高盛VS蘋果：誰經(jīng)濟(jì)回報(bào)最高

   將投行高盛與蘋果公司相對(duì)比，本身就是件有意思的事。恰好，這兩家公司差不多在同一時(shí)間發(fā)布了財(cái)務(wù)報(bào)告。紐約客的專欄作家JohnCassidy通過對(duì)這些數(shù)字的對(duì)比，解釋了兩個(gè)處于不同產(chǎn)業(yè)的公司盈利模式的異同之處。作者自己也說，“這并不是為了下結(jié)論,而是試圖通過數(shù)字的比較，來揭示一些事實(shí),讓大家看看這些公司在做什么”。

   大家都知道，高盛和蘋果都在賺大錢。在2010年的最后一個(gè)季度,高盛收入86.4億美元，凈利潤(rùn)為23.9億美元。蘋果公司的數(shù)字更大，其收入為264億美元，利潤(rùn)達(dá)到60億美元。

   在華爾街和計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)，季度利潤(rùn)往往都會(huì)反彈一點(diǎn)，用這個(gè)數(shù)字來看2010年的全年情況，可能更具啟發(fā)性。

   面對(duì)這些數(shù)字，兩家公司的利潤(rùn)空間變得非常相似。對(duì)于每投入1美元所產(chǎn)生的回報(bào)，高盛賺得21美分，蘋果賺得23美分。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，真正能夠衡量一家企業(yè)的是其使用的資本所產(chǎn)生的回報(bào)，從這個(gè)角度看，高盛遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于蘋果。

   衡量資本的常用方法是“所有者權(quán)益”，它在很大程度上構(gòu)成了企業(yè)的資金和其所保留的收入。華爾街分析師往往盯住的是凈資產(chǎn)收益率(ROE)，但這可能是個(gè)誤導(dǎo)，尤其是將其盲目地應(yīng)用于金融機(jī)構(gòu)。在形勢(shì)好的時(shí)候，銀行可以通過增加杠桿效率(貸款)來增加他們自身的凈資產(chǎn)收益率。

   直到2008年金融危機(jī)爆發(fā)以前，這都是高盛和他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們奉行的策略。在繁榮的年代，高盛產(chǎn)出了凈資產(chǎn)20%的回報(bào)。但這種手段不能持續(xù)。當(dāng)信貸泡沫破滅，高杠桿債務(wù)比例摧毀了許多銀行，并使得這些潰不成軍的銀行重歸政府的懷抱。實(shí)際上，這些銀行創(chuàng)造的虛假的利潤(rùn)，大部分以虧損告終。

   盡管在2009年和2010年高盛重新盈利，它的ROE在去年僅為11.5%。相比之下，蘋果公司的在2010年的ROE為32%，幾乎是高盛的3倍。

   另一個(gè)衡量業(yè)績(jī)的方法是考量一家公司的所有物產(chǎn),包括其建筑物、機(jī)械設(shè)備、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、金融控股公司等等，然后看看這家公司在賬面上每1美元的投資能夠獲得多少回報(bào)。據(jù)我所知，這種被稱作資產(chǎn)利潤(rùn)(ROA)的方法，是判斷一家企業(yè)的最好方法，因?yàn)樗懦烁軛U效率的放大效應(yīng)。

   根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)最新的文件，截至2010年底，高盛的資產(chǎn)為9110億美元，其資產(chǎn)利潤(rùn)為0.91%。蘋果截至2010年地的總資產(chǎn)為867億美元，它的ROA為20.3%。數(shù)字很驚人，蘋果的資產(chǎn)回報(bào)不僅僅高出了高盛，還高出了20倍!這是為什么？

   一部分原因是會(huì)計(jì)的問題。事實(shí)上，蘋果比高盛多賺這么多錢的理由是可靠的。蘋果制造有形資產(chǎn)：iMacs電腦、iPhone手機(jī)、iPad平板電腦……這些是千萬人都想買的商品，他們甚至愿意為這些商品支出高價(jià)格。盡管生存在一個(gè)高競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)里，蘋果公司已經(jīng)成功地對(duì)產(chǎn)品線進(jìn)行分類，并在各自領(lǐng)域搶占了相當(dāng)重要的壟斷地位，它可以為自己的產(chǎn)品定出價(jià)格。

   而反觀高盛，它并沒有對(duì)其聲譽(yù)和智慧的專營(yíng)權(quán)。它針對(duì)的是客戶價(jià)值：市場(chǎng)交易、籌集資本、提供投資咨詢……但它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手摩根士丹利和摩根大通,他們提供的是幾乎相同的服務(wù)套件，因此高盛的定價(jià)能力是有限的。惟一可以增長(zhǎng)其利潤(rùn)空間的方法就是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表杠桿化，并以在金融市場(chǎng)投機(jī)為生。但如果所有銀行都這么做，結(jié)果將是災(zāi)難。

   高盛與蘋果之所以如此不同的另一個(gè)原因是支付給員工的工資。2010年，3.57萬高盛員工的平均工資是43.07萬美元。蘋果則沒有公布太多關(guān)于薪酬的數(shù)據(jù)。根據(jù)招聘網(wǎng)站SimplyHired上的資料顯示，蘋果公司的平均工資是4.6萬美元。蘋果公司的員工工資可比高盛少太多了，盡管他們產(chǎn)出了更高的資本回報(bào)。