翻開近40年最賺錢的投資者榜單，索羅斯、巴菲特、彼得·林奇等耳熟能詳?shù)拿趾杖辉诹?。然而常人很難猜到，排在首位的那個“絕頂高手”并不是經常曝光在鎂光燈下的熟面孔，自1988年成立至2010年退休，詹姆斯·西蒙斯所管理的大獎章私募證券投資基金年均回報率高達35%，用他自己的話說，“自始至終僅僅是一名癡迷數(shù)學模型的學者?！?/span>

　　讓西蒙斯笑傲江湖的量化投資法，實際上是一種應用復雜數(shù)學模型的投資策略。若不考慮投資標的因素，私募證券投資基金的6大策略可簡單分為兩類，一類是依據宏觀經濟、公司盈利指標、商品價格走勢等進行投資決策的主動策略，包括主動股票策略、期貨主動策略、組合基金策略（FOF）；另一類泛指任何使用非宏觀經濟指標和公司營運指標來分析投資的方法，即量化策略。

　　量化“尖子生”

　　一個有意思的對比來自投資策略。今年以來共成立2391只陽光私募新品，截至11月24日，近7天內共成立39只陽光私募新品，其中主動股票策略占絕大多數(shù)。這樣一種在6大陽光私募投資策略中占主流的投資策略，今年以來的平均收益率卻不盡如人意。

　　一方面，業(yè)績表現(xiàn)兩極分化嚴重。截至目前，披露10月份業(yè)績的1598只股票策略產品中，有63.45%股票策略產品取得正收益，20只產品收益超過10%，7只產品虧損超過10%，首尾業(yè)績相差為54%。另一方面，單只產品的業(yè)績不穩(wěn)定。以業(yè)績排名第6位的世通嫦娥奔月為例，2012年業(yè)績?yōu)?15.22%，2013年收益率為2.11%，而今年以來的收益率高達55.36%。再看業(yè)績冠軍澤熙3期，2012年收益率為25.67%，2013年收益率高達90.22%，而今年以來收益率達146.61%。

　　相較而言，應用“大獎章”策略的產品收益率較為均衡。格上理財統(tǒng)計，截至10月底，股票量化類基金今年以來平均收益達18.67%，居各類策略之首，排名第1位和第10位產品的業(yè)績差距為50%左右，遠低于其他策略動輒100%的差距。

　　即便是在商品期貨類基金的兩大策略中，期貨主觀策略依然完敗于期貨量化策略。格上理財統(tǒng)計，兩大策略業(yè)績前5名產品的平均收益率分別為29.2%、94.8%，量化高出主觀近66個百分點。在今年的業(yè)績榜中，期貨主觀的業(yè)績冠軍凱豐對沖2號收益僅為59.96%，而期貨量化冠軍言程序量化投資的收益卻高達140.07%。

　　此外，兩類“非主流”策略的總體收益表現(xiàn)差強人意。截至10月底，采用組合基金策略的陽光私募產品實現(xiàn)13.64%的平均收益，略低于行業(yè)平均水平的15.58%，宏觀對沖策略產品今年平均收益為17.87%。

　　一個策略包打天下？

　　主動策略有沒有辦法戰(zhàn)勝數(shù)學模型？“如果把投資策略看做一種工具，那么從過往的業(yè)績看，工具本身的優(yōu)劣差距并不明顯，同一名基金經理應用不同策略也能取得較好收益。”私募排排網研究員陳伙鑄說。

　　以宏觀對沖基金策略為例，這一策略的投資標的包羅萬象，有股票、期貨、債券等等。每一家陽光私募基金公司擅長的投資品種不一樣，如果擅長股票，則以股票投資為主的宏觀對沖基金；有的宏觀對沖基金經理擅長債券，則更看中利率、流動性和基本面因素；如擅長做期貨，無疑更關注大宗商品交易市場。

　　倘若某一家公司對各類投資標的都精通，那么在策略選擇上則更加豐富，擇時、擇機發(fā)行產品的空間更大，獲取絕對收益的概率也大，就有可能打敗“大獎章”基金。但同時，對基金經理的背景知識、投資習慣，乃至性格脾氣都要求較高。

　　不能做到樣樣精通也不要緊，照樣有機會打敗“大獎章”——用組合基金策略。這一策略實際上就是幫助投資者一次買“一籃子基金”的基金，通過二次精選基金，有效降低非系統(tǒng)風險的特點。說白了，“大獎章”不可能一直績優(yōu)下去，從眾多績優(yōu)基金中“揀好的買”，有望實現(xiàn)穩(wěn)定的高收益。格上理財研究員王璐認為，這類策略與市場聯(lián)系更緊密，一些優(yōu)秀的組合基金平均收益遠遠高于其他基金，即便市場整體收益不好時，組合策略基金也不會偏離平均值太多。

　　反觀量化策略，由于一般采用市場中性投資方法，其特點是穩(wěn)定、追求絕對收益。在震蕩市中量化策略長期積累的復合收益率較高。不過，在大牛市中，量化策略與主動股票策略相比收益并不明顯，有時甚至跑不贏主動策略。更為重要的是，一旦“黑天鵝”來臨，即便是“大獎章”基金，也會犯過度依賴投資模型的錯誤，很可能不如主動策略基金規(guī)避風險迅速。

　　還是那句老話，選擇投資策略“事在人為”。未來，一個策略包打天下的產品將越來越少，真正穩(wěn)健的高收益產品往往兼具多個策略的投資優(yōu)點。