù)看，去年4月PPI環(huán)比下跌0.4%，處于歷史最低水平，這使得今年4月PPI同比面臨較低基數(shù)。預(yù)計(jì)全年P(guān)PI同比漲幅大概率不超過2%水平。

“由于春節(jié)后開工偏緩，導(dǎo)致4月黑色金屬加工業(yè)PPI環(huán)比下降，成為拖累4月PPI環(huán)比漲幅的主要力量?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，展望5月，PPI翹尾因素進(jìn)一步回升和鋼材價(jià)格反彈或帶動(dòng)PPI同比繼續(xù)走高。

溫彬認(rèn)為，未來PPI不會(huì)大幅上漲。雖然國際油價(jià)上漲的影響在4月物價(jià)中有一定反映，但影響相對(duì)有限。隨著工業(yè)生產(chǎn)的全面復(fù)蘇，主要原材料需求增加，疊加國際原油價(jià)格不斷走高，預(yù)計(jì)PPI將繼續(xù)回升。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，由于基數(shù)原因，未來三個(gè)月PPI同比漲幅或出現(xiàn)穩(wěn)定的上行趨勢(shì)，但過后將下行。預(yù)計(jì)全年P(guān)PI同比均值為3.5%左右，將對(duì)工業(yè)企業(yè)盈利的擴(kuò)張形成有力支撐。

在PPI向CPI傳導(dǎo)方面，聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，上游前期的漲價(jià)向中游加工工業(yè)的轉(zhuǎn)移并不明顯，至少暫時(shí)不需要擔(dān)心PPI向CPI傳導(dǎo)。

貨幣政策穩(wěn)健中性基調(diào)不變

“短期內(nèi)我國CPI和PPI都沒有大幅走高的基礎(chǔ)?！睖乇蛘J(rèn)為，通脹將溫和可控，貨幣政策具有較大空間，穩(wěn)健中性的基調(diào)不會(huì)改變。

鄧海清認(rèn)為，盡管今年美聯(lián)儲(chǔ)仍處于加息周期，但中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，貨幣政策具有高度獨(dú)立性，應(yīng)當(dāng)從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境出發(fā)制定本國貨幣政策。今年甚至更長時(shí)間內(nèi)，應(yīng)以適當(dāng)?shù)念l率多次降準(zhǔn)。一方面，考慮到2018年社會(huì)融資規(guī)模增速下降、“緊信用”的趨勢(shì)難以改變，需要“寬貨幣”進(jìn)行對(duì)沖；另一方面，在“嚴(yán)監(jiān)管”、MPA約束、房地產(chǎn)長效調(diào)控機(jī)制下，持續(xù)降準(zhǔn)和“寬貨幣”的作用將僅限于降低融資成本。金融亂象、加杠桿、房地產(chǎn)泡沫不可能卷土重來，這是“寬貨幣”的重要前提和可行性。

中泰證券分析師楊暢認(rèn)為，總體物價(jià)水平溫和為擴(kuò)大內(nèi)需預(yù)留了政策空間，在加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合的大方向下，促消費(fèi)有望得到后續(xù)政策支持。