□陸金所副總經(jīng)理兼首席風(fēng)控官 楊峻

從幾年前的風(fēng)起云涌、各路資本紛紛進入，到近期的接連出事、諸多平臺跑路和倒閉，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)給部分投資者造成了損失。這種局面的出現(xiàn)，既因為部分互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)經(jīng)營不規(guī)范甚至欺詐導(dǎo)致，也因為部分投資者不能充分了解自己的風(fēng)險承受能力、盲目跟風(fēng)起了推波助瀾的作用。前者已經(jīng)引發(fā)監(jiān)管當(dāng)局的密切關(guān)注，正在開展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治，對于后者，則需要加強投資者教育。

對金融行業(yè)而言，投資者的金融知識水平和風(fēng)險認(rèn)知等方面的素質(zhì)，在很大程度上制約著整個行業(yè)發(fā)展的深度和廣度，對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)更是如此。沒有一個具有基本金融知識和正確投資觀念的社會群體，中國互聯(lián)網(wǎng)金融體系的健康與安全就沒有基礎(chǔ)和保證。在互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)自身規(guī)范發(fā)展的同時，投資者也要具備分析判斷和規(guī)避風(fēng)險的意識和能力。因此，投資者教育是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)義不容辭的責(zé)任，也是對行業(yè)發(fā)展的保護。作為互聯(lián)網(wǎng)金融存在模式之一的互聯(lián)網(wǎng)財富管理平臺，必須牢牢樹立風(fēng)險管理理念，把握好“金融信息中介”的定位，做好投資者教育。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融特性決定了投資者教育的必要性和重要性

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融平臺投資方式的特殊性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融，不提供傳統(tǒng)企業(yè)物理意義上的營業(yè)網(wǎng)點，投資者只需要通過PC端或APP端的點擊就能完成投資，投資者與互聯(lián)網(wǎng)財富管理平臺的工作人員并無面對面的直接溝通交流，傳統(tǒng)意義上通過溝通交流方式了解產(chǎn)品風(fēng)險的功能不再存在，需要以其他方式實現(xiàn)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融平臺投資者的特殊性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是“長尾理論”的體現(xiàn)，投資產(chǎn)品小額化、標(biāo)準(zhǔn)化；投資面向大眾，投資者的財務(wù)實力、風(fēng)險認(rèn)知水平、投資經(jīng)驗等等，相對而言均處于較弱水平。因此，投資者教育就顯得更為迫切。

二、投資者精準(zhǔn)畫像是投資者教育的前提

一般而言，金融機構(gòu)對投資者風(fēng)險承受能力的測試，主要目的是為了合規(guī)進而提高銷售。如前所述，因其投資者的特點，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在對投資者進行風(fēng)險承受能力測試時，除了滿足合規(guī)外，還需要幫助其真正了解自己的風(fēng)險認(rèn)知水平，并通過一定的方式，幫助其提高風(fēng)險認(rèn)知水平。要實現(xiàn)這一目標(biāo)，首先需要利用先進科技手段對投資者進行精準(zhǔn)畫像，尤其是對投資者風(fēng)險承受能力進行客觀評估和精細化分析。

（一）從投資者客觀實力和主觀風(fēng)險偏好兩個維度，評估投資者風(fēng)險承受能力。評估投資者風(fēng)險承受能力，應(yīng)當(dāng)從客觀實力和主觀風(fēng)險偏好兩個維度進行綜合評價。客觀實力是著重考察投資人的基本信息、資產(chǎn)信息、投資行為、消費行為等；主觀風(fēng)險偏好著重考察投資人的投資規(guī)劃、投資經(jīng)驗、風(fēng)險認(rèn)知水平、風(fēng)險敏感度等。

（二）以大數(shù)據(jù)、機器學(xué)習(xí)為主要手段評價投資者客觀實力。評估客戶風(fēng)險承受能力的傳統(tǒng)方法一般采用問卷形式，但問卷涉及范圍有限，并且為投資者自主填寫，缺乏客觀數(shù)據(jù)驗證，局限性明顯。隨著云計算等新技術(shù)的發(fā)展，海量數(shù)據(jù)的記錄及運用變?yōu)榭赡?，互?lián)網(wǎng)金融企業(yè)可以嘗試?yán)闷脚_累積的數(shù)據(jù)以及外部采集的數(shù)據(jù)，通過機器學(xué)習(xí)等方式，建立投資者客觀實力評估模型，以期更為精準(zhǔn)地判斷投資者的客觀實力。

（三）以問卷模型為主要手段評價投資者主觀風(fēng)險偏好。合理的問卷設(shè)計應(yīng)涵蓋投資人的投資規(guī)劃、投資經(jīng)驗、風(fēng)險認(rèn)知水平、風(fēng)險敏感度，并結(jié)合心理分析題，多維度準(zhǔn)確考量投資者主觀風(fēng)險偏好。

（四）以畫像結(jié)果進行投資者教育。通過大數(shù)據(jù)模型和問卷模型，實現(xiàn)對投資者精準(zhǔn)畫像后，平臺應(yīng)向投資者展示風(fēng)險承受能力評估結(jié)果，明確其風(fēng)險承受能力等級，并根據(jù)投資者的畫像結(jié)果推送與其風(fēng)險承受能力相匹配的投資產(chǎn)品。同時，結(jié)合畫像內(nèi)容，在平臺上采用模擬投資比賽、學(xué)習(xí)型游戲等多種模式，幫助投資者提升投資經(jīng)驗和風(fēng)險認(rèn)知水平，在服務(wù)投資者的同時達到投資者教育的目的。

三、資產(chǎn)與資金的精準(zhǔn)匹配，是實現(xiàn)投資者教育的重要手段

互聯(lián)網(wǎng)金融的投資者教育，除了一般意義上的教育外，更需要在投資者交易達成過程中予以實現(xiàn)，這取決于資產(chǎn)與資金精準(zhǔn)匹配過程。資產(chǎn)與資金精準(zhǔn)匹配，是在對資產(chǎn)精準(zhǔn)分類以及對投資者進行精準(zhǔn)畫像的基礎(chǔ)上，通過向投資者充分展示產(chǎn)品信息，運用適配規(guī)則，保障客戶投資與其風(fēng)險承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品。

（一）披露信息，實現(xiàn)投資者教育。互聯(lián)網(wǎng)財富管理平臺，應(yīng)當(dāng)進行全面信息披露，尤其是將產(chǎn)品風(fēng)險等級、底層資產(chǎn)、主要風(fēng)險、還款來源、保障措施等一一展現(xiàn)給投資者。投資者通過閱讀相關(guān)信息，可以逐步理解風(fēng)險；同時，在理解風(fēng)險的基礎(chǔ)上選擇適合自身風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品，避免一味追求高收益而忽視潛在的高風(fēng)險。而且，充分的信息披露，可以正確引導(dǎo)投資者進行理性的投資，以及辨識輿論的能力。

（二）提示風(fēng)險，實現(xiàn)投資者教育。在對投資者進行風(fēng)險承受能力等級區(qū)分后，需要明確各等級風(fēng)險承受能力投資者可投資的產(chǎn)品范圍，并通過平臺適配系統(tǒng)自動實現(xiàn)。一般而言，風(fēng)險承受能力高的投資者可以投資相對高風(fēng)險產(chǎn)品，風(fēng)險承受能力低的投資者只能投資相對低風(fēng)險產(chǎn)品。對于高于投資者風(fēng)險承受能力但適配規(guī)則允許投資者投資的產(chǎn)品，適配系統(tǒng)應(yīng)提示投資者風(fēng)險超配，給予其選擇權(quán)是否繼續(xù)購買，如繼續(xù)購買，必須明確愿意承擔(dān)風(fēng)險。最終通過提示風(fēng)險和確認(rèn)風(fēng)險，達到投資者教育之目的。

（三）限制投資，實現(xiàn)投資者教育。對于高于投資者風(fēng)險承受能力達到一定程度的產(chǎn)品，可以通過適配系統(tǒng)阻止投資者繼續(xù)投資。限制投資，也是一種投資者教育手段，目的之一就是教育投資者，并不是每個投資者都能投資任何產(chǎn)品，投資者應(yīng)當(dāng)投資與其風(fēng)險承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品。只有這樣，才能在相關(guān)高風(fēng)險產(chǎn)品出險時，投資者能淡然承受相應(yīng)損失，真正實現(xiàn)“買者自負(fù)”。

總之，互聯(lián)網(wǎng)金融在規(guī)范自身發(fā)展的同時，將投資者教育作為風(fēng)險治理的重要一環(huán)，是當(dāng)下中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀的現(xiàn)實要求。只有將投資者風(fēng)險教育與互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范發(fā)展相結(jié)合，才能最終達到既能保護投資者合法權(quán)益，又能促進互聯(lián)網(wǎng)金融平臺健康、有序發(fā)展的目的。