新三板掛牌企業(yè)數(shù)量的井噴，在為主辦券商帶來業(yè)務(wù)增量的同時(shí)，也對(duì)券商的淘金能力、風(fēng)控水平構(gòu)成挑戰(zhàn)。目前推薦掛牌企業(yè)數(shù)量最多的券商為申萬宏源，做市標(biāo)的進(jìn)入創(chuàng)新層最多的是中泰證券。業(yè)內(nèi)人士表示，券商做市股票進(jìn)入創(chuàng)新層的比例越高，說明券商對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的判斷能力更高。

隨著主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法的實(shí)施，主辦券商的風(fēng)控意識(shí)和督導(dǎo)用心程度有了很大改觀，風(fēng)險(xiǎn)提示公告在近兩月激增，主辦券商受罰的案例也在近期井噴，超過一半的主辦券商被約見談話、責(zé)令接受培訓(xùn)、出具警示函。

淘金實(shí)力大閱兵

在推薦掛牌、持續(xù)督導(dǎo)的業(yè)務(wù)中，主辦券商申萬宏源以推薦559家位居榜首，總股本達(dá)312.6億股。安信證券、中泰證券推薦掛牌數(shù)量分別為379家、336家。

在定增融資項(xiàng)目承銷方面，申萬宏源證券繼續(xù)領(lǐng)跑。其定增承銷的企業(yè)達(dá)971家；其次是中泰證券和廣發(fā)證券，分別為640家和584家。

做市業(yè)務(wù)方面，廣州證券居首，擁有304家做市企業(yè)的股票。其次為中泰證券、興業(yè)證券、申萬宏源，所持做市企業(yè)分別為299家、273家、259家。

若聚焦920家創(chuàng)新層掛牌企業(yè)，券商的“淘金”能力則一目了然。在創(chuàng)新層掛牌企業(yè)中，推薦掛牌、持續(xù)督導(dǎo)的創(chuàng)新層公司數(shù)量超過10家的主辦券商共有32家。其中，申萬宏源、中信建投、國信證券、廣發(fā)證券負(fù)責(zé)掛牌督導(dǎo)的企業(yè)分別為82家、52家、46家和44家。

此外，中泰證券、國泰君安、長(zhǎng)江證券、安信證券、國金證券、招商證券、東北證券、中信證券、光大證券、海通證券、東吳證券推薦掛牌、督導(dǎo)的企業(yè)中，都有超過20家企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層。

中小型券商華林證券僅推薦了華韓整形、派諾科技、禾昌聚合、富士萊4家企業(yè)掛牌，這4家企業(yè)都已進(jìn)入了創(chuàng)新層。仍有少數(shù)幾家券商推薦掛牌的企業(yè)無緣首批創(chuàng)新層，包括五礦證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、宏信證券及川財(cái)證券。其中，五礦證券推薦掛牌、督導(dǎo)的企業(yè)有18家，但沒有一家進(jìn)入創(chuàng)新層初選名單。

做市業(yè)務(wù)方面，進(jìn)入創(chuàng)新層超過100家的券商共有11家。其中，中泰證券數(shù)量最多，為152家；做市股票超過五成入圍創(chuàng)新層的券商共有31家。其中，東興證券比例最高，占比69%。

中山證券新三板做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人周文地稱，券商做市股票進(jìn)入創(chuàng)新層的比例越高，說明券商對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的判斷能力更高，投資回報(bào)率、股票安全性更高。財(cái)通證券投行三部總經(jīng)理黃著文認(rèn)為，券商做市股票進(jìn)入創(chuàng)新層的比例越高，說明其對(duì)新三板企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制、行業(yè)選擇把握上具備優(yōu)勢(shì)，可以成為券商“淘金”能力的參考之一。

風(fēng)險(xiǎn)提示數(shù)量激增

值得注意的是，主辦券商發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示近期劇增。券商除了推薦掛牌、定增承銷、做市交易等業(yè)務(wù)外，還對(duì)其推薦掛牌的企業(yè)負(fù)有持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)。

今年1月至6月，主辦券商共計(jì)發(fā)出1134則風(fēng)險(xiǎn)提示公告，遠(yuǎn)超2015年全年的數(shù)據(jù)。2015年上半年，風(fēng)險(xiǎn)提示公告只有161則，下半年有664則，全年共有825則。風(fēng)險(xiǎn)提示數(shù)量激增，除了掛牌公司數(shù)量增加外，也顯示出券商對(duì)企業(yè)的督導(dǎo)更用心。

廣證恒生總經(jīng)理袁季認(rèn)為，發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示之前，主辦券商會(huì)要求企業(yè)改正錯(cuò)誤，屢教不改的情況下，才發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示。這顯示出主辦券商的風(fēng)控意識(shí)與力度正在加強(qiáng)。

就風(fēng)險(xiǎn)提示的內(nèi)容看，重組類相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示數(shù)量最多。上半年1134則風(fēng)險(xiǎn)提示公告中，因重大資產(chǎn)重組而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)提示公告達(dá)597則，占比高達(dá)53%。而2015年825則風(fēng)險(xiǎn)提示公告中，重組類的有640則，占比高達(dá)78%。具體來看，重組類的風(fēng)險(xiǎn)提示主要是重組進(jìn)展緩慢導(dǎo)致公司股票無法按預(yù)計(jì)時(shí)間復(fù)牌。以欣影科技為例，該公司2014年9月份在新三板掛牌，2015年4月因籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)而暫停轉(zhuǎn)讓，從2015年7月到今年6月末，公司主辦券商已累計(jì)發(fā)布過37則風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

風(fēng)險(xiǎn)提示數(shù)量排名第二的是資金占用情況。在1134則風(fēng)險(xiǎn)提示公告中，涉及資金占用的有121則，而2015年全年涉及資金占用的公告共有74則。余下的風(fēng)險(xiǎn)提示內(nèi)容包括實(shí)際控制人變更、訴訟和仲裁、大股東被司法調(diào)查或失聯(lián)、管理層頻繁變動(dòng)、管理層違規(guī)買賣股票、違規(guī)使用票據(jù)、對(duì)外擔(dān)保和股權(quán)質(zhì)押、私募債延期償付、年報(bào)延期等。

監(jiān)管趨嚴(yán)券商受罰增多

風(fēng)險(xiǎn)提示數(shù)量激增的背后，是全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)主辦券商的監(jiān)管趨嚴(yán)。從今年4月1日起，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法（試行）》正式施行，該規(guī)定首次以量化的方式，對(duì)未能盡責(zé)的主辦券商進(jìn)行懲罰。

該辦法施行后，風(fēng)險(xiǎn)提示公告數(shù)量與日俱增。在上述121則涉及資金占用的風(fēng)險(xiǎn)提示公告中，有103則出現(xiàn)在4-6月。其中，68則公告出現(xiàn)在4月份。

目前，對(duì)主辦券商持續(xù)督導(dǎo)實(shí)行的是由全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)其的自律管理，措施包括約見談話、責(zé)令接受培訓(xùn)、出具警示函、責(zé)令改正、暫不受理文件、通報(bào)批評(píng)、公開譴責(zé)等。其中，最嚴(yán)厲的措施是限制、暫停直至終止主辦券商從事推薦業(yè)務(wù)。深交所博士后研究人員宋曉剛認(rèn)為，這些措施還不夠“狠”，并沒有罰款等經(jīng)濟(jì)上的處罰措施，也未將新三板業(yè)務(wù)納入證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司的自律監(jiān)管體系，監(jiān)管力度尚顯不足。不過，實(shí)施券商業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)體系算是邁出實(shí)質(zhì)性一步，通過券商持續(xù)督導(dǎo)手段，可以完善公司治理機(jī)制，提高信息披露質(zhì)量，保障投資者合法權(quán)益。

6月2日，銀河證券收到開展新三板業(yè)務(wù)以來的首張“罰單”，被股轉(zhuǎn)公司采取“提交書面承諾”的自律監(jiān)管措施。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的監(jiān)管信息，今年共有48家新三板主辦券商被采取了69次自律監(jiān)管措施，占新三板主辦券商總數(shù)的52.75%。采取最多的監(jiān)管措施依次為：約見談話、提交書面承諾、出具警示函、責(zé)令改正、公開譴責(zé)。

申萬宏源是被罰次數(shù)最多的主辦券商，達(dá)到了4次。被罰3次的主辦券商有3家，分別是國泰君安、齊魯證券、長(zhǎng)城證券。而國泰君安也是被罰最嚴(yán)厲的主辦券商，1月29日被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取“公開譴責(zé)”的自律監(jiān)管措施。

被罰2次的主辦券商共有12家，分別是廣發(fā)證券、海通證券、東北證券、東莞證券、方正證券、國聯(lián)證券、華泰證券、山西證券、西南證券、英大證券、長(zhǎng)江證券、中原證券。

被罰一次的主辦券商共有32家。此外，新三板91家主辦券商里還有43家沒有被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取自律監(jiān)管措施，可以算是“好學(xué)生”了。在總資產(chǎn)排名前十位的綜合性券商中，只剩下中信證券、招商證券、東方證券沒有被罰過。

立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人葛曉萍告訴中國證券報(bào)記者，新三板監(jiān)管制度的完善和強(qiáng)化，將傳導(dǎo)至中介機(jī)構(gòu)，促使中介機(jī)構(gòu)更謹(jǐn)慎更專業(yè)地執(zhí)業(yè)，從事前事中事后強(qiáng)化持續(xù)督導(dǎo)，企業(yè)需更規(guī)范運(yùn)營、更充分披露。在更規(guī)范的環(huán)境下，對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)是正向激勵(lì)。記者 戴小河