江西水泥負(fù)債率高企 欲募資７億“跑馬圈地”

    ■本報(bào)記者 矯 月

   為了解決水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，結(jié)構(gòu)不合理等問(wèn)題，我國(guó)水泥企業(yè)的兼并重組開(kāi)始提上日程。江西水泥（000789.SZ）為搶占與鞏固江西水泥市場(chǎng)的主導(dǎo)地位走上了并購(gòu)的路子。

   今日，江西水泥發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行的股票合計(jì)不超過(guò)6,500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不低于10.64元/股。募集資金擬投入收購(gòu)錦溪水泥50%股權(quán)及補(bǔ)充流動(dòng)資金；純低溫余熱發(fā)電項(xiàng)目；萬(wàn)年商品混凝土攪拌站項(xiàng)目和興國(guó)商品混凝土攪拌站項(xiàng)目。

    負(fù)債率高出同行約１０％

   2010年11月，工信部發(fā)布《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》中“鼓勵(lì)現(xiàn)有水泥（熟料）企業(yè)兼并重組，支持不以新增產(chǎn)能為目的技術(shù)改造項(xiàng)目”。

   江西水泥作為受重點(diǎn)支持的48家區(qū)域性大型水泥企業(yè)之一，準(zhǔn)備通過(guò)收購(gòu)錦溪水泥50%股權(quán)進(jìn)一步擴(kuò)大在江西省的市場(chǎng)占有率。不過(guò)由于資金緊張加上公司負(fù)債率過(guò)高等因素，造成收購(gòu)資金短缺。

   據(jù)了解，2008年、2009年和2010年9月30日，江西水泥資產(chǎn)負(fù)債率（合并報(bào)表數(shù)）分別為56.61%、64.37%、68.96%，而同期水泥行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率（加權(quán)數(shù)）為51.04%、53.72%和57.87%。

    為籌集收購(gòu)資金，江西水泥不得不向基金與信托等機(jī)構(gòu)“求援”。

   公告顯示，本次非公開(kāi)發(fā)行面向符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者以及其他境內(nèi)法人投資者、自然人等不超過(guò)10名的特定對(duì)象。最終發(fā)行對(duì)象將在本次非公開(kāi)發(fā)行獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文后，根據(jù)發(fā)行對(duì)象申購(gòu)報(bào)價(jià)的情況，遵照價(jià)格優(yōu)先原則確定。證券投資基金管理公司以其管理的2只以上基金認(rèn)購(gòu)的，視為一個(gè)發(fā)行對(duì)象，信托投資公司作為發(fā)行對(duì)象的，只能以自有資金認(rèn)購(gòu)。

    江西水泥企業(yè)三足鼎立

   從江西省內(nèi)水泥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，隨著大型水泥企業(yè)的積極擴(kuò)張，省內(nèi)水泥市場(chǎng)正在逐漸形成三足鼎立的競(jìng)爭(zhēng)格局。2010年，南方水泥、江西水泥和海螺水泥三家企業(yè)的水泥產(chǎn)能占整個(gè)江西省全部產(chǎn)能約三分之二。

   2007年以來(lái)，江西水泥通過(guò)合作，整合等途徑，不斷積極擴(kuò)張產(chǎn)能。截止2010年底，江西水泥控制的水泥產(chǎn)能超過(guò)1700萬(wàn)噸，占江西省水泥產(chǎn)能總量超過(guò)20%，已經(jīng)形成了較大的規(guī)模。

   業(yè)內(nèi)人士分析，江西水泥擁有玉山、萬(wàn)年、瑞金、贛州、樂(lè)平五大熟料基地，全部位于江西省內(nèi)，公司在江西省內(nèi)的龍頭地位正不斷穩(wěn)固。

   截至目前，江西水泥水泥權(quán)益產(chǎn)能約993.09萬(wàn)噸。其中，錦溪水泥的總產(chǎn)能為422.37萬(wàn)噸，但權(quán)益產(chǎn)能只有105.59萬(wàn)噸。通過(guò)本次非公開(kāi)發(fā)行收購(gòu)錦溪水泥50%的股權(quán)，公司持有的錦溪水泥權(quán)益產(chǎn)能將達(dá)到316.78萬(wàn)噸，增幅為200%；公司總權(quán)益產(chǎn)能將達(dá)到1,204.28萬(wàn)噸，增幅為21.25%。

   據(jù)了解，錦溪水泥不僅具有良好的盈利水平，同時(shí)為上市公司重要的利潤(rùn)來(lái)源，對(duì)上市公司保持穩(wěn)定的盈利水平具有重要作用。

   收購(gòu)前，錦溪水泥為上市公司的孫公司，上市公司間接持有錦溪水泥50%的股份，江西水泥母公司股東能夠分享錦溪水泥25%的凈利潤(rùn)。2009年、2010年前三季度江西水泥歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為6608.65萬(wàn)元、-1724.86萬(wàn)元，同期錦溪水泥歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2996.55萬(wàn)元、2581.36萬(wàn)元。

   公告顯示，江西水泥擬投資約５億元的資金收購(gòu)錦溪水泥50%的股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅鲜泄局苯?、間接持有錦溪水泥100%的股權(quán)，江西水泥股東能夠分享錦溪水泥75%的凈利潤(rùn)。