一直以來,國元證券(000728)的自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)相當平淡,投資收益的相當部分也是來自于參股基金公司的投資收益,增長乏力。公司的業(yè)務(wù)缺乏利潤增長點,2009年IPO的重啟顯然讓國元證券找到了新的利潤增長方向。新股高市盈率發(fā)行、超額募集資金為券商帶來意外收獲,這也是國元證券加大投行業(yè)務(wù)的主要動力。

   然而,風光業(yè)績背后隱藏的卻是保薦項目層出不窮的問題。先有江蘇三友(002044,股吧)(002044)隱瞞實際控制人變更欺詐上市,后有保薦項目超募資金幾乎“原封不動”,或是保薦的公司上市后業(yè)績迅速“變臉”。其保薦的公司上市后紛紛露出其“真面目”,作為上市推薦人的國元證券為何沒有覺察到這些重大紕漏？面對節(jié)節(jié)高升的主承銷業(yè)務(wù)收入和屢見不鮮的IPO項目問題,作為主承銷商的國元證券難道就可以只嘗“甜頭”不履行義務(wù)？

    保薦公司超募比例逾50%

   2009年IPO重啟以來,國元證券共保薦了10家公司的首發(fā)上市。10家公司中只有一家,即皖新傳媒(601801,股吧)(601801)是主板上市,4家創(chuàng)業(yè)板上市,5家中小板上市。WIND統(tǒng)計顯示,10家公司預計總共募集資金580144萬元,然而慷慨的資本市場多給了305224.52萬元,超募資金占比超過了50%?！皠诳喙Ω摺钡膰C券也因此獲得承銷與保薦費用多達29799.813萬元。

   在承銷與保薦費用的推助下,國元證券2009年實現(xiàn)凈利潤10.37億元,業(yè)績幾近翻番。在公司的主營業(yè)務(wù)收入中,證券承銷、保薦及財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的增幅最大,同比增長216.39%,共實現(xiàn)收入1.58億元。2010年前三季度業(yè)績雖然出現(xiàn)了下滑,但也盈利67381.01萬元,同比下降13.86%,其中證券承銷業(yè)務(wù)收入1.85億元,同比暴增156.02%;保薦業(yè)務(wù)收入2160萬元,同比增長111.76%;原因是公司承銷和保薦項目增加。

    保薦公司問題頻出

   江蘇三友的欺詐上市,作為保薦人的國元證券肯定脫不了干系。不管是上市前長達一年的輔導期,還是上市后長達兩年的監(jiān)督期,實際控制人變更如此重大的事件,作為一家的專業(yè)的保薦機構(gòu),發(fā)現(xiàn)不了這個問題,實在讓人難以相信。

   事實上,除了江蘇三友,國元證券2009年IPO重啟以來新保薦的項目,也是問題頻出。保薦費率最高的項目安科生物(300009,股吧)(300009),原本并不差錢,2009年9月登陸資本市場,成功募得資金3.57億元,超募比例高達115%。然而上市一年多的時間里,公司募集資金使用率極低,募投項目也遲遲難以動工。

   不過安科生物給國元證券的回報卻是相當豐厚的。據(jù)統(tǒng)計,首批創(chuàng)業(yè)板28家公司平均承銷費率為5%。其中國元證券承銷的安科生物,保薦承銷費率高達7.9%,排名第二華龍證券主承銷的大禹節(jié)水(300021,股吧)(300021)保薦費率最高,達到了7.94%。

   按照這一比例,安科生物原先擬籌資1.66億元,保薦承銷費為1300萬元,而其實際募集3.57億,國元證券最終收取了2800萬元的保薦承銷費。

   投行人士透露,部分保薦機構(gòu)在固定收費比例基礎(chǔ)上增加浮動收費比例,即發(fā)行公司募集資金越多,其支付的承銷費用也就越高。

    又一“吸血鬼”:安科生物

    募集資金使用率僅4%

   2009年9月,安科生物在國元證券的大力保薦下,成功闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板。公司預計募集資金16600萬元,然而在國元證券的盛情“包裝”下,安科生物成功募得35700萬元,超募比例高達115%。

   安科生物此前公布的招股書顯示,公司預計募集資金1.66億元投向五大項目。其中4200萬元投向預充式重組人干擾素α2b注射液生產(chǎn)項目;3900萬元投向重組人生長激素生產(chǎn)線技術(shù)改造項目;1900萬元投向腫瘤蛋白P185及瘦素生物檢測試劑生產(chǎn)項目;3700萬元投向新醫(yī)藥研發(fā)中心建設(shè)項目;2900萬元投向市場營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目五大項目。

   除了市場營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目的建設(shè)期為12個月外,其它四個項目的建設(shè)期均為18個月,即這些項目達到預定可使用狀態(tài)的時間在2011年3月。按照說明書的計劃,募投的五個項目第一年需要投入的資金合計高達11304.5萬元。也就是說,在2010年9月30日前,五個項目就要完成上述資金的投入。

   然而公司2010年的半年報顯示,累計投入五大項目的募集資金僅為968.52萬元,約占募集資金總額3%。到了10月27日發(fā)布的三季報,累計投入募集資金總額僅為1314.32萬元,約占募集資金總額的4%。其中的兩個項目在三季度僅投入17.09萬元和16.46萬元。

   募集資金使用率低,超募資金當然也不例外。1.57億元超募資金,除連續(xù)兩次投入1500萬元轉(zhuǎn)作公司永久性流動資金外,安科生物還曾使用2200萬元與上海康岱生物醫(yī)藥技術(shù)有限公司合作一個項目;使用1150萬元收購合肥醫(yī)工醫(yī)藥有限公司的抗腫瘤藥物替吉奧片劑項目,公司仍剩余9319.5萬元超募集資金。

   剩下的超募資金,目前公司似乎也并無使用計劃,三季報顯示,仍然“存放于募集資金專戶中”。

    募投項目遲遲難以動工

   公司2010年三季報顯示,2009年12月8日,董事會決議通過《關(guān)于變更募投項目實施地點的議案》,公司的四個募投項目,原計劃建在肥西縣柏堰科技園的1012號公司地塊上,為盡快實施募集資金投資項目,將實施地點變更到高新區(qū)海關(guān)路9號K-1號地塊的公司產(chǎn)業(yè)化基地的西側(cè)空地上。

   據(jù)媒體報道,截至2010年10月29日上午,上述地塊仍然是荒草一片,雖然決議通過并公告有近一年時間,相關(guān)項目仍未動工。彼時距離項目承諾建成期還有不到五個月,要在公告中承諾的項目周期內(nèi)完成建設(shè)顯然是不太可能。

   據(jù)知情人士透露,安科生物的募投項目之所以進展緩慢,是因為這些項目涉及到重大的環(huán)境污染,需要按程序走環(huán)評手續(xù),辦完了這些手續(xù)才能開工建設(shè)。

   據(jù)了解,合肥市高新區(qū)環(huán)保局曾對安科生物募投項目中的三個募投項目進行環(huán)境影響評價,擬建的三個募投項目占地為10000平方米,總投資額為1億元。項目建成后,上述產(chǎn)品將實現(xiàn)批量生產(chǎn)。然而截至目前,安科生物還沒有關(guān)于環(huán)評結(jié)果的公告。投資快報