專家認(rèn)為，推動(dòng)企業(yè)應(yīng)收賬款證券化可以盤活企業(yè)資產(chǎn)

■本報(bào)記者 蘇詩鈺

近期，國務(wù)院印發(fā)《“十三五”節(jié)能減排綜合工作方案》（以下簡稱《方案》），主要目標(biāo)是到2020年，全國萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗比2015年下降15%，能源消費(fèi)總量控制在50億噸標(biāo)準(zhǔn)煤以內(nèi)。

在完善節(jié)能減排支持政策方面，《方案》提出推進(jìn)綠色債券市場發(fā)展，積極推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色金融債券，鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)行綠色債券。研究設(shè)立綠色發(fā)展基金，鼓勵(lì)社會(huì)資本按市場化原則設(shè)立節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金。支持符合條件的節(jié)能減排項(xiàng)目通過資本市場融資，鼓勵(lì)綠色信貸資產(chǎn)、節(jié)能減排項(xiàng)目應(yīng)收賬款證券化。

浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)系主任文雁兵在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從目前看來，節(jié)能減排工作面臨著巨大的挑戰(zhàn)：一是“能源回彈效應(yīng)”。由于存在“能源回彈效應(yīng)”，單純依靠提高工業(yè)技術(shù)實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的目標(biāo)潛力有限；二是資本市場和金融模式約束。由于受制于資金流動(dòng)性和融資約束，相關(guān)企業(yè)無法有效進(jìn)行節(jié)能技術(shù)研發(fā)，以及采購和使用相關(guān)設(shè)備；三是地方困境。部分地方政府受困于GDP數(shù)字、監(jiān)管失位和地方債務(wù)高筑，無法有效監(jiān)管和扶助相關(guān)企業(yè)進(jìn)行節(jié)能減排。因此，節(jié)能減排不僅是節(jié)能技術(shù)問題、發(fā)展理念問題和法律制度問題，更涉及資本市場嵌入問題。

文雁兵表示，毫無疑問，資本市場的嵌入對(duì)推進(jìn)節(jié)能減排工作具有重要作用，尤其是應(yīng)收賬款證券化對(duì)節(jié)能減排具有重要意義。應(yīng)收賬款的大量存在已成為制約公司快速發(fā)展的瓶頸，大量的應(yīng)收賬款存在會(huì)增加公司的持有成本，若處理不當(dāng)會(huì)變成呆賬壞賬，因此如何盤活應(yīng)收賬款是一個(gè)很重要的問題。

“推動(dòng)企業(yè)應(yīng)收賬款證券化，企業(yè)不必等應(yīng)收賬款到期就可將其轉(zhuǎn)化為可流通的證券，盤活了企業(yè)的資產(chǎn)。應(yīng)收賬款證券化是指發(fā)起人把未來能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)經(jīng)過結(jié)構(gòu)性重組形成一個(gè)資產(chǎn)集合，通過信用增級(jí)、真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離等技術(shù)出售給一個(gè)遠(yuǎn)離產(chǎn)品的特別目的的載體（SPV），由SPV在國內(nèi)、外金融市場上出售有價(jià)證券，最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價(jià)證券?！蔽难惚硎?。

文雁兵認(rèn)為，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也可以通過應(yīng)收賬款證券化進(jìn)行緩解，地方政府囿于推動(dòng)節(jié)能減排的相關(guān)項(xiàng)目債務(wù)更是可以通過應(yīng)收賬款證券化進(jìn)行解決。