光大證券首席經(jīng)濟學家徐高在最新一期中國經(jīng)濟周報中對宏觀經(jīng)濟運行情況做了解讀。他認為，中國經(jīng)濟增速已迫近底線，穩(wěn)增長迫切性顯著上升。在資本持續(xù)大幅流出以及財政存款上繳、春節(jié)臨近等因素沖擊下，央行加大公開市場操作力度，這種短期流動性投放壓低了降準預(yù)期，不過短期資金投放難以應(yīng)對長期流動性沖擊。

   徐高認為，由于實體經(jīng)濟投資意愿不足以及資本流出壓力加大，經(jīng)濟增速在2015年12月再度放緩。2015年經(jīng)濟增速能夠穩(wěn)定在7%附近主要依賴金融業(yè)，非金融業(yè)增速已經(jīng)跌落至6%附近。隨著金融業(yè)增速放緩以及基數(shù)效應(yīng)加大，如果實體經(jīng)濟增速不能出現(xiàn)有效回升，經(jīng)濟增速將在2016年上半年迫近甚至跌破6.5%的底線。因此，穩(wěn)增長迫切性顯著上升，一方面決策層將通過清晰的政策意圖提高實體經(jīng)濟投資意愿，疏通寬松政策傳導(dǎo)渠道；另一方面，寬松的貨幣政策將繼續(xù)加碼，保持實體經(jīng)濟資金面持續(xù)寬松。而基建投資依然是穩(wěn)增長政策發(fā)力的主要抓手。

   在資本持續(xù)大幅流出以及財政存款上繳、春節(jié)臨近等因素沖擊下，央行加大公開市場操作力度，實現(xiàn)凈投放1.31萬億元，釋放流動性規(guī)模接近降低存款準備金100bps。徐高認為，央行短期流動性投放壓低了降準預(yù)期。央行官員在流動性會議中講話顯示，出于維持人民幣匯率穩(wěn)定以及抑制金融機構(gòu)加杠桿等目的，央行減少使用降低存款準備金這類具有強烈寬松信號的貨幣政策。

   徐高同時指出，對于資本流出帶來的長期流動性沖擊，短期工具難以補充流動性需求。2015年12月外匯占款再度下降7000億元以上，2016年1月外匯占款降幅可能超過12月，資本大幅流出壓力之下央行需要通過降準釋放長期流動性。春節(jié)后短期因素將退出，央行釋放的短期流動性也將集中到期。到時如果流動性繼續(xù)趨緊，預(yù)計央行將再度出臺降準措施。（辛文）