皮海洲

   2月14日夜，九陽股份向包括其公司高管在內(nèi)的246名核心經(jīng)營骨干獻上了一份遲到的情人節(jié)禮物。根據(jù)該公司當晚發(fā)布的股權激勵方案，公司將以定向發(fā)行426萬新股的方式，對246名骨干員工啟動限制性股票激勵計劃。

   九陽股份推出股權激勵方案并不出人意料。自2010年四季度以來，上市公司股權激勵再掀高潮。一批中小板、創(chuàng)業(yè)板公司爭相推出股權激勵方案。畢竟，隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的上市，那些包括公司實際控制人在內(nèi)的最初的創(chuàng)業(yè)者都實現(xiàn)了一夜暴富。但那些后來進入公司的高管以及業(yè)務骨干們，因為沒有持有公司的股份而沒能趕上分享公司上市的盛宴。

   為了安撫這些公司高管及業(yè)務骨干，上市公司有必要推出股權激勵方案，讓他們能從公司的發(fā)展中分得一杯羹。在一定程度上，這也是為了留住人才。

    不過，九陽股份股權激勵方案之所以引人關注，顯然與股權激勵方案的具體內(nèi)容有關。

   眾所周知，管理層推出股權激勵管理辦法的目的，是為了推動上市公司的發(fā)展，把上市公司高管的利益與上市公司的發(fā)展捆綁起來，以此調動高管的積極性。

   但從九陽股份股權激勵的相關條款來看，九陽股份股權激勵方案有違這一本意，很難起到推動上市公司發(fā)展的目的。該公司的股權激勵方案，與其說是股權激勵，不如說是一種利益輸送行為。

   首先，在于其行權條件太低。如以2010年為基準年，2011年凈利潤增長率不低于5%；以2011年為基準年，2012年凈利潤增長率不低于6%；以2012年為基準年，2013年凈利潤增長率不低于7%，且上述3年銷售額的增長率不低于20%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額不小于當期凈利潤。

   三年的凈利潤增長率分別較前一年增長5%、6%、7%，這樣的增速顯然太低。九陽股份2008年5月發(fā)股上市時，曾募集資金14.58億元，如今正是募集資金投入項目陸續(xù)產(chǎn)生效益的時候。

   其次，是行權價太低。九陽股份股權激勵的行權價格是依據(jù)審議通過本股權激勵計劃(草案)的九陽股份第二屆董事會第二次會議決議公告日(2011年2月15日)前20個交易日股票均價15.18元的50%來確定，每股行權價僅為7.59元。

   在這里需要特別強調的是，九陽股份行權價格的作價方法明顯違反《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定。九陽股份用于股權激勵的426萬股股份是以定向發(fā)行的方式授予的。而根據(jù)規(guī)定，定向增發(fā)股份價格不應低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的百分之九十，即九陽股份股權激勵股票的行權價應不低于13.67元。因此，公司股權激勵的行權價顯然與定向增發(fā)的規(guī)定不符。第一財經(jīng)日報