市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎樂(lè)觀 機(jī)構(gòu)布局十月行情

國(guó)慶長(zhǎng)假臨近，上周50ETF期權(quán)持倉(cāng)量突破200萬(wàn)手，創(chuàng)歷史新高，波動(dòng)率降至近三個(gè)多月低位。分析人士認(rèn)為，投資者參與期權(quán)市場(chǎng)整體力度有所加大，對(duì)行情平穩(wěn)向上的信心較強(qiáng)。

期權(quán)持倉(cāng)創(chuàng)新高

近期，股票期權(quán)持倉(cāng)量迭創(chuàng)新高。從18日開始，50ETF期權(quán)持倉(cāng)量連續(xù)5個(gè)交易日站上200萬(wàn)張，20日達(dá)到202.21萬(wàn)張的歷史高位。本周前兩個(gè)交易日，期權(quán)持倉(cāng)量都維持在199萬(wàn)張以上。

方正中期期貨研究員彭博表示，短期來(lái)看，A股震蕩走高及對(duì)后市平穩(wěn)向上的預(yù)期導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)期權(quán)持倉(cāng)大幅攀升。從成交上看，認(rèn)購(gòu)期權(quán)大于認(rèn)沽期權(quán)，反映市場(chǎng)對(duì)后市較樂(lè)觀。

“近一周，50ETF期權(quán)日持倉(cāng)量基本維持在200萬(wàn)張左右，創(chuàng)歷史新高，持倉(cāng)增加主要來(lái)自于認(rèn)購(gòu)期權(quán)。”長(zhǎng)江期貨期權(quán)業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理李富也表示，根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)，盡管國(guó)慶節(jié)前一兩周時(shí)間內(nèi)A股漲跌無(wú)明顯規(guī)律，但節(jié)后一周上證綜指實(shí)現(xiàn)上漲概率很大，所以臨近國(guó)慶，認(rèn)購(gòu)期權(quán)持倉(cāng)增加可能反映資金在布局節(jié)后上漲行情。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至26日收盤，50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)持倉(cāng)量103.5萬(wàn)張，成交量51.9萬(wàn)張；認(rèn)沽期權(quán)持倉(cāng)量92.81萬(wàn)張，成交量更是只有18.96萬(wàn)張。

銀河期貨檀君君表示，50ETF凈值近期已創(chuàng)下階段新高。投資者交投參與程度穩(wěn)步提升?！俺謧}(cāng)達(dá)到歷史新高，一方面體現(xiàn)出投資者參與期權(quán)市場(chǎng)整體力度在增強(qiáng)；另一方面顯示出投資者對(duì)行情延續(xù)性有較強(qiáng)信心，從日內(nèi)高頻投機(jī)交易轉(zhuǎn)向期權(quán)價(jià)值投資。”

“八仙過(guò)?！蓖孓D(zhuǎn)期權(quán)

股票期權(quán)、股指期貨等衍生品，其交易和變化基礎(chǔ)是A股市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，期權(quán)火熱表明A股市場(chǎng)資金在積極尋找和嘗試新的對(duì)沖方式?！啊p節(jié)’將至，投資者使用期權(quán)對(duì)現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行保護(hù)的對(duì)沖需求旺盛?！碧淳f(shuō)。

波動(dòng)率是投資者玩轉(zhuǎn)期權(quán)的關(guān)鍵性指標(biāo)。波動(dòng)率指數(shù)是跟蹤市場(chǎng)波動(dòng)性的指數(shù)，一般通過(guò)標(biāo)的期權(quán)的隱含波動(dòng)率計(jì)算得來(lái)。該指數(shù)反映出投資者愿意付出多少成本對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)。近期，中國(guó)波指(iVX)有所回落，這在一定程度上表明節(jié)前避險(xiǎn)情緒不明顯。上海證券交易數(shù)據(jù)顯示，9月27日，中國(guó)波指只有12.31%，較9月1日的14.5%明顯回落，創(chuàng)下6月2日以來(lái)最低。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，從波動(dòng)率看，資金預(yù)期國(guó)慶節(jié)前后市場(chǎng)將平穩(wěn)甚至向上，短期避險(xiǎn)情緒不明顯?！爱?dāng)前市場(chǎng)的主流是做賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)或賣出跨市套利策略，主要原因是持續(xù)窄幅震蕩導(dǎo)致波動(dòng)率大幅下降，時(shí)間價(jià)值消逝較快，認(rèn)購(gòu)及認(rèn)沽期權(quán)價(jià)值下跌快速。如操作得當(dāng)，會(huì)有相當(dāng)穩(wěn)健的收益?！?/p>

彭博表示，市場(chǎng)情緒目前較樂(lè)觀，依舊看漲后市。但是，短期市場(chǎng)多空因素均有，造成窄幅震蕩態(tài)勢(shì)。

李富表示，當(dāng)前央行繼續(xù)加大投放且海外資金持續(xù)流入，再結(jié)合歷史統(tǒng)計(jì)顯示節(jié)后上漲可能性較大，節(jié)前投資情緒會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎。

不過(guò)，有一位操盤手告訴中國(guó)證券報(bào)記者，他們的操作始終是逢高做空波動(dòng)率。期權(quán)波動(dòng)率一旦偏高，就是入場(chǎng)的好時(shí)機(jī)。如果波動(dòng)率飆起來(lái)了，就會(huì)堅(jiān)定做期權(quán)賣方。這一策略最怕的就是“黑天鵝”事件，還需要留出很大一部分盈利用來(lái)以防萬(wàn)一。好在A股即便圖形走壞，還是很少出現(xiàn)急速調(diào)整。

布局十月行情

對(duì)即將到來(lái)的國(guó)慶長(zhǎng)假及十月行情，機(jī)構(gòu)積極布局。清和泉策略分析師趙宇亮表示，國(guó)慶長(zhǎng)假對(duì)行情料無(wú)影響，目前倉(cāng)位整體相對(duì)較高，短期無(wú)倉(cāng)位調(diào)整計(jì)劃。

“從市場(chǎng)因素看，當(dāng)前市場(chǎng)整體還是結(jié)構(gòu)性的。非常多的行業(yè)集中度提升的邏輯仍成立。當(dāng)前主板估值仍較低，向下風(fēng)險(xiǎn)不大。中小板和創(chuàng)業(yè)板估值較高，基本面仍承壓，下半年警惕估值壓縮風(fēng)險(xiǎn)。上半年表現(xiàn)突出的一些中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯成立的行業(yè)表現(xiàn)可能仍將非常確定?！壁w宇亮說(shuō)。

北信瑞豐基金人士表示，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，長(zhǎng)假前投資者心態(tài)普遍比較謹(jǐn)慎，參與意愿不高，行情往往比較平淡，但今年市場(chǎng)不悲觀。在這種環(huán)境中，大盤指標(biāo)股往往表現(xiàn)較好，會(huì)產(chǎn)生相對(duì)收益。長(zhǎng)假后的行情相對(duì)比較樂(lè)觀，隨著市場(chǎng)活躍，中小盤成長(zhǎng)股有望出現(xiàn)輪漲行情。

不過(guò)，也有基金人士持謹(jǐn)慎態(tài)度。“國(guó)慶假期前，我們適度降低股票倉(cāng)位，配置方向以防御為主。十月市場(chǎng)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)不大，以防御思路為主?！备欢鞯?北京)資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)程冬表示，新股快速持續(xù)發(fā)行有賴于相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。從企業(yè)整體盈利、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好幾個(gè)核心影響因素來(lái)看，階段性超預(yù)期力度不會(huì)很大。從資金面看，市場(chǎng)仍具存量資金博弈特征。記者 葉斯琦