來源： 長江商報

   一直被市場奉為財富傳承與風(fēng)險隔離“利器”的家族信托，恐怕難以達(dá)到業(yè)內(nèi)所宣稱的那樣，能打破“富不過三代”魔咒。

   長江商報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前，國內(nèi)家族信托的受托資產(chǎn)多以現(xiàn)金存款為主，房產(chǎn)、金銀珠寶、字畫、股權(quán)等尚少涉及。此外，信托資產(chǎn)登記制度尚未推出，也影響到家族信托活動效力。

   3月24日，曾供職于中融信托的劉先生向長江商報記者補(bǔ)充道，除上述因素外，還局限于信托公司的投資管理能力，如果信托公司不能讓受托資產(chǎn)保值增值，那么，打破魔咒只能是幻想。

    不過，盡管家族信托頗受局限，但仍然難阻其火爆。

   “每天都有客戶打電話咨詢，不少客戶表達(dá)了需要面談的意向，這個周末約了7名客戶。”3月24日，一家信托公司公司市場部王先生這樣向長江商報記者描述家族信托的火爆。

   長江商報記者了解到，家族信托儼然已成一片藍(lán)海，國內(nèi)68家信托公司中超過三分之一的公司在搶食這塊蛋糕，而參與家族信托的人群集中在民營企業(yè)家、公司高管以及明星等群體。

   3月26日，中信信托家族信托專家吳政向長江商報記者表示，近年來，伴隨著個人財富的暴增，如何傳承財富、抵御個人及公司潛在風(fēng)險，是眾多高凈值人群面臨的難題，家族信托因此逐漸升溫。

    近30家信托公司搶食家族信托業(yè)務(wù)

    越來越多的富人正把目光投向家族信托。

   “有意設(shè)立家族信托的絕不只是傳說中的范冰冰家族。最近，幾乎每天都有不少客戶電話咨詢，表達(dá)需要面談意向的也很多?！?月24日，一家信托公司市場部王先生說，限于保密規(guī)定，只能透露有不少影星、體育明星關(guān)注家族信托的簡單信息。

   王先生所言非虛。中信銀行武漢分行相關(guān)人士亦向長江商報記者表示，家族信托去年7月在武漢分行一亮相，就吸引了百余名高凈值客戶現(xiàn)場了解，當(dāng)天就有3名客戶平均面談時間超過2小時。近期，要求面談的客戶在增多。

   王先生告訴長江商報記者，從近年來的資料看，設(shè)立家族信托的除了明星外，主要還是民營企業(yè)家，他們或擔(dān)憂子女不能承父業(yè)、配偶離婚導(dǎo)致公司旁落他人等。

   公開信息顯示，國內(nèi)已經(jīng)設(shè)立家族信托的商業(yè)家族包括龍湖地產(chǎn)吳亞軍家族、玖龍紙業(yè)張茵家族、永達(dá)汽車張德安家族、SOHO潘石屹家族和雅居樂陳氏家族等。

   “這些是已經(jīng)公開的，大量富人家族選擇保密?！蓖跸壬f，委托信托公司幫助管理部分資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)個人財富保值增值，“攻守兼?zhèn)洹钡呢敻还芾聿呗砸呀?jīng)越來越被富人們接受。

   近期發(fā)布的《2015中國私人財富報告》顯示，去年，中國私人財富市場的高凈值人群規(guī)模達(dá)126萬人，個人可投資資產(chǎn)規(guī)模129萬億元，其中，46%的高凈值人群已開始考慮財富傳承，約13%的已設(shè)立了家族信托。

   中信銀行相關(guān)人士向長江商報記者介紹，中國個人財富積累速度較快，主要聚集地在北上廣以及長三角和珠三角等區(qū)域。如今的富豪們經(jīng)過數(shù)十年打拼，尤其是中國的第一代富豪，已經(jīng)到了該考慮如何讓家族財富完整有效地傳承下去的年齡，而縱觀國內(nèi)的金融服務(wù)，家族信托天然具有核心優(yōu)勢。

   該人士分析，選擇家族信托的人群主要有三類：一是擔(dān)心子女婚姻存在隱憂或存在攀比、揮霍浪費(fèi)等不良習(xí)氣，或多子女之間可能存在財富分配糾紛，抑或希望給予子女學(xué)業(yè)、事業(yè)、生活等方面持續(xù)穩(wěn)定保障，還有可能需要兼顧幾次婚姻或婚內(nèi)婚外子女的照顧問題等。二是富豪擔(dān)心自身出現(xiàn)意外、疾病或婚姻家庭不穩(wěn)定、經(jīng)營出現(xiàn)大的風(fēng)險等對家族財富造成沖擊，或者希望本人意愿能夠持續(xù)執(zhí)行，不受外界干擾。除此之外，則是對稅負(fù)的考量，通過家族信托來避稅。

    與富豪們青睞家族信托對應(yīng)的是，信托公司也在積極跑馬圈地。

   “國內(nèi)68家信托公司，超過三分之一的公司在做家族信托業(yè)務(wù)?！敝行判磐屑易逍磐袑＜覅钦蜷L江商報記者表示，目前，除了信托公司外，不少銀行及機(jī)構(gòu)也招攬家族信托業(yè)務(wù)，不過，他們招攬的業(yè)務(wù)最終仍會交給信托公司來做。

    “家族信托的魅力在于財富傳承與風(fēng)險隔離”

    短短3年，不為人知的家族信托備受青睞，其原因或在于其財富傳承功能。

   吳政介紹，家族信托是一種信托機(jī)構(gòu)受個人或家族委托，代為管理、處置家庭財產(chǎn)的財產(chǎn)管理方式，以實(shí)現(xiàn)財富規(guī)劃及傳承目標(biāo)。2010年前家族信托還很陌生，2010年至2013年，一些在海外不具有資產(chǎn)的富豪開始接受做離岸信托。2013年，家族信托才開始被國內(nèi)富豪們接受。如今，國內(nèi)富豪對家族信托變得積極主動，他們看中了家族信托的財富傳承及風(fēng)險隔離功能。

    信托領(lǐng)域常提及的兩個典型案例是龍湖地產(chǎn)和協(xié)同通信。

   2012年，龍湖地產(chǎn)吳亞軍、蔡奎夫婦婚變，涉及764億港元市值的公司、577億港元的身家。但并未引發(fā)對龍湖地產(chǎn)的股權(quán)爭奪，其原因在于，夫婦二人早在公司上市前就將各自的股權(quán)交予吳氏家族信托和蔡氏家族信托分別管理，避免了企業(yè)家個人危機(jī)導(dǎo)致企業(yè)分崩離析的悲劇。

   相較于龍湖地產(chǎn)，協(xié)同通信的命運(yùn)則迥然不同。去年7月，協(xié)同通信的董事局主席王浙安與妻子倪蘊(yùn)姿離婚，并向后者轉(zhuǎn)讓10億股公司股份。由此，公司股價暴跌，跌幅一度達(dá)66%，公司市值最多蒸發(fā)超過20億港元。

   湖北忠三律師事務(wù)所利率胡怡認(rèn)為，在離婚案件中，因夫妻雙方持股而引起的夫妻共同股權(quán)分割影響波及到社會、經(jīng)濟(jì)、法律、家庭等諸多方面，股權(quán)分割必然會對企業(yè)經(jīng)營管理產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營動蕩。

   長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，因未對企業(yè)采取“風(fēng)險隔離”措施，企業(yè)創(chuàng)始人（掌門人）婚變，往往會重創(chuàng)企業(yè)，甚至導(dǎo)致企業(yè)控股權(quán)旁落。

   2010年11月11日，土豆網(wǎng)赴美上市。次日，公司掌門人王微與前妻楊蕾的離婚財產(chǎn)分割訴訟上演，法院凍結(jié)了王微名下三家公司股權(quán)，包括上海全土豆科技有限公司95%的股份。這場離婚案的結(jié)局是，王微支付了700萬美元現(xiàn)金補(bǔ)償，土豆網(wǎng)上市被擱置8個月，錯過了上市最好時機(jī)，導(dǎo)致土豆網(wǎng)元?dú)獯髠Ｈ缃?，土豆網(wǎng)已被優(yōu)酷并購，王微黯然離場。

   同樣，趕集網(wǎng)也有著類似土豆網(wǎng)的“悲劇”。趕集網(wǎng)2012年赴美上市前夕，總裁楊浩然因婚變而轉(zhuǎn)移財產(chǎn)，導(dǎo)致上市計劃泡湯，后被58并購。

   “如果提前設(shè)立了股權(quán)信托，上述企業(yè)負(fù)責(zé)人婚變殃及公司的‘悲劇’或許不會發(fā)生?！痹┞氂谥腥谛磐械膭⑾壬f，家族信托的魅力就在于風(fēng)險隔離。

    其實(shí)，家族信托還具有合理避稅優(yōu)勢。

   2014年，24歲的紀(jì)凱婷通過不同的公司及家族信托持有龍光地產(chǎn)85%股權(quán)，成為胡潤富豪榜最年輕的富豪。其父紀(jì)海鵬為龍光地產(chǎn)的實(shí)際控制人，并未設(shè)立家族信托，公司分紅要繳稅，而她則不必繳稅。

    受托資產(chǎn)局限大恐難破“富不過三代”魔咒

   蓬勃興起、市場空間大的家族信托，因受托資產(chǎn)局限大等多種因素羈絆，恐難破富不過三代魔咒。長江商報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前，富豪們設(shè)立家族信托，資產(chǎn)包中受托資產(chǎn)幾乎全部為現(xiàn)金資產(chǎn)，而占富豪家族大部分資產(chǎn)的不動產(chǎn)、金銀珠寶、字畫以及股權(quán)等，甚少被裝入受托資產(chǎn)包中。

   吳政向長江商報記者證實(shí)，截至目前，國內(nèi)家族信托的受托資產(chǎn)局限性較大，主要是現(xiàn)金資產(chǎn)，雖然法律上允許不動產(chǎn)等幾乎所有合法資產(chǎn)均可設(shè)立家族信托，但受確權(quán)難等因素影響，這方面的資產(chǎn)實(shí)際上并沒有設(shè)立家族信托，這也意味著未來家族信托的市場空間非常大。

   劉先生認(rèn)為，因?yàn)槭芡匈Y產(chǎn)局限大，僅靠設(shè)立家族信托來打破“富不過三代”魔咒的想法不太現(xiàn)實(shí)。

   在劉先生看來，家族信托尚需突破一些瓶頸，如受托資產(chǎn)方面，因?yàn)椴粍赢a(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移成本非常高，想將房產(chǎn)過戶至信托計劃名下幾乎不可能。如風(fēng)險隔離方面，若委托人涉及刑事犯罪，其信托財產(chǎn)是否不受追償，在實(shí)際操作者尚存在不確定性，因?yàn)槲覈男磐蟹申P(guān)系更大程度上明確在“委托關(guān)系”，所有權(quán)并未真正轉(zhuǎn)移。

   劉先生說，海外家族信托最基礎(chǔ)的原則就是所有權(quán)轉(zhuǎn)移，即委托人將財產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)隔離，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)集中管理、企業(yè)永續(xù)經(jīng)營、避免法定的繼承程序、對特殊人士的長期關(guān)懷、財富傳承和稅收籌劃等目的。在這方面，國內(nèi)還有一段路要走。

   吳政向長江商報記者表示，中信信托家族信托采用的是海外模式，實(shí)現(xiàn)了受托資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移。不過，長江商報記者了解到，受托資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移的，在國內(nèi)尚屬少數(shù)。

   家族信托發(fā)展的最大障礙或是信托登記制度。吳政說，信托登記主要有三個作用，使設(shè)立信托的行為具有法律效力，信托財產(chǎn)的權(quán)利依法由委托人轉(zhuǎn)移給受托人，同時能實(shí)現(xiàn)信托財產(chǎn)的獨(dú)立性。此外，實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離保護(hù)，依法對抗第三人。

    令人欣喜的是，有消息表明，中國信托登記公司已獲批籌建，有望年內(nèi)掛牌運(yùn)行。

    此外，受托人的資產(chǎn)管理能力，也將影響到富豪們的財富傳承。

   “信托公司對受托資產(chǎn)管理運(yùn)營能力，決定著受托資產(chǎn)的保值增值。”劉先生說，如果受托資產(chǎn)是現(xiàn)金，信托公司會將其拿去投資，一旦投資失誤或者遭遇意外，其風(fēng)險會傳導(dǎo)至受托人，那么，打破“富不過三代”魔咒就成了一句話空話。

   吳政亦認(rèn)同這一觀點(diǎn)，他認(rèn)為，盡管每家信托公司對家族信托的受托資產(chǎn)風(fēng)控最為嚴(yán)格，但委托人還是要選擇風(fēng)控能力強(qiáng)的信托公司，這樣才能使財富傳承有保障。