外資股東臨陣退縮

    華菱鋼鐵再融資縮水一半

    增發(fā)價高于市場價三成

    本報記者 曉晴 廣州報道

   1月26日，經(jīng)歷“一波三折”的華菱鋼鐵（000932.SZ）終于公布了非公開增發(fā)實施方案。公司定向增發(fā)的發(fā)行價格確定為5.57元/股，為2009年公司每股凈資產(chǎn)價格。發(fā)行對象也從原來的華菱集團和安賽樂-米塔爾調(diào)整為向華菱集團單方面發(fā)行。

   早在2008年，華菱鋼鐵就啟動了定向增發(fā)項目，但一直等到去年9月底才拿到證監(jiān)會的審核批文。其間，公司定向增發(fā)方案也幾經(jīng)修改，不過，后來又遇上鋼鐵行業(yè)調(diào)控和大市低迷，公司二級市場股價長期在定向增發(fā)價下運行，使得公司定向增發(fā)進程也一拖再拖。

   更不幸的是，眼看三個月的增發(fā)有效期就要過期，原來答應現(xiàn)金出資認購的外方股東安賽樂-米塔爾放棄認購公司非公開發(fā)行股份。最終只剩下中方股東華菱集團一肩挑，接下了這單虧本的買賣。

   此前，公司的增發(fā)方案也一改再改，增發(fā)股數(shù)從2008年的60000萬股減少到2010年6月份的55000萬股，此次發(fā)行方案再做修改，發(fā)行數(shù)量也一再縮減到 27800萬股。

   截至當天收盤，華菱鋼鐵收報3.86元，較5.57元的定向增發(fā)價格相比，折價30.70%。

    再融資縮水一半

   本報記者注意到，從最初計劃實施到最終落地，華菱鋼鐵定向增發(fā)事宜前后經(jīng)過了三次變動。由于外方股東臨陣脫逃，公司原計劃再融資約30億元的規(guī)模也大幅縮水近一半。

   華菱鋼鐵最初計劃向前兩大股東華菱集團和安賽樂-米塔爾發(fā)行不超過6億股A股，而華菱集團將以其持有的華菱湘鋼5.48%股權和華菱漣鋼5.01%股權及現(xiàn)金認購此次非公開發(fā)行股份總數(shù)的50.67%的股份，安賽樂-米塔爾則以現(xiàn)金認購此次非公開發(fā)行股份總數(shù)的49.33%的股份。

   2010年6月，華菱鋼鐵對上述定向增發(fā)方案進行調(diào)整，將發(fā)行股份數(shù)量從不超過6億股調(diào)整為不超過5.5億股；同時，此前募投項目中計劃投資金額高達5.5億元的華菱漣鋼-產(chǎn)品結構調(diào)整高爐改造工程項目被刪除。按不低于當時1季報每股凈資產(chǎn)5.40元的價格發(fā)行估算，原定發(fā)行約近30億元。

   而最新發(fā)行方案中，華菱集團以其持有的華菱湘鋼5.48%的股權和華菱漣鋼5.01%的股權作價11.2億元，同時出資人民幣4.28億元認購本次非公開發(fā)行的全部股份，合計出資15.48億元，僅為原定計劃的約一半左右。

   對此，長江證券分析師劉元瑞指出，從項目資金使用情況來看，總投資額約為18.39億元，原定使用募集資金投資10億元。由于本次募集實際募集到的現(xiàn)金僅為4.28億元，與原定投資計劃相比，仍存在5.72億元的資金缺口。

    遭遇業(yè)績陣痛

   此前，華菱鋼鐵曾在去年三季創(chuàng)下了單季巨虧10.43億元的驚人紀錄。而且，公司還預計公司全年歸屬母公司凈利潤虧損18億-20億元。

    劉元瑞稱，公司2010年1~3季度公司（尤其是3季度）利潤出現(xiàn)較大幅度下降而產(chǎn)生巨幅虧損，主要原因為控股子公司華菱漣源鋼鐵有限公司（漣鋼）鐵礦石高成本采購所致，公司通過重建管理層，大幅解決了“跑冒滴漏”問題。目前漣鋼產(chǎn)品結構已由以長材為主轉變?yōu)橐园宀臑橹鳎a(chǎn)品結構調(diào)整已走出最艱難階段。

   “此次大股東溢價增發(fā)無疑將提振市場對公司的信心。此次公司對大股東定的增發(fā)價格相當于現(xiàn)有凈資產(chǎn)的1.16倍。目前鋼鐵板塊的PB在1.4倍左右，而公司PB只有0.78倍。”劉元瑞認為。

    劉元瑞表示，汽車板將成為公司的業(yè)績增長點。

   此前，華菱鋼鐵、華菱集團與安賽樂－米塔爾簽約合資成立了華菱安賽樂米塔爾汽車板有限公司，汽車板項目于2010年獲得國家發(fā)改委批準。先計劃投入一期建設60萬噸汽車板，由漣鋼供原料。

    “預計公司四季度和2011年1 季度虧損面大幅縮小，并有望在2011年扭虧為盈?！眲⒃鸱Q。

   不過，另有券商分析師表示，因為多數(shù)新建項目仍處于盈利較差的前期階段，加之目前弱勢的行業(yè)基本面，目前華菱鋼鐵相對于行業(yè)其他公司而言，面臨更大的經(jīng)營壓力。