新華網(wǎng)北京3月9日電 今年兩會(huì)，有關(guān)資本市場的提案備受關(guān)注。隨著以360、富士康為代表的“新經(jīng)濟(jì)企業(yè)”不斷登陸A股市場，加快建設(shè)富有國際競爭力的中國特色資本市場再次成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

2018年政府工作報(bào)告在談到資本市場時(shí)指出，要“深化多層次資本市場改革，推動(dòng)債券、期貨市場發(fā)展”。同時(shí)提出要“提高直接融資特別是股權(quán)融資比重”。

首次履職全國人大代表的深交所總經(jīng)理王建軍即向十三屆全國人大一次會(huì)議提交了關(guān)于修改《公司法》完善雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)制度供給的議案，同時(shí)提議加大對(duì)欺詐發(fā)行的刑事處罰，推動(dòng)形成資本市場培育新經(jīng)濟(jì)的法律環(huán)境。

提案雙重股權(quán)結(jié)構(gòu) 破解新經(jīng)濟(jì)企業(yè)“落戶難”

“歡迎新經(jīng)濟(jì)企業(yè)來深交所上市，這也是深交所一直在做的工作?！蓖踅ㄜ姳硎荆@些年來深圳已經(jīng)形成了這方面的特色，但像BATJ這些公司都去了境外市場，是由于當(dāng)時(shí)市場不具備也沒有條件接納這些企業(yè)，但現(xiàn)在的市場無論是深度還是廣度都足以容納新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。

為了迎接新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在A股安家落戶，王建軍提出“雙重股權(quán)”的相關(guān)議案。王建軍建議對(duì)我國《公司法》第103條關(guān)于“一股一權(quán)”、第131條關(guān)于授權(quán)國務(wù)院創(chuàng)設(shè)其他種類股份的規(guī)定進(jìn)行修改。建議將第103條第1款修改為,股東出席股東大會(huì)會(huì)議,所持每一相同種類股份有相同表決權(quán)。

當(dāng)前，我國以新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新商業(yè)模式為代表的新經(jīng)濟(jì)快速成長，在此期間涌現(xiàn)的大量新興公司，在傳統(tǒng)的“資合性”基礎(chǔ)上，還具有一定的“人合性”色彩，對(duì)于股權(quán)融資與控制權(quán)穩(wěn)定的平衡需求較強(qiáng)烈。

雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)除一股附著一個(gè)投票權(quán)的普通股外，還設(shè)置了一股附著多票的超級(jí)表決權(quán)股或無表決權(quán)普通股等特別股，能夠避免公司上市后的控制權(quán)稀釋，契合新經(jīng)濟(jì)公司上市訴求。

王建軍表示，現(xiàn)代新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展的結(jié)果，通常有十分迫切的融資需求，借助資本爆發(fā)性增長，“燒錢”也非?？?，在快速擴(kuò)張中，新投入的股東往往會(huì)稀釋掉創(chuàng)始人對(duì)公司的控制權(quán)，不利于一些潛在偉大企業(yè)的快速健康成長。

雙重股權(quán)的出現(xiàn)則是公司治理上的一大創(chuàng)新，如果一家公司中資本是最重要要素，那自然會(huì)一股一權(quán)，但一旦人的要素更重要，那么就要給關(guān)鍵性的創(chuàng)始人一些特殊的“權(quán)利”。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)也并不一定會(huì)侵害出資方權(quán)利，一定意義上也是保護(hù)和讓公司繼續(xù)壯大，最終使投資方利益最大化。

加大欺詐發(fā)行處罰力度 為注冊(cè)制改革鋪路

3月6日，王建軍又提出“修改《刑法》，加重欺詐發(fā)行犯罪刑罰力度，為注冊(cè)制改革創(chuàng)造法律制度環(huán)境?！本唧w提議為，拓寬欺詐發(fā)行罪的適用范圍，將欺詐發(fā)行罪歸入金融詐騙罪，加重欺詐發(fā)行罪的刑罰力度，提高處罰金額。

近年來，資本市場欺詐發(fā)行股票、債券犯罪屢禁不止，且有逐漸增多趨勢。而我國現(xiàn)行《刑法》關(guān)于該罪危害性質(zhì)認(rèn)識(shí)不足、刑事處罰力度不夠，制約了股票發(fā)行制度市場化改革和資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

“修改《刑法》，提高刑罰，才能為注冊(cè)制改革、市場化改革創(chuàng)造條件。”王建軍稱。緣何有這樣的邏輯，王建軍表示，上市公司欺詐發(fā)行是欺詐公眾，其危害性極大，不僅直接造成大量投資者利益受損，也同樣造成直接融資的制度性成本提高。

王建軍解釋，監(jiān)管部門不能容忍欺詐發(fā)行違法行為，因此在入口端持續(xù)對(duì)制度進(jìn)行完善，這就造成了企業(yè)上市越來越困難。由于后端刑罰力度不夠，監(jiān)管部門總是想在前端把潛在造假企業(yè)攔住，這種攔截非常艱難，所以在審核過程需要各種審查、甄別，這無形中增加了時(shí)間成本、經(jīng)濟(jì)成本、制度成本，直接造成直接融資成本上升，也制約了股票發(fā)行制度改革。

“這兩年證券領(lǐng)域無論是處罰案例和金額規(guī)模，都是歷史性的。但證券犯罪的成本仍然太低，原來可能就只是準(zhǔn)備了一個(gè)‘火柴棍’，現(xiàn)在則要準(zhǔn)備一根‘大棒’。”王建軍表示，這幾年深交所全方位加強(qiáng)一線監(jiān)管，切實(shí)扛起一線監(jiān)管職責(zé)，不斷強(qiáng)化依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，有效提升監(jiān)管能力，嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)防控底線。（綜合中國證券報(bào)、上海證券報(bào)、證券日?qǐng)?bào)報(bào)道）