中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：3月15日，博士眼鏡連鎖股份有限公司（下稱“博士眼鏡”）正式登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，股票代碼：300622。公司是一家專業(yè)從事眼鏡零售的連鎖經(jīng)營企業(yè)。公司旗下?lián)碛?President optical、博士眼鏡兩大品牌，分別定位為“高端定制”、“專業(yè)視光”，同時新發(fā)展了 zèle、砼（Mygaos 發(fā)展而來）等品牌，分別定位為“時尚快消”和“個性潮牌”。博士眼鏡本次募集資金總額21,085.35 萬元用于營銷服務(wù)平臺建設(shè)項目、信息化建設(shè)項目。

公開資料顯示，2016年12月21日，博士眼鏡發(fā)布最新招股書。2017年1月20日首發(fā)申請獲通過。3月2日，博士眼鏡開啟申購，申購代碼：300622，申購價格：9.83元，單一帳戶申購上限8000股，申購數(shù)量500股整數(shù)倍。主承銷商為中德證券。本次發(fā)行股份數(shù)量為2,145萬股。網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為 1,930.50 萬股，占本次發(fā)行總股數(shù)的 90%。本次發(fā)行價格為 9.83元/股，市盈率為22.98倍。逾3.2萬股遭投資者棄購。網(wǎng)上投資者放棄認購數(shù)量27,843股，網(wǎng)下投資者放棄認購數(shù)量4,010股。網(wǎng)上發(fā)行中簽率為0.0251068542%。股價走勢來看，自3月15日上市以來，博士眼鏡連續(xù)九個交易日漲停，截至3月27日，該股收報30.36元。

據(jù)最新招股書顯示，2014年度、2015年度、2016年度公司營業(yè)收入分別為3.61億元、3.76億元、4.16億元。凈利潤分別為3391.24萬元、3529.26萬元和3778.47萬元。應(yīng)收賬款賬面價值分別為 1,008.74 萬元、1,592.66 萬元和 1,486.65 萬元。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）分別為32.66、28.80、26.91。存貨余額分別為 7,729.29 萬元、7,426.66 萬元和 6,540.72 萬元。存貨周轉(zhuǎn)率（次）分別為1.20、1.20、1.45。公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 73.08%、75.82%和 75.65%。

據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》稱，2014-2016年的三年間，博士眼鏡鏡片的毛利率分別為84.88%、85.06%、86.21%。僅次于此的是鏡架和老花鏡的毛利率，在75%左右。而無論是太陽鏡，還是隱形護理液，毛利率也都高達五六成。相比于博士眼鏡，登陸新三板的音米眼鏡和天明科技2016年毛利率分別為65%和56.4%?！侗本┥虉蟆芬卜Q，2016年博士眼鏡鏡片采購均價僅28元，且采購成本在2014-2016年間還在逐漸降低，分別為43、32、28元。千元鏡片采購價只需幾十元，博士眼鏡以此斬獲超高毛利。而與高毛利率形成反差的是博士眼鏡不足10%的凈利率增長。

《投資時報》報道，隸屬九鼎系的豪石九鼎、民樂九鼎、民安九鼎與嘉贏九鼎共持有博士眼鏡1.09億股股份，占總股本的17%。隨著眼鏡行業(yè)近幾年整體的低迷，業(yè)績的逐年下降，使得九鼎系陸續(xù)起訴博士眼鏡，要求業(yè)績賠償和利息補償。最后經(jīng)法院調(diào)解博士眼鏡分兩次支付九鼎系總分紅4000萬元，同時嘉贏九鼎、民樂九鼎、民安九鼎分別獲得還款352萬元、915萬元、845萬元，并獲得博士眼鏡轉(zhuǎn)讓的0.2%、0.52%、0.48%的博士眼鏡的股權(quán)，作為剩余借款的對價。另外，博士眼鏡向豪石九鼎支付股權(quán)分紅款240萬元，豪石收到博士眼鏡還款1800萬元，其中現(xiàn)金還款1408萬元和0.8%股權(quán)(作為剩余392萬元借款的對價)。在產(chǎn)品質(zhì)量方面，博士眼鏡在近幾年多次被查不合格。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》報道，博士眼鏡在2014~2016這三年間，開店147家，關(guān)店76家。其長期處于“一邊開店一邊關(guān)店”的狀態(tài)。有業(yè)內(nèi)人士認為，對于實體眼鏡店來說，僅僅是店鋪裝修費，就是一筆很大的成本支出了。如果一家眼鏡店開店后在短時間內(nèi)關(guān)閉，裝修的成本都收不回來。《北京商報》也稱，由于公司直營門店不斷增多,用來鋪貨的商品也隨之不斷增加。公司存貨余額較多 ，占用了公司較多的營運資金，從一定程度上降低了運營效率。

截至目前，兩家券商發(fā)布了研報。其中，申萬宏源證券給予博士眼鏡股票定價為17.85-22.95元；興業(yè)證券給予博士眼鏡股票定價為20.80-23.40元左右。

針對上述情況，中國經(jīng)濟網(wǎng)采訪博士眼鏡董秘辦，截至發(fā)稿時未收到回復。

公司從事眼鏡零售業(yè)務(wù) 實控人為澳大利亞國籍

據(jù)最新招股書顯示，公司是一家專業(yè)從事眼鏡零售的連鎖經(jīng)營企業(yè)。多年來，公司立足深圳，逐步向全國輻射，是國內(nèi)銷售規(guī)模、門店數(shù)量領(lǐng)先的眼鏡連鎖零售企業(yè)之一。公司旗下?lián)碛?President optical、博士眼鏡兩大品牌，分別定位為“高端定制”、“專業(yè)視光”，同時新發(fā)展了 zèle、砼（Mygaos 發(fā)展而來）等品牌，分別定位為“時尚快消”和“個性潮牌”。

截至 2016 年末，公司擁有 318 家連鎖門店，其中直營門店 304 家2，加盟門店 14 家，經(jīng)營網(wǎng)點已遍布深圳、南昌、北京、廣州、昆明、重慶、合肥、成都、杭州、沈陽、鄭州、南寧、無錫、青島等三十多個大、中城市，覆蓋全國 17 個省、自治區(qū)、直轄市。

公司控股股東為 ALEXANDER LIU。ALEXANDER LIU 持有公司 2,356.20萬股，占公司本次發(fā)行前股本總額的 36.62%；LOUISA FAN 持有公司 1,962.05萬股，占公司本次發(fā)行前股本總額的 30.49%。ALEXANDER LIU 和 LOUISA FAN為夫妻，合計持有公司 4,318.25 萬股，占公司本次發(fā)行前股本總額的 67.11%，ALEXANDER LIU 和 LOUISA FAN 為本公司實際控制人。ALEXANDER LIU 先生，澳大利亞國籍。LOUISA FAN 女士，澳大利亞國籍。

公司所屬行業(yè)為眼鏡零售行業(yè)，主要采用連鎖經(jīng)營模式。按照中國證監(jiān)會頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》，公司屬于零售業(yè)（行業(yè)代碼：F52）。目前，我國對零售連鎖行業(yè)的監(jiān)管采取國家宏觀調(diào)控和行業(yè)自律相結(jié)合的方式。國家通過商務(wù)部、工信部及國家質(zhì)檢總局負責引導眼鏡零售業(yè)規(guī)范發(fā)展。中國眼鏡行業(yè)協(xié)會為中國眼鏡零售行業(yè)的自律性組織，承擔行業(yè)自律、協(xié)調(diào)、監(jiān)督以及企業(yè)合法權(quán)益的保護等職能。

兩項商標侵權(quán)案件訴訟遭問詢

據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，2017年1月20日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在2017年第8次會議審核結(jié)果公告中對博士眼鏡提出諸多問詢。

1、2009-2011年，博士有限及其子公司分三次收購實際控制人的132家門店相關(guān)資產(chǎn)。請發(fā)行人代表進一步說明收購門店的經(jīng)營情況。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

2、報告期內(nèi)，自營門店銷售模式下的現(xiàn)金收款占該銷售模式收款比例為26.02%、24.43%、22.25%和19.01%。請發(fā)行人代表進一步說明現(xiàn)金收款方面的內(nèi)控措施。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

3、招股說明書披露，北京知識產(chǎn)權(quán)法院于2016年8月25日作出的《行政判決書》（［2016］京73行初2823號）判決如下：①撤銷商標評審委于2016年4月20日作出的商評字[2016]第34607號關(guān)于第6348736號“”商標無效宣告請求裁定；②商標評審委應(yīng)在該判決生效后就淮安博士針對發(fā)行人的第6348736號“”商標提出的商標無效宣告請求重新作出審查決定。在前述行政訴訟案件的審理期間，淮安博士以侵犯注冊商標專用權(quán)為由，分別于2016年6月28日向北京市朝陽區(qū)人民法院起訴發(fā)行人子公司北京博士；淮安博士以侵犯注冊商標專用權(quán)為由，于2016年6月23日向無錫市濱湖區(qū)人民法院起訴發(fā)行人及其無錫萬象分公司。2016年8月，上述兩項商標侵權(quán)案件經(jīng)淮安博士申請，已被裁定準許撤訴。

請發(fā)行人代表說明，淮安博士撤銷上述兩項商標侵權(quán)案件訴訟的原因，發(fā)行人是否與淮安博士達成庭外和解及其內(nèi)容；截至目前，商標評審委就淮安博士針對發(fā)行人第6348736號“”商標提出的商標無效宣告請求進行審查的進展；發(fā)行人是否存在因商標使用侵權(quán)而導致的經(jīng)營風險。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

另外，2016年12月21日，發(fā)審委在首發(fā)申請反饋意見中也對博士眼鏡提出諸多問詢。如：據(jù)招股說明書披露，“報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為1,195.44萬元、1,008.74萬元和1,592.66萬元。”（1）請發(fā)行人分析說明應(yīng)收賬款余額與銷售模式的關(guān)系及其合理性依據(jù)，銷售結(jié)算方式與信用賬期情況，實際收款進度是否與結(jié)算方式、合同約定一致。（2）請發(fā)行人分析說明各期應(yīng)收賬款主要欠款對象的期后回款情況，是否與相關(guān)現(xiàn)金流量項目一致，并說明關(guān)于應(yīng)收賬款的內(nèi)控措施。（3）請發(fā)行人說明報告期后應(yīng)收賬款的回收情況及報告期末前十大應(yīng)收賬款的客戶名稱、金額、占比、賬齡和回收情況等。

據(jù)招股說明書披露，“報告期各期末，公司存貨凈額分別為8,423.84萬元、7,729.29萬元和7,426.66萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為42.81%、35.20%和33.69%。公司存貨主要包括庫存商品和周轉(zhuǎn)材料。”（1）請發(fā)行人結(jié)合采購數(shù)量、品種、采購單價，按季度量化分析存貨余額變動的原因及其合理性依據(jù)，說明其成本結(jié)轉(zhuǎn)的一致性。（2）請發(fā)行人說明報告內(nèi)退、換貨對存貨科目的影響等。

據(jù)招股說明書披露，“報告期各期末，公司應(yīng)付賬款的余額分別為1,819.59萬元、2,250.58萬元和2,333.22萬元，占負債總額的比例分別為41.37%、48.17%和47.10%。2014年末應(yīng)付賬款余額較2013年末增加430.99萬元，增長23.69%，系2014年末部分主要供應(yīng)商到貨較為集中導致；2015年末應(yīng)付賬款余額較2014年末略有增加?！保?）請發(fā)行人結(jié)合供應(yīng)商給予的信用期，分析說明應(yīng)付賬款變動的原因等。

兩家券商定價：17.85-22.95元

申萬宏源證券發(fā)布研報稱，博士眼鏡是國內(nèi)專業(yè)從事眼鏡零售的連鎖企業(yè)龍頭。1）公司旗下?lián)碛胁┦垦坨R、Presidentoptical、zèle、砼四大品牌，分別定位于“專業(yè)視光”、“高端定制”、“時尚快消”和“個性潮牌”，其中博士眼鏡16年營收3.10億元，占總營收比重近75%。2）14-16公司營收CAGR7.32%，歸母凈利潤CAGR5.55%；毛利率在70%以上，但由于租金、人力成本高帶來銷售費用率高企，凈利率在10%以下。3）公司實際控制人為ALEXANDER LIU和LOUISA FAN夫婦，二者合計持有公司發(fā)行后50.33%的股份，包括實際控制人ALEXANDER LIU弟弟在內(nèi)，家族控股超過55%。

公司致力于成為中國領(lǐng)先的眼睛零售連鎖集團，旗下品牌涵蓋視光、定制、時尚和個性四大領(lǐng)域，在A股上市公司中具有稀缺性。我們預計公司2017-2019年實現(xiàn)收入分別為4.83/5.92/7.48億元，收入增速分別為16%/22%/26%；歸母凈利潤分別為4,409/4,757/6,118萬元，分別增長17%/8%/29%，對應(yīng)發(fā)行后EPS分別為0.51/0.55/0.71元，發(fā)行價對應(yīng)2017-2019市盈率分別為19/18/14倍。選取可比公司比較后，保守給予公司35-45倍估值，對應(yīng)2017年價格區(qū)間為17.85-22.95元。風險提示：進入新市場競爭加劇、店面租金提升、人力成本提升、網(wǎng)絡(luò)銷售沖擊、商標仿冒及加盟商管理。

興業(yè)證券在研報中表示，博士眼鏡擁有318家連鎖門店，覆蓋全國17個省市自治區(qū)，是國內(nèi)銷售規(guī)模、門店數(shù)量領(lǐng)先的眼鏡連鎖零售企業(yè)之一。公司旗下?lián)碛胁┦垦坨R、Presidentoptical、zèle、砼四大品牌。2012-2016年公司營業(yè)收入復合增長率為11.21%，歸母凈利潤復合增長率為5.22%。其中2016年實現(xiàn)營業(yè)收入約4.16億元，較上年同期增長10.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤3778萬元，較上年同期增長7.06%。公司品牌影響力突出，中高端市場知名度與美譽度并存，多層次品牌布局精準定位細分市場，直營網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)健擴張。

盈利預測與估值：我們預計公司2017-2019年EPS（按照發(fā)行2145萬新股計算）分別為：0.52元、0.58元、0.66元。可比公司包括歐普康視（300595）、陸遜梯卡（LUX.N）、JIN（3046.T），其中陸遜梯卡、JIN最新的PE（TTM）水平分別為29.98、72.06，考慮到可比公司的PE水平，行業(yè)周期及公司的盈利增長情況，給予公司2017年40-45倍PE，我們認為公司的合理價格在20.80-23.40元左右。風險提示：成本上升風險，業(yè)務(wù)擴張導致經(jīng)營風險，潛在商標爭議風險；

千元鏡片采購價僅28元 凈利率不足10%

據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》稱，招股書顯示，博士眼鏡的產(chǎn)品包括鏡架、鏡片、太陽鏡、老花鏡、隱形眼鏡、隱形護理液等。旗下有博士眼鏡、President optical、zèle、砼四個子品牌，以博士眼鏡市場占有率最高，達到74%。

作為眼鏡A股上市第一股，其備受外界關(guān)注的是其超高的毛利率數(shù)據(jù)。招股說明書顯示，2014-2016年的三年間，博士眼鏡鏡片的毛利率分別為84.88%、85.06%、86.21%。僅次于此的是鏡架和老花鏡的毛利率，在75%左右。而無論是太陽鏡，還是隱形護理液，毛利率也都高達五六成。相比于博士眼鏡，登陸新三板的音米眼鏡和天明科技2016年毛利率分別為65%和56.4%。

更為直觀的一組數(shù)據(jù)顯示，一副采購成本145元的眼鏡，在博士眼鏡店可以賣到916元的高價。為何從出廠到上柜，博士銷售的一副小小眼鏡，價格就一路水漲船高了呢？在招股說明書中，博士眼鏡對此承認“公司的毛利率處于較高水平”，不過其解釋為“在銷售過程中，需要眼視光專業(yè)人員為顧客提供驗光和定配等服務(wù)”，零售價格中包含了這部分附加價值，此外，“眼鏡零售行業(yè)顧客購買頻率低、租賃支出和人工成本高”，因此需要較高的毛利率來覆蓋各項成本費用。其言外之意是，雖然采購成本低廉，但是驗光設(shè)備人力、門店租金和管理等各個環(huán)節(jié)都支出高昂。

《北京商報》也曾指出，2016年度博士眼鏡的供應(yīng)商主要有海昌 、博士倫、陸遜梯卡、強生、美辰、武漢華理、夏蒙、江蘇明月、上海明月、豪雅、羅敦司等。2016年博士眼鏡鏡片采購均價僅28元，且采購成本在2014-2016年間還在逐漸降低，分別為43、32、28元。千元鏡片采購價只需幾十元，博士眼鏡以此斬獲超高毛利。

值得一提的是，與高毛利率形成反差的，則是博士眼鏡不足10%的凈利率增長。招股書披露，雖然博士眼鏡2016年營業(yè)收入有4.15億元，但銷售費用高達2.24億元，扣稅后凈利潤只有3778萬元，凈利率不足10%。

另外，博士眼鏡總共分布在江西、北京、重慶、成都全國各省市的15家全資子公司當中，有9家仍處于虧損狀態(tài)。這其中，安徽、深圳兩家子公司虧損最為嚴重，2016年，兩家公司分別虧損152萬、110萬元，此外，沈陽、昆山、惠州、重慶、北京、昆明、南寧七家全資子公司2016年分別虧損65萬元、8萬元、71萬元、22萬元、38萬元、67萬和5萬元。

對賭協(xié)議 曾被“九鼎系”告上法庭

《投資時報》報道，據(jù)博士眼鏡招股說明書提示，隸屬九鼎系的豪石九鼎、民樂九鼎、民安九鼎與嘉贏九鼎共持有博士眼鏡1.09億股股份，占總股本的17%。

曾經(jīng)讓博士眼鏡高層引以為豪并大肆宣傳的是，“我們是眼鏡行業(yè)里少有的成功實現(xiàn)股權(quán)融資的企業(yè)，當初九鼎投資我們，除了看中我們的成長性外，更為看重的是規(guī)范化的治理結(jié)構(gòu)、專業(yè)化的服務(wù)?！比欢S著眼鏡行業(yè)近幾年整體的低迷，業(yè)績的逐年下降，使得九鼎系陸續(xù)起訴博士眼鏡，要求業(yè)績賠償和利息補償。

據(jù)澎湃新聞報道，招股意向書提及，由于在2013年未能實現(xiàn)業(yè)績要求，博士眼鏡在2014年曾遭到九鼎系旗下四家PE機構(gòu)的起訴。2014年7月14日，蘇州嘉贏九鼎投資中心（下稱“嘉贏九鼎”）、蘇州工業(yè)園區(qū)昆吾民樂九鼎投資中心（下稱“民樂九鼎”）、蘇州工業(yè)園區(qū)昆吾民安九鼎投資中心（下稱“民安九鼎”）3家PE機構(gòu)起訴博士眼鏡、深圳市江南道投資有限責任公司（下稱“江南道”）、ALEXANDER LIU、 LOUISA FAN 及發(fā)行人的其他發(fā)起人股東劉開躍、楊秋、劉之明、李金、鄭慶秋等股東。訴訟請求的主要原因是被告未能完成業(yè)績要求，這3家PE機構(gòu)分別要求被告補償513萬元、1333萬元和1333萬元。

在此之后，上海豪石九鼎股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（下稱“豪石九鼎”）也在2015年2月9日發(fā)起了訴訟，同樣以業(yè)績未能達到要求為由，要求博士眼鏡補償2035萬元。上述4家PE機構(gòu)的訴訟請求補償金額合計達到五千多萬元，不過，至于4家機構(gòu)為何要求進行業(yè)績補償，在招股意向書中并未明說。

在業(yè)內(nèi)人士看來，博士眼鏡與PE機構(gòu)進行業(yè)績對賭未能達到業(yè)績要求，以及借款糾紛，應(yīng)該是引發(fā)訴訟的主要原因。

招股意向書中顯示，經(jīng)過法院調(diào)解，各方當事人達成和解。博士眼鏡分兩次支付嘉贏九鼎、民樂九鼎、民安九鼎總分紅4000萬元，ALEXANDER LIU 和LOUISA FAN向嘉贏九鼎、民樂九鼎、民安九鼎分別歸還352萬元、915萬元、845萬元，并分別轉(zhuǎn)讓0.2%（即12.87萬股）、0.52%（即33.462萬股）、0.48%（即30.888萬股）股權(quán)，作為剩余借款（其中：嘉贏九鼎98萬元、民樂九鼎255萬元、民安九鼎235萬元）的對價。

另外，博士眼鏡向豪石九鼎支付股權(quán)分紅款240萬元，ALEXANDER LIU和LOUISA FAN向豪石九鼎支歸還借款1800萬元，其中現(xiàn)金還款1408萬元，轉(zhuǎn)讓其所持有的公司0.8%股權(quán)（即51.48萬股），作為剩余392萬元借款的對價。按照上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格計算，上述4家PE機構(gòu)的上述股權(quán)價格僅為7.614元每股。相比較而言，博士眼鏡2015年的新增股東華蓋成都、華蓋溫州、盛坤聚騰獲得的每股價格則為12.432元。

3年開店147家關(guān)店76家 存貨壓力大

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》報道，目前，博士眼鏡經(jīng)營的直營連鎖門店，主要是通過租賃方式取得房產(chǎn)，或與商場簽訂合作協(xié)議的方式經(jīng)營，租賃費支出是其一項較大的營業(yè)成本。招股書顯示，2014~2016年，博士眼鏡的租賃費支出（含物業(yè)和水電費等）分別為0.95億元、1.06億元和1.16億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為26.33%、28.26%和27.91%。對于公司門店租賃費支出提高的原因，博士眼鏡方面在招股書中解釋稱，一方面是其連鎖經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，另一方面則是由于租金上漲所致。

隨著商鋪租金水平的逐年上升，博士眼鏡除了承擔越來越高的租賃成本外，其經(jīng)營模式也面臨著不確定風險。根據(jù)招股書披露，街邊店鋪一般與業(yè)主簽訂3~5年的租賃合同，而商場店則是根據(jù)各商場招商要求，一般采取每年簽訂合作協(xié)議的方式，博士眼鏡因多種不確定因素而面臨一定的續(xù)租或續(xù)約風險。事實上，其長期處于“一邊開店一邊關(guān)店”的狀態(tài)。

2014~2016年末，博士眼鏡直營店的數(shù)量分別為260家、268家和304家。其中，2014年，博士眼鏡新開55家門店，同年關(guān)閉了28家門店；2015年，新開29家門店，同年關(guān)閉21家門店；2016年，新開63家門店，同年關(guān)閉27家門店。

博士眼鏡在招股書中稱，關(guān)閉門店的具體原因包括租賃物業(yè)因城市規(guī)劃被拆除、物業(yè)方鋪位調(diào)整導致公司無法續(xù)租、租金上漲幅度超出可承受范圍、自身發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生變化而主動撤店和商圈周邊環(huán)境發(fā)生重大變化等。其中，2014~2016年，博士眼鏡因租賃或聯(lián)營合同到期不能續(xù)約而關(guān)閉的直營門店數(shù)量分別為10家、6家和11家，占公司各期末直營門店總數(shù)的3.85%、2.24%和3.62%。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，對于實體眼鏡店來說，僅僅是店鋪裝修費，就是一筆很大的成本支出了。如果一家眼鏡店開店后在短時間內(nèi)關(guān)閉，裝修的成本都收不回來。

《北京商報》報道，由于博士眼鏡直營門店不斷增多,用來鋪貨的商品也隨之不斷增加。數(shù)據(jù)顯示，2014年末、2015年末和2016年末，公司存貨余額分別為7729萬元、7426萬元和6540萬元，占報告期內(nèi)各期末總資產(chǎn)的比重分別為27.14%、26.25%和21.9%。博士眼鏡坦言，由于公司存貨余額較多 ，占用了公司較多的營運資金，從一定程度上降低了公司的運營效率。

質(zhì)檢頻頻出問題 多次被查不合格

《投資時報》報道，對于眼鏡行業(yè)來說，產(chǎn)品質(zhì)量要求十分嚴格，一旦出現(xiàn)質(zhì)檢不合格情況，對企業(yè)的打擊將無法估量。而在近幾年的檢查當中，博士眼鏡多次被查不合格。

2013年11月，廣州市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局公布2013年廣州市定配眼鏡產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果，共抽查了662家眼鏡店的662批次產(chǎn)品，經(jīng)檢驗有273家眼鏡店的273批次產(chǎn)品不符合標準要求，其中包括荔城博士眼鏡經(jīng)營部。

2014年8月，寧夏質(zhì)監(jiān)局通報了上半年電工建材類產(chǎn)品監(jiān)督檢查結(jié)果。結(jié)果顯示，全區(qū)7家眼鏡企業(yè)產(chǎn)品不合格，其中包括西吉縣博士眼鏡行。此次眼鏡的主要抽查項目為鏡片材料和表面質(zhì)量、光學中心水平距離偏差、裝配質(zhì)量等，不合格的主要指標為主子午面一球鏡頂焦度偏差等，這些都將導致眼鏡度數(shù)高于實際情況，加深消費者近視程度的發(fā)展，看物體模糊不清。而佩戴時間較長后，會引起視覺不清、頭腦發(fā)昏等現(xiàn)象，對眼睛造成傷害。

而在2015年6月，由安徽省質(zhì)監(jiān)局在合肥和蕪湖兩個地區(qū)進行的配裝眼鏡產(chǎn)品質(zhì)量省級監(jiān)督抽查檢驗工作中。合肥市有7家眼鏡店的配裝眼鏡抽查發(fā)現(xiàn)部分批次產(chǎn)品不合格，其中包括廬江縣博士眼鏡店。