25日，央行逆回購操作放量，凈投放1000億元，以支援短期受多種因素影響而持續(xù)偏緊的資金面，但資金面緊勢未見明顯緩解，市場機(jī)構(gòu)寄望央行繼續(xù)釋放流動性以平抑貨幣市場波動。

逆回購放量支援資金面

25日早間，央行開展了1500億元7天期逆回購操作，交易量創(chuàng)了7月以來新高。因有500億元逆回購到期，當(dāng)日央行公開市場操作實現(xiàn)凈投放1000億元，為上周一（7月18日）以來的連續(xù)第六次凈投放。

從7月18日開始，央行不斷實施流動性凈投放，以應(yīng)對短期資金面收緊的狀況。進(jìn)入7月中旬后，市場資金供求逐步轉(zhuǎn)緊，尤其是隔夜資金拆借難度加大，緊張態(tài)勢持續(xù)升級。本輪資金面緊張起初源于企業(yè)繳稅的影響，因7月是季度首月，上季度企業(yè)所得稅清繳入庫對銀行體系流動性會造成較明顯的回籠。同時，MLF到期也增添了短期流動性的壓力。交易員表示，本月繳稅規(guī)模較大、MLF到期量也不小，且兩者在時點上形成部分重疊，對短期流動性造成了疊加影響。此外，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，6月以來，市場機(jī)構(gòu)重新加大了杠桿交易力度，致使資金需求增加，資金鏈波動風(fēng)險加大。另值得注意的是，人民幣兌美元匯率在6.7元附近陷入僵持，尤其是上周在美元走高的背景下，人民幣對美元反而出現(xiàn)一定的升值，很容易讓人聯(lián)想外匯市場干預(yù)操作，而央行向金融機(jī)構(gòu)提供美元流動性的過程會回籠本幣流動性，這可能也是最近資金面持續(xù)收緊的原因之一。

不過，央行也通過加大流動性供給，表明了其維護(hù)流動性合理充裕的態(tài)度。含央票到期在內(nèi)，18日以來央行通過公開市場操作已實現(xiàn)凈投放3653億元；央行于18日再次開展MLF操作2270億元，月內(nèi)到期的絕大部分MLF已被對沖；財政部、央行還開展了500億元國庫現(xiàn)金定存操作。

錢緊態(tài)勢仍待緩解

盡管央行逆回購操作放量，凈投放力度加大，但25日流動性偏緊態(tài)勢仍未見明顯緩解。

25日，兩周及以內(nèi)期限的SHIBOR繼續(xù)小幅走高，隔夜SHIBOR漲0.9bp至2.032%，為7月以來新高；當(dāng)日銀行間質(zhì)押式回購市場上，中短期回購利率全線走高，其中隔夜品種漲近3bp至2.13%，7天利率大漲13bp至2.68%。交易員稱，隔夜品種融出寥寥，連帶7天資金供給也大量減少，資金面緊勢加劇。

據(jù)交易員稱，近期資金面偏緊的持續(xù)時間超出預(yù)期，與匯率維穩(wěn)“消耗”外匯占款不無關(guān)系，短期看，這一影響還將持續(xù)，而臨近月末，流動性季節(jié)性波動壓力可能加大。

交易員表示，市場機(jī)構(gòu)普遍寄望央行能夠保持短期流動性支持力度，以及時穩(wěn)定市場情緒。短期內(nèi)，央行維持公開市場凈投放是大概率事件，并不排除在續(xù)做之外，主動開展MLF操作的可能性。鑒于央行保持流動性合理充裕的態(tài)度明確，資金面不具大幅收緊的風(fēng)險。近期中長期貨幣市場利率繼續(xù)穩(wěn)中趨降，亦表明市場對中長期流動性前景仍偏樂觀。