在各大金融機構(gòu)普遍預(yù)計英國央行（英格蘭銀行）降息并提前消化降息影響的情況下，英格蘭銀行貨幣政策委員會7月14日出乎各方意料，決定維持原有寬松政策不變，即維持0.5%基準利率和量寬規(guī)模在3750億英鎊水平不變。

此前，市場預(yù)計英國央行有超過60%的概率實施新一輪寬松政策。這首先是基于脫歐之后英國金融市場的動蕩局勢。脫歐公投結(jié)果公布之后，英國金融市場反應(yīng)劇烈。自上一次議息會議后，英鎊實際匯率貶值幅度超過了6%，短期和長期債券收益大幅下降。此外，央行行長馬克·卡尼的表態(tài)也是各方提前消化降息影響的重要依據(jù)。卡尼在脫歐公投后第一時間明確表示，未來英國經(jīng)濟基本面惡化已成定局，未來將實施進一步寬松的貨幣政策。

事實上，市場預(yù)測降息的理由也得到了貨幣政策委員會認可。此外，新近公布的7月13日議息會議紀要顯示，9位委員將就脫歐在供給、需求和匯率層面對英國經(jīng)濟的沖擊達成共識，認為當前已有跡象表明英國經(jīng)濟正面臨增速下滑和通脹上升的局面。

英國央行在7月份維持貨幣政策不變的決議更多被視為新一輪寬松貨幣政策的延遲。當前英格蘭銀行暫緩實施新一輪寬松政策的主要考慮，一是缺乏足夠數(shù)據(jù)確定寬松政策的規(guī)模和方式。各方從當前企業(yè)和家庭押后投資決策、房地產(chǎn)市場持續(xù)走低等角度觀察，一致認為英國短期經(jīng)濟走弱已成定局。然而，脫歐后的實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)，尤其是零售業(yè)銷售額、就業(yè)和工業(yè)產(chǎn)出等數(shù)據(jù)，需要等到8月至9月份才能完全顯現(xiàn)。當前央行無法確定未來寬松的規(guī)模和方式。

二是低利率政策將對英國銀行業(yè)產(chǎn)生進一步?jīng)_擊。英國脫歐公投結(jié)果公布之后，英國本土銀行業(yè)受到嚴重沖擊，銀行股大幅下滑。事實上，在脫歐公投之前，英國銀行業(yè)的盈利水平和健康水平就頻遭質(zhì)疑。未來基準利率的下滑將進一步?jīng)_擊銀行業(yè)的存貸利差，削弱其盈利能力。卡尼日前也表示，實施更低的利率水平，尤其是負利率政策意味著銀行業(yè)的額外傷害。

三是通脹預(yù)期需要重新細致評估。5月份英國年化CPI水平為0.3%，遠低于央行設(shè)立的2%目標。然而，受公投之后英鎊持續(xù)貶值影響，市場對英國通脹預(yù)期不斷走高。如果貿(mào)然實施新一輪寬松政策，不利于穩(wěn)定市場對英國通脹的預(yù)期。因此，英國央行將在8月份通脹報告評估英國通脹局勢之后，才能確定是否實施新一輪寬松政策。

雖然7月份議息會議以8：1的高票確定維持基準利率不變，但是貨幣政策委員會的絕大多數(shù)委員表示將在8月份采取新一輪寬松政策。盡管有擔憂認為，未來新一輪寬松政策可能導致通脹過快回升，但是市場主流觀點認為在當前市場波動加劇、不穩(wěn)定因素凸顯的背景下，貨幣政策委員會勢必將重心集中在維持經(jīng)濟短期穩(wěn)定而非控制通脹波動之上。多數(shù)委員擔憂當前消費和商業(yè)信心下滑、房地產(chǎn)市場持續(xù)走弱，表示將密切關(guān)注當前至8月中旬的各項經(jīng)濟指標和評估報告，以確定未來采取何種寬松政策支持經(jīng)濟增長和推動通脹回到目標區(qū)間。

值得關(guān)注的是，8月份貨幣政策委員會采取的寬松政策將非常靈活。由于當前英國國內(nèi)基準利率在發(fā)達經(jīng)濟體內(nèi)處于高位，市場普遍預(yù)計8月份英國央行會以降息0.25%的方式實現(xiàn)寬松。然而，此次議息會議強調(diào)，英格蘭央行的工具庫不只有降息，還有擴大資產(chǎn)購置規(guī)模、實施新一輪融資換貸款計劃等多種手段，未來不排除綜合使用多個手段的可能性。此次議息會議按兵不動也提升了市場對8月份英格蘭銀行加大寬松力度的預(yù)期。部分機構(gòu)認為，未來英國有可能增加500億英鎊的資產(chǎn)購置計劃，同時資產(chǎn)購置范圍有可能擴充至企業(yè)債券。