■熱股追蹤■本報(bào)記者  李國(guó)鵬

   ２月１４日，康芝藥業(yè)（３０００８６）緊急停牌并發(fā)布公告澄清，媒體提及的“尼美舒利顆?！睍?huì)導(dǎo)致嚴(yán)重肝損害、死亡病例等內(nèi)容與事實(shí)嚴(yán)重不符，且與海南康芝藥業(yè)股份有限公司生產(chǎn)的“瑞芝清”無(wú)關(guān)。

   澄清公告并未能阻止公司股價(jià)的下跌。２月２１日，公司股價(jià)收于６０．４９元，跌幅達(dá)８．４９％。

    隨著事件的進(jìn)展，市場(chǎng)對(duì)康芝藥業(yè)的質(zhì)疑與非議已超出“嚴(yán)重不良反應(yīng)”范疇。

   “暫且不論外因，就康芝藥業(yè)本身而言，公司多年來(lái)積累的風(fēng)險(xiǎn)太多。”業(yè)內(nèi)人士告訴本報(bào)記者，“風(fēng)險(xiǎn)多了，再加上不去很好地去正視和規(guī)避，所以出事是遲早的事情?！?/p>

    “不良反應(yīng)”

   ２０１０年三季報(bào)顯示，公司１—９月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入２．１３億元，同比增長(zhǎng)４３．４２％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)１．１０億元，同比增長(zhǎng)３２．５５％；歸屬于母公司凈利潤(rùn)９４４５．２８萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)３４．５９％。

   “報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入２．１３億元，主要是來(lái)源于主打產(chǎn)品尼美舒利制劑高速增長(zhǎng)”。某證券研報(bào)說(shuō)。

    然而，在力扛公司快速增長(zhǎng)的同時(shí)，“尼美舒利顆?！币矌?lái)了諸多隱患和風(fēng)險(xiǎn)。

   首先是藥品“不良反應(yīng)”。據(jù)媒體報(bào)道，盡管?chē)?guó)家藥品不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)中心目前已介入調(diào)查，暫無(wú)定論。但國(guó)內(nèi)已經(jīng)有超過(guò)２０篇專(zhuān)門(mén)匯報(bào)尼美舒利不良反應(yīng)病例的醫(yī)學(xué)學(xué)術(shù)論文，公開(kāi)發(fā)表在１４家權(quán)威學(xué)術(shù)期刊上，包括國(guó)家藥品不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)中心主辦的《中國(guó)藥物警戒》雜志。

   據(jù)了解，２００７年歐盟藥品審評(píng)局發(fā)出了全面禁止尼美舒利在１２歲以下的兒童中使用，并在說(shuō)明書(shū)中強(qiáng)調(diào)造成嚴(yán)重肝臟損害風(fēng)險(xiǎn)的特別警示。

    另?yè)?jù)報(bào)道，在美國(guó)，尼美舒利在兒童中的使用從未得到過(guò)批準(zhǔn)。

    根據(jù)中國(guó)藥物不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)中心的數(shù)據(jù)，尼美舒利在中國(guó)上市六年，已出現(xiàn)數(shù)千例不良反應(yīng)事件，甚至有數(shù)起死亡病例。據(jù)央視報(bào)道，２０１０年１１月２６日，在北京召開(kāi)的兒童用藥安全國(guó)際論壇上，來(lái)自美國(guó)和英國(guó)的兒童專(zhuān)家，以及全國(guó)近百位兒科學(xué)者、教授一致提醒廣大家長(zhǎng)，在兒童發(fā)熱用藥的選擇上需慎用尼美舒利。

   對(duì)此，康芝藥業(yè)公司在２月１４日的澄清公告則說(shuō)，“國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)及大量事實(shí)證明尼美舒利是安全的藥物。根據(jù)國(guó)家不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)中心發(fā)布的《藥品不良反應(yīng)信息通報(bào)》，近十年來(lái)在我國(guó)沒(méi)有尼美舒利相關(guān)不良反應(yīng)的信息通報(bào)，我司產(chǎn)品瑞芝清上市九年來(lái)，從未發(fā)生過(guò)嚴(yán)重不良反應(yīng)”。

   而據(jù)康芝藥業(yè)“招股說(shuō)明書(shū)”，公司引用了廣東省藥品不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)中心提供的數(shù)據(jù)，顯示尼美舒利的不良反應(yīng)病例高達(dá)１１９９例，其中２８例為嚴(yán)重。

    康芝藥業(yè)也曾提醒投資者注意尼美舒利制劑因不良反應(yīng)可能被停止銷(xiāo)售的后果。

   ２０１０年８月２５日，康芝藥業(yè)２０１０年半年度報(bào)告補(bǔ)充更正公告稱(chēng)，“由于在使用過(guò)程中出現(xiàn)了個(gè)別不良反應(yīng)報(bào)告，過(guò)去曾經(jīng)發(fā)生過(guò)少數(shù)幾個(gè)國(guó)家暫?；蛘咄Ｖ故褂媚崦朗胬那闆r。我國(guó)已使用尼美舒利制劑近十年，不良反應(yīng)數(shù)少，但不排除未來(lái)由于不良反應(yīng)增多進(jìn)而導(dǎo)致我國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局停止尼美舒利使用的可能，如果尼美舒利制劑被停止銷(xiāo)售將會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利的影響”。

   顯然，面對(duì)瑞芝清（尼美舒利）的“不良反應(yīng)”，康芝藥業(yè)不僅解釋前后矛盾，而且其顧左右而言他的行為已引發(fā)了誠(chéng)信危機(jī)。

   “其實(shí)，（公司）這種做法無(wú)異于掩耳盜鈴，更加引起眾人的反感?！币粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)本報(bào)記者表示，“藥品有不良反應(yīng)是正常的，關(guān)鍵是要看生產(chǎn)廠家在產(chǎn)品投放市場(chǎng)過(guò)程中，去如何向公眾解釋并告知真相。當(dāng)公眾明白真相時(shí)，事情也許不會(huì)出現(xiàn)這種局面”。

    涉嫌虛假陳述

    此外，在招股說(shuō)明書(shū)中康芝藥業(yè)也涉嫌虛假陳述。

   “目前國(guó)內(nèi)至少有１０家藥廠生產(chǎn)尼美舒利顆粒，所有以尼美舒利為主要成分的兒童退燒藥，在療效上都是一樣的，且尼美舒利原料需要進(jìn)口”。河南醫(yī)藥代理商張先生告訴本報(bào)記者，“瑞芝清自然也不能例外”。

   通過(guò)百度搜索得知，瑞芝清即尼美舒利顆粒，前者為商品名稱(chēng)，后者為通用名，主要成份為：尼美舒利。

   在招股說(shuō)明書(shū)上，康芝藥業(yè)一直將主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手移植為美林、泰諾林和百服嚀等解熱鎮(zhèn)痛兒童藥。

   在其披露的我國(guó)主要的兒童藥生產(chǎn)企業(yè)和主要產(chǎn)品目錄里，也將前述生產(chǎn)尼美舒利顆粒的其他企業(yè)直接隱去，或隱去該企業(yè)的同類(lèi)產(chǎn)品。

   更具意味的是，在列舉尼美舒利顆粒仿制藥廠商情況時(shí)，康芝藥業(yè)也只是強(qiáng)調(diào)其他企業(yè)擁有生產(chǎn)批件，并且尼美舒利顆粒均是“仿制瑞芝清”。

   事實(shí)并非如此。從眾多藥廠獲得的批準(zhǔn)文號(hào)來(lái)看，太陽(yáng)石（唐山）藥業(yè)生產(chǎn)的尼美舒利顆粒獲批時(shí)間是在１９９９年，安徽皖北藥業(yè)和精方藥業(yè)的批準(zhǔn)時(shí)間則在２００１年，遠(yuǎn)早于康芝藥業(yè)的２００２年，山東淄博新達(dá)制藥和海南贊邦制藥也是在２００２年獲批。

    “早于或同于其審批的制藥企業(yè)，何來(lái)仿制？”業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，“這顯然是不誠(chéng)信的”。

    或有的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

   “我們認(rèn)為公司瑞芝清（尼美舒利）產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入成熟期，未來(lái)依靠瑞芝清產(chǎn)品維持高速增長(zhǎng)的難度較大”。東方證券研報(bào)說(shuō)，公司的核心優(yōu)勢(shì)在于其完善的第三終端銷(xiāo)售渠道，其新產(chǎn)品借助渠道優(yōu)勢(shì)快速推廣是公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的動(dòng)力。

    完善的“第三終端“銷(xiāo)售渠道？事實(shí)如此嗎？

   “第三終端指城市社區(qū)診所、縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)醫(yī)院、衛(wèi)生院、單體藥店、鄉(xiāng)村地區(qū)的診所、防疫站、農(nóng)村計(jì)生站、衛(wèi)生室等。其特點(diǎn)是松散、單體需求量小、產(chǎn)品價(jià)格較低終端數(shù)量眾多等”。上述業(yè)內(nèi)人士對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，“這些地方正是醫(yī)改新政中大力扶持之地，市場(chǎng)容量龐大。瑞芝清（尼美舒利）等沒(méi)有進(jìn)入國(guó)家基本藥物目錄的藥品，未來(lái)何以上量？況且其他進(jìn)入目錄的藥物又面臨降價(jià)的現(xiàn)實(shí)”。

   “所以在面對(duì)巨大市場(chǎng)推廣費(fèi)用的同時(shí)，第三終端還充滿(mǎn)很多的變數(shù)和不確定性”。業(yè)內(nèi)人士表示，“諸多有實(shí)力的藥企至今仍面臨著這些問(wèn)題，他們（康芝藥業(yè)）能獨(dú)善其身？”

   “毛利率同比下滑費(fèi)用率有所提高，第三季度公司毛利率環(huán)比基本持平，但同比下降約７個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為這主要與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、員工工資和募投管理費(fèi)用增長(zhǎng)有關(guān)。而由于廣告費(fèi)用投入增加的原因，公司第三季度銷(xiāo)售費(fèi)用大幅提高，同比增長(zhǎng)近５００萬(wàn)元，費(fèi)用率提高約５個(gè)百分點(diǎn)”。東方證券研報(bào)認(rèn)為。

   對(duì)于上述問(wèn)題，本報(bào)記者于２０１１年２月２１日上午致電康芝藥業(yè)董秘辦，工作人員盧小姐答復(fù)說(shuō)，對(duì)于藥品是否有不良反應(yīng)問(wèn)題，企業(yè)目前為止尚未接到藥監(jiān)部門(mén)的有關(guān)通知，其他問(wèn)題招股說(shuō)明書(shū)上都說(shuō)得很清楚。