近日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金參與滬港通試點(diǎn)的監(jiān)管口徑》，千億增量資金有望提振港股市場(chǎng)，且伴隨國(guó)際熱錢不斷涌入港股、深港通開閘等利好，恒生指數(shù)于節(jié)后繼續(xù)上漲。截至9月19日，收于23550.45點(diǎn)，近兩個(gè)月累計(jì)漲幅達(dá)13.25%，明顯跑贏同期A股大盤指數(shù)。值得注意的是，“滬港深”主題基金借勢(shì)走紅，且外界看好對(duì)港股未來(lái)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

利好“滬港深”主題基金

近日，資本注入港股市場(chǎng)的勢(shì)頭兇猛。盡管9月12日港股大跌809.10點(diǎn)報(bào)收23290.60點(diǎn)，仍不能阻止21.01億元的流入資金。上交所網(wǎng)站顯示，自8月31日以來(lái)，港股通資金單日凈流入持續(xù)維持在40億元左右。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，自從8月16日證監(jiān)會(huì)取消滬港通額度限制以來(lái)，港股通資金累計(jì)凈流入超560億，顯示出港股對(duì)于內(nèi)地資金的吸引力。

參與港股投資的基金也獲得不同的收益。目前可供參考的基金產(chǎn)品分別是投資港股的QDII基金以及“滬港深”主題基金。二季度以來(lái)表現(xiàn)最好的“滬港深”基金為前海開源滬港深藍(lán)籌精選混合，二季度以來(lái)上漲12.57%；另一只兄弟基金——前海開源滬港深優(yōu)勢(shì)精選混合漲幅排在第二，二季度以來(lái)單位凈值上漲了12.32%。這兩只基金也是僅有的兩只同時(shí)跑贏三大指數(shù)的“滬港深”基金。

對(duì)此，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，依舊看好藍(lán)籌股，藍(lán)籌股多是高股息率的股票，這些多是對(duì)債券的替代。“最近債券收益率不斷下降，有的已經(jīng)低于一些股票的分紅收益率，債市出來(lái)的資金就會(huì)流入這些高股息率股票?！睏畹慢堈f(shuō)。

不僅如此，香港作為新興市場(chǎng)的一部分，也是英國(guó)脫歐后的海外資金歸屬地之一，受益于內(nèi)地南下資金與外資的合力推動(dòng)，最近流入港股的資金量將可能達(dá)到百億級(jí)別的規(guī)模。鵬華港股通中證香港中小企業(yè)投資主題指數(shù)擬任基金經(jīng)理陳龍表示，大量資金持續(xù)流入港股，有效激發(fā)港股的投資熱情，并啟動(dòng)了當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)上攻行情。

盡管近期美聯(lián)儲(chǔ)加息也會(huì)對(duì)海外資金流向港股造成一定擾動(dòng)，但隨著加息的風(fēng)險(xiǎn)被市場(chǎng)充分消化，港股仍是熱錢的最佳歸屬地之一。鵬華港股通中證香港中小企業(yè)投資主題指數(shù)擬任基金經(jīng)理陳龍認(rèn)為，在深港通正式推動(dòng)前的一段時(shí)間，以及推出后比較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，港股仍有較為明確的投資機(jī)會(huì)。

港股仍有估值修復(fù)機(jī)會(huì)

2016年年初，港股市場(chǎng)和A股市場(chǎng)共同經(jīng)歷了暴跌，指數(shù)和個(gè)股均受到大幅震蕩。值得注意的是，從滬港通開通以來(lái)，自遭受股市暴跌之后，港股市場(chǎng)的整體恢復(fù)能力遠(yuǎn)強(qiáng)于A股市場(chǎng)，在此背景下，不少投資港股的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）基金和滬港深基金，在今年前8個(gè)月都取得十分可觀的收益。

鵬華港中小企擬任基金經(jīng)理陳龍認(rèn)為，盡管內(nèi)地和香港估值差異在收縮，但A股長(zhǎng)期以來(lái)形成的“輕大盤、重小盤”的投資風(fēng)格，使A股很多大盤股相較港股仍有折價(jià)，同時(shí)中小市值港股相比A股則普遍具有更高的折價(jià)，因而隨著后續(xù)深港通開通，在內(nèi)地資金持續(xù)流入及投資風(fēng)格偏好影響下，將迎來(lái)估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

AH溢價(jià)仍較為顯著。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日收盤，以在兩地同時(shí)上市的AH股調(diào)整后市值比價(jià)計(jì)算，上證滬港通AH溢價(jià)指數(shù)處于120.25點(diǎn)，表明H股較A股仍有20%左右的折價(jià)。多家券商報(bào)告指出，深港通啟動(dòng)后，由于深港兩地上市公司的估值差異和內(nèi)地投資者多元化資產(chǎn)配置需求，預(yù)計(jì)港股中高成長(zhǎng)且市值較小的高彈性板塊或?qū)⑹芤妗?/p>

針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)行情，鵬華港中小企擬任基金經(jīng)理陳龍表示，在國(guó)內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下降的背景下，A股的市場(chǎng)風(fēng)格逐步由新興成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向價(jià)值成長(zhǎng)，港股的投資價(jià)值正逐步受到資金青睞。與內(nèi)地投資者結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的是，香港市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，偏好大盤藍(lán)籌股。因此，香港中小市值股票相比A股具有更大的估值差異，同時(shí)H股相比A股也具有更高的折價(jià)。

陳龍認(rèn)為，隨著內(nèi)地增量資金在港股市場(chǎng)的沉淀，港股中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的尤其是內(nèi)地投資者鐘愛(ài)的中小盤成長(zhǎng)股，將迎來(lái)難得的估值修復(fù)。實(shí)習(xí)記者 任飛