上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金目標(biāo)利率0.25%—0.5%不變。雖然按兵不動(dòng)的行為符合市場預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)議息聲明中明顯偏向鴿派的措辭，卻給了此前的美元多頭意外一擊。美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新公布的周度持倉數(shù)據(jù)顯示，上周對(duì)沖基金等大型機(jī)構(gòu)投資者持有的美元凈多倉位連續(xù)第二周下降，美元凈多倉位金額已降至今年2月底以來最低水平。

   市場分析人士表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息腳步放緩幾成定局，美元匯率近期走軟的概率進(jìn)一步加大。

    美元凈多倉連降

   CFTC數(shù)據(jù)顯示，在截至3月15日當(dāng)周，對(duì)沖基金持有的美元凈多倉位金額降至65.9億美元，此前一周為68.8億美元。美元凈多倉位已連續(xù)第5周位于100億美元下方。3月迄今為止，美元指數(shù)已累計(jì)下滑3.1%，刷新近5個(gè)月低位，或出現(xiàn)去年4月以來最差月度表現(xiàn)。

   法國巴黎銀行在研究報(bào)告中表示，總體而言，美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明較預(yù)期偏向“鴿派”，聲明中對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的語調(diào)也略微偏軟，暗示將更為關(guān)注通脹水平。法國巴黎銀行強(qiáng)調(diào)，市場交易人士預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的概率正在下降，而4月加息的可能也已微乎其微。針對(duì)經(jīng)濟(jì)前景而言，目前的投資環(huán)境遭到惡化。很明顯美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)惡化可能對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的憂慮正在增加。去年12月時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展勢頭是關(guān)注焦點(diǎn)，而現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估已經(jīng)成為美聯(lián)儲(chǔ)的重點(diǎn)考慮方向。

   富拓外匯分析師表示，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)加息預(yù)期以避免美元過快升值影響美國出口，這個(gè)政策打壓了美元。與此同時(shí)，其他國家央行貨幣政策出現(xiàn)了寬松見底的現(xiàn)象，美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行的政策背離收窄，美元的相對(duì)利率優(yōu)勢隨之下降。展望未來，美元正處于“不進(jìn)則退”的尷尬境地，雖然市場長期看好美元，但上漲缺乏足夠的動(dòng)力。在投資者看到美聯(lián)儲(chǔ)明確的加息意愿之前，美元多頭難言復(fù)蘇，預(yù)計(jì)年內(nèi)將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢。

    機(jī)構(gòu)出現(xiàn)分歧

    此前多數(shù)機(jī)構(gòu)持看漲美元觀點(diǎn)，但目前其中出現(xiàn)分化，部分機(jī)構(gòu)已顯出“底氣不足”。

   在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，麥格理銀行調(diào)降了三個(gè)月的美元預(yù)期。麥格理策略師表示，該行調(diào)整預(yù)期以反映1-3個(gè)月期間內(nèi)美元的總體弱勢，隨后隨著美聯(lián)儲(chǔ)利率正?；倪^程恢復(fù)，今年晚些時(shí)候其他主要央行進(jìn)一步放松政策，美元可能重啟漲勢。

   太平洋投資管理公司分析師表示，該公司縮減對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2016年加息次數(shù)的預(yù)期，從此前的兩到三次下調(diào)至一到兩次。該公司對(duì)于美元強(qiáng)勢的確信度下降，最近已降低了美元多頭頭寸。

   資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)EPFR指出，此前新興市場暴跌的主要原因之一即為美聯(lián)儲(chǔ)快速加息，資金從新興市場回流至美元資產(chǎn)，目前這一擔(dān)憂大為降溫。相反，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示從去年第四季度到今年年初，部分資金開始出現(xiàn)從發(fā)達(dá)市場流入新興市場的跡象。這也反映出美元強(qiáng)勢出現(xiàn)動(dòng)搖。

   然而，高盛強(qiáng)調(diào)，該機(jī)構(gòu)并不認(rèn)為市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑有明確的認(rèn)識(shí)。該機(jī)構(gòu)對(duì)美元走強(qiáng)的估計(jì)在很大程度上反映了高盛和市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的判斷差異。高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提醒市場，更多的加息仍然可能發(fā)生，這將推動(dòng)美元走強(qiáng)，從而引發(fā)大宗商品再度下滑，回到今年早些時(shí)候的市場動(dòng)態(tài)。德意志銀行也表示，該行距離市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策預(yù)期的急劇上升，實(shí)際上“僅有一次鷹派聲明的距離”。這將推高實(shí)際債券收益率，如同2015年3月歐央行量化寬松政策之后一樣，同時(shí)推動(dòng)美元上漲。大宗商品價(jià)格的下跌將再度對(duì)信用利差施加上行壓力。