A股上市保險公司8月陸續(xù)發(fā)布半年報，此前已發(fā)布公告的保險公司均預計業(yè)績出現(xiàn)不同程度下滑。分析人士認為，保險行業(yè)上半年總體呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，在市場收益率整體下行的趨勢下，保險產品優(yōu)勢凸顯，今年壽險保費收入積極向好。受整體資本市場影響，預計2016年保險公司經營利潤或出現(xiàn)較大幅度下滑，下半年投資風險仍會比較突出，增加險企在資產配置方面的難度，而且行業(yè)的整體經濟效益會持續(xù)受到資本市場影響。

負債端增長料持續(xù)

多方面因素對保險業(yè)負債端的影響已有所顯現(xiàn)。長江證券分析師蒲東君表示，市場排序逐步回歸常規(guī)。一方面，短期債券利率下行，銀行理財、信托產品收益率持續(xù)下行；另一方面，萬能險和投連險規(guī)模環(huán)比下滑明顯，保費競爭回歸常態(tài)化。監(jiān)管引導下，投連險和萬能險環(huán)比增速放緩。在強化資管監(jiān)管和利率下移背景下，銀行理財和信托收益率均下滑明顯。上半年在投資下滑和評估利率下移壓力之下，保險業(yè)凈利潤負增長符合預期，價值類指標值得關注。

蒲東君表示，保險凈資產環(huán)比穩(wěn)健增長，市場競爭格局回歸，投連險、萬能險增速下滑，保險半年報業(yè)績承壓。上市保險公司中報業(yè)績承壓，核心原因是投資收益同比大幅減少和傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設變動的影響，但考慮到上半年保費增速良好以及渠道改善較為明顯，預期中報價值類指標將有高增長。

浙商證券分析師楊云表示，上半年多家保險公司的保戶儲金月度值環(huán)比下降十分明顯，主要是受到保監(jiān)會3月新規(guī)限制中短存續(xù)期產品年銷售保費的影響。保險行業(yè)上半年總體呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，受利率下行、費率改革和保險意識提升等一系列因素影響，壽險產品更具吸引力。城鎮(zhèn)化帶來的醫(yī)療保險需求增長，個人稅收優(yōu)惠型商業(yè)健康險政策等國家政策的支持，高質量醫(yī)療資源的緊缺等眾多因素促成了健康險的大熱，相信下半年健康險的強勁勢頭將會持續(xù)。

平安證券分析師繳文超表示，由于2015年股票市場行情向好，保險行業(yè)整體資金收益率達到7.56%，為近幾年來最高，保費收入相對而言滯后投資收益一年產生變化，去年的高收益對今年保費收入起到較大的推動；同時，在市場收益整體下行的趨勢下，保險產品優(yōu)勢凸顯，今年壽險保費收入積極向好。

險資配置難度增加

在研判投資機會的過程中，保險業(yè)資產端的大類資產配置在尋找時機進行結構調整，但整體動作謹慎。以債券為例，長江證券研究報告援引7月統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當前保險機構持有主要品種債券規(guī)模達1.71萬億元，環(huán)比上升1.06%，共計增持180.4億元。險資持債結構與上月調整幅度不大，與6月相比，險資減持企業(yè)債、次級債和中期票據(jù)，增持國債、國開債、農行債，其中國債增持數(shù)量最多，為100.5億元，其他品種的債券持有數(shù)量與上月相比基本無變動。從持債結構來看，保險機構當前持債的主要品種是國開債32.57%、次級債26.35%和國債18.93%，結構變化不大。

繳文超表示，上半年，利率下行疊加股市低迷，資金運用面臨復雜多變的市場環(huán)境。投資收益率的下降對保險公司退保形成較大壓力，同時由于行業(yè)綜合成本率較高，主要經營利潤來自于投資收益，會對險企利潤產生較大影響。受整體資本市場影響，預計2016年保險行業(yè)投資收益率在4%至5%，保險公司經營利潤或出現(xiàn)較大幅度的下滑，明年行業(yè)保費收入增速將明顯回落。

楊云表示，上半年，保險行業(yè)投資遭遇資本市場波動和利率下行的疊加影響，盡管二季度投資收益有所回升，但上半年保險業(yè)經營效益較去年同期大幅度下降。目前保險公司紛紛開始尋求其他類型投資來提高收益率。下半年投資風險會比較突出，增加險企在資產配置方面的難度，而且行業(yè)整體經濟效益會持續(xù)受到資本市場影響。

楊云認為，其他投資近幾年占比逐漸增大，并在上半年末超越占比不斷下降的債券。由于市場競爭以及費率逐步市場化因素的影響，保險公司的負債成本實際上呈上升趨勢，保險資金將繼續(xù)為了提高收益而尋求多元化投資渠道，固定收益轉為另類和權益投資的趨勢將繼續(xù)。記者 李超