債券市場保護投資人權(quán)益的制度建設(shè)再向前邁出重要一步。中國銀行間市場交易商協(xié)會日前在其官方網(wǎng)站正式發(fā)布了《投資人保護條款范例》?！斗独芬?，通過事先在募集說明書中以條款的形式進行明確投資人保護條款涉及的核心要素，約定發(fā)生觸發(fā)情形后的處理程序，明確發(fā)行人、投資人以及主承銷商的各方權(quán)責(zé)。

據(jù)了解，交易商協(xié)會系統(tǒng)梳理了今年以來發(fā)生的風(fēng)險事件及其風(fēng)險特征，結(jié)合對發(fā)行人可控的重大事件的約束機制有待加強、持有人會議機制的法律約束效力有待提升、投資者保護機制中各種不利情形下的操作性有待增強等信用風(fēng)險事件處置過程中存在的問題，設(shè)計了“交叉保護條款”、“財務(wù)指標承諾”、“事先約束條款”和“控制權(quán)變更條款”四大類基本條款，將七方面風(fēng)險事件作為持有人會議觸發(fā)情形，并分別設(shè)置了對應(yīng)的投資人保護安排。

這七方面風(fēng)險事件具體包括：產(chǎn)能過剩行業(yè)盲目擴張、股權(quán)托管不規(guī)范、母弱子強集團本部償債能力弱、對核心資產(chǎn)控制力弱、名股實債隱性債務(wù)負擔重、股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜實際控制人易變更、實際控制人無法正常履職。

記者了解到，國外的投資人保護條款一般針對違背承諾事件設(shè)置贖回權(quán)，該方法快速有效，但同時也對發(fā)行人造成提前兌付的資金壓力。為緩解直接要求贖回帶來的發(fā)行人資金壓力，權(quán)衡各方利益，《范例》引入包括“增加擔保、提高票面利率、回售權(quán)、不新增債務(wù)”等多種措施的“違反約定救濟工具箱”和“資產(chǎn)池承諾”條款，更好的保護投資人合法權(quán)益。

國開行資金局債券承銷處處長吳之雄表示，在目前經(jīng)濟持續(xù)下行，以及去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，部分企業(yè)利潤下降，流動性緊張，今年以來，剛性兌付全面被打破，個別企業(yè)出現(xiàn)逃廢債傾向，這對債券市場如何防范信用風(fēng)險、切實保護投資人權(quán)益提出了更高要求。將保護條款寫進募集說明書，通過事前約束明確事后處置程序，使債券違約事件后續(xù)處置有據(jù)可依，對于加強持有人會議約束力、切實保護投資者合法權(quán)益起到積極作用。記者 張莫