由于商業(yè)投資遲遲未被激活，日本經(jīng)濟(jì)依賴出口的狀況越來(lái)越明顯，受日元走低影響，貿(mào)易出現(xiàn)罕見(jiàn)的連續(xù)數(shù)月順差。為此，多家機(jī)構(gòu)盯住日元走勢(shì)來(lái)判斷該國(guó)經(jīng)濟(jì)2017年走向。

摩根士丹利日前公布了2017年日元展望報(bào)告，預(yù)測(cè)日元兌美元將下跌至125日元水平。

報(bào)告稱，日元會(huì)全盤(pán)走低，特別是兌美元。貨幣政策和財(cái)政政策寬松預(yù)期，通脹及銀行業(yè)表現(xiàn)也將支持日元下行。日本央行的收益率管控策略對(duì)日本國(guó)債收益率進(jìn)行壓制。如果全球債券收益率走高帶動(dòng)日本國(guó)債收益率上升，日本央行則會(huì)無(wú)限制購(gòu)債。相反，美國(guó)國(guó)債收益率走高則不受到限制，這對(duì)美元兌日元匯價(jià)構(gòu)成支撐?！傲硗?，美聯(lián)儲(chǔ)2017年的升息節(jié)奏會(huì)快于市場(chǎng)預(yù)期，這也將提振美元?！?/p>

財(cái)政政策方面，美國(guó)和日本2017年預(yù)計(jì)都將擴(kuò)大政府支出，這會(huì)推升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而令日本資金加速投向海外市場(chǎng)。美元兌日元走高，海外投資的外匯對(duì)沖需求就會(huì)下降。如果日本政府提高發(fā)債規(guī)模用于財(cái)政支出，則將推高通脹預(yù)期，也令日元加速走低。

報(bào)告稱,日本投資者在2016年一季度對(duì)海外資產(chǎn)進(jìn)行了更多的對(duì)沖，令日元當(dāng)時(shí)走高。而隨著美元兌日元走強(qiáng)，預(yù)計(jì)這種對(duì)沖會(huì)發(fā)生改變。市場(chǎng)上目前總體仍是偏日元多頭，而這些多頭也會(huì)逐步離場(chǎng)。

不過(guò)報(bào)告認(rèn)為,該觀點(diǎn)也面臨變數(shù)，如果全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂再起令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速下降，導(dǎo)致股市重挫,則日本投資者會(huì)將海外資金回流，這對(duì)日元構(gòu)成利好?！岸绻毡狙胄幸馔饨迪⒉⒃俣攘钍找媛是€走平，則不會(huì)對(duì)我們的觀點(diǎn)構(gòu)成影響。”

外部事件影響結(jié)束也將利好日本經(jīng)濟(jì)2017年表現(xiàn)。野村證券分析師指出，兩個(gè)意外事件——英國(guó)2016年6月退歐公投結(jié)果和特朗普在2016年11月美國(guó)總統(tǒng)大選中獲勝——導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，但由此產(chǎn)生的金融市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)的運(yùn)動(dòng)已相對(duì)迅速地結(jié)束。

“我們認(rèn)為特朗普的選舉勝利極大地增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策方向的不確定性。然而，我們預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在2017年上半年逐步加速。在我們看來(lái)，這一增長(zhǎng)的原動(dòng)力之一將是出口復(fù)蘇與日本生產(chǎn)活動(dòng)的有益連鎖反應(yīng)以及隨后的資本投資。我們認(rèn)為,特朗普主政下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的不確定性將使這種模式更加明顯。我們也預(yù)期公共部門(mén)投資導(dǎo)致的日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，會(huì)因2016年8月政府決定的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃產(chǎn)生效果?！?/p>

不過(guò)野村證券認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持久性將受到考驗(yàn)。“我們認(rèn)為刺激措施的影響將結(jié)束，除非政府決定在2017年推出相當(dāng)大的額外刺激措施。我們也預(yù)計(jì)，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭將從2017年下半年開(kāi)始削弱，因出口可能隨著海外經(jīng)濟(jì)放緩而疲軟和消費(fèi)者支出基于實(shí)際的個(gè)人收入停滯而下降?！?/p>

瑞穗綜合研究所市場(chǎng)調(diào)查部部長(zhǎng)長(zhǎng)谷川克之也預(yù)測(cè),2017年日本經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)1%—1.5%的小幅增長(zhǎng)。（閆磊）