中國(guó)需求是決定全球大宗商品走勢(shì)的最重要因素嗎？實(shí)情可能并非如此

    摩根大通涉嫌操縱白銀和銅市場(chǎng)

    中國(guó)作為銅產(chǎn)品最大的非投機(jī)性終端用戶或許正為此付出額外成本

    特派記者 吳曉鵬

    實(shí)習(xí)記者 樊殿華 紐約、香港報(bào)道

    一般人認(rèn)為，中國(guó)需求是決定全球大宗商品走勢(shì)的最重要的因素。

   最新的例證發(fā)生在12月21日，中國(guó)海關(guān)總署當(dāng)天公布數(shù)據(jù)，中國(guó)11月銅進(jìn)口量較10月份增加37%，銅價(jià)隨后在倫敦和紐約市場(chǎng)都大幅飆升，并創(chuàng)造了歷史新高。倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月銅合約上漲1.6%，收于每公噸9353美元。

    但真實(shí)情況可能并非如此。

   12月21日同一天，LME發(fā)布報(bào)告，稱有一個(gè)交易席位在LME的銅持倉(cāng)量占到了總量的80%-90%。這樣的持倉(cāng)量相當(dāng)于世界所有交易所注冊(cè)的銅庫(kù)存總量的一半，價(jià)值約30億美元。

   紐約的一位對(duì)沖基金經(jīng)理告訴本報(bào)記者，這個(gè)交易席位很可能是某一個(gè)銀行，而且可能是自營(yíng)交易部門購(gòu)買的與代表客戶購(gòu)買的量加在一起。

   LME沒有具體公布這個(gè)交易席位是誰。但英美主流財(cái)經(jīng)媒體均引述匿名消息源稱，摩根大通是LME銅合約的最大持倉(cāng)者。

   華爾街金融博客Zerohedge的相關(guān)人士告訴本報(bào)記者，這個(gè)交易席位“就是摩根大通”，如果摩根大通能夠提出任何反駁的話，他們將立即收回自己的指控。

   Zerohedge由前華爾街交易員創(chuàng)辦，是全球訪問量最大的獨(dú)立金融博客，華爾街空頭大師Jim Chanos稱該博客為每日必讀。

   自今年3月份以來，Zerohedge還連續(xù)發(fā)表多篇文章指控摩根大通操縱白銀市場(chǎng)。到10月底和11月初，來自紐約和佛羅里達(dá)的兩位交易員則直接將摩根大通告上法庭，稱后者操縱白銀市場(chǎng)，導(dǎo)致自己在白銀交易中蒙受損失。

    本報(bào)記者聯(lián)系了摩根大通駐紐約的新聞發(fā)言人JenniferZuccarelli，請(qǐng)其對(duì)多家媒體的報(bào)道和兩宗起訴案置評(píng)，Zuccarelli說，“我們將拒絕置評(píng)”。

   不過，據(jù)《金融時(shí)報(bào)》10天前的報(bào)道，摩根大通在減持白銀倉(cāng)位。和過去相比，當(dāng)前摩根大通的白銀期貨頭寸“已大大減少”。

    今年12月，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）委員BartChilton在一次演講中提到“今年早些時(shí)候，有交易席位持有白銀市場(chǎng)超過40%的倉(cāng)位”。

   而在10月份，Chilton曾表示，一些市場(chǎng)參與者不斷采取欺詐手段來影響和控制白銀價(jià)格，對(duì)于這種非光明正大控制銀價(jià)的不誠(chéng)實(shí)行為，必須予以嚴(yán)厲查處。該委員會(huì)正對(duì)白銀市場(chǎng)進(jìn)行為期兩年的高規(guī)格調(diào)查。

    銅市場(chǎng)被壟斷？中國(guó)付高成本

   摩根大通最近表示將發(fā)起一個(gè)以實(shí)物支持的銅ETF（交易性開放式指數(shù)基金），其后，市場(chǎng)一直傳言摩根大通可能是LME銅合約的最大買家，認(rèn)為該公司在ETF推出前提前布局。

   今年10月以來，已有三家機(jī)構(gòu)向美國(guó)證交會(huì)申請(qǐng)推出現(xiàn)貨銅交易ETF基金。摩根大通的現(xiàn)貨銅基金將得到6.18萬噸實(shí)物銅的支持；貝萊德的iSharesCopper Trust將持有12.12萬噸銅；ETFSecurities亦會(huì)建立一只基金，但未說明將持有多少噸銅。另有消息稱，高盛和德意志銀行也有意推出現(xiàn)貨銅ETF基金的計(jì)劃。

   上個(gè)月，一些金融交易商給英國(guó)金融服務(wù)局（FSA）寫信，聲稱如果BlackRock、高盛、德意志銀行獲得執(zhí)照成立銅ETF的話，可能會(huì)引起一場(chǎng)泡沫。因?yàn)槿绻@些銅基金全部獲得認(rèn)購(gòu)，他們可能需要購(gòu)買LME一般多的銅庫(kù)存。按照目前的ETF模式，投資者購(gòu)買的并不是一紙期貨合約，而需要有實(shí)物銅作為支撐。

   LME11月的報(bào)告顯示，其最大一家銅持倉(cāng)者占比只有總量的50%-80%，但上周的數(shù)據(jù)顯示其占比已經(jīng)超過90%了。

   面對(duì)各界質(zhì)疑，摩根大通上周曾表示，該公司在LME的銅持倉(cāng)量“不超過總量的90%”，但當(dāng)路透社詢問其銅持倉(cāng)量是否占比小于90%時(shí)，該公司亦拒絕置評(píng)。

   Zerohedge告訴本報(bào)記者，他們不清楚中國(guó)作為銅產(chǎn)品最大的非投機(jī)性終端用戶，會(huì)對(duì)最近的這些新情況做出什么樣的反應(yīng)。

   中國(guó)是全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，對(duì)銅的需求也在不斷增長(zhǎng)。今年以來銅價(jià)已上漲了約27%，使得中國(guó)需要支付更高的成本。

   持有交易所已準(zhǔn)備交付的金屬并不是合算的買賣，因?yàn)橥顿Y者需要支付保險(xiǎn)和倉(cāng)儲(chǔ)成本。但近期金屬價(jià)格飆升，使投資者在支付倉(cāng)儲(chǔ)成本和保險(xiǎn)后，還可以從購(gòu)買金屬現(xiàn)貨并賣出更高價(jià)位的期貨合同中獲利。

   Zerohedge說，他們也不清楚CFTC是否會(huì)對(duì)市場(chǎng)操縱行為采取行動(dòng)，但監(jiān)管部門一直在推遲限制單個(gè)交易席位持有倉(cāng)位的規(guī)則。

   與此同時(shí)，即便監(jiān)管者可以限制每一個(gè)交易席位可持有的期貨數(shù)量，他們依然沒有權(quán)力限制人們對(duì)商品現(xiàn)貨的持有。

    前高盛交易員舉報(bào)白銀被操縱

   有關(guān)摩根大通壟斷銅市場(chǎng)的說法只是最近一個(gè)多月才廣泛流傳，但在白銀市場(chǎng)上，一些市場(chǎng)參與者早在今年初就一直在揭秘摩根大通的操作手法。

    2009年11月，一位自稱AndrewMaguire的前高盛金屬交易員致信CFTC資深執(zhí)法調(diào)查官Eliud Ramirez和CFTC委員BartChilton，舉報(bào)摩根大通操縱白銀和黃金市場(chǎng)的行為。

   在感覺CFTC對(duì)他的舉報(bào)反映冷淡之后，他于今年3月25日在黃金反托拉斯行動(dòng)委員會(huì)網(wǎng)站上公開了他與CFTC之間的十?dāng)?shù)封通信郵件。

   今年1月26日，他在發(fā)給CFTC官員的電子郵件中寫道：“我想你們應(yīng)該有興趣調(diào)查白銀交易的現(xiàn)狀。當(dāng)賣方在并不大的白銀市場(chǎng)持有如此大量的倉(cāng)位時(shí)，他們就可以隨心所欲地拋售。這是一個(gè)極好的例子?！?/p>

   2月3日，Maguire發(fā)郵件告知CFTC，摩根大通和匯豐銀行將于兩天后在非農(nóng)數(shù)據(jù)報(bào)告發(fā)布前后壓低紐約商品交易所（COMEX）白銀期貨和期權(quán)價(jià)格。他還預(yù)測(cè)了摩根大通將如何實(shí)施價(jià)格操控。

   “我覺得如果我給你們提供一些線索，會(huì)對(duì)你們的調(diào)查有幫助。非農(nóng)數(shù)據(jù)將在2月5日東部時(shí)間8點(diǎn)半公布。會(huì)有兩種方案導(dǎo)致白銀（和黃金）價(jià)格下跌，同時(shí)早已安排好的賣空使價(jià)格突破支撐點(diǎn)跌至更低。這只是一個(gè)例子。你們可以看到，如果一小群人集中持倉(cāng)，那么對(duì)他們來講，操控市場(chǎng)簡(jiǎn)直易如反掌?！?/p>

   Maguire所講的兩種方案之一是利空消息，即就業(yè)形勢(shì)壞于預(yù)期。當(dāng)美元走弱，貴金屬吸引買單而價(jià)格走高，這對(duì)黃金和白銀是利好。他們會(huì)在很短的時(shí)間內(nèi)（1-5分鐘）添加大量新的做空賣單，淹沒任何新的買盤，打壓貴金屬價(jià)格，目標(biāo)是關(guān)鍵支撐位。

   第二種情況是利好消息，即就業(yè)形勢(shì)好于預(yù)期。Maguire稱，這樣的消息公布瞬間，馬上就會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的空頭倉(cāng)位。這一開始還不至于讓多頭倉(cāng)位清倉(cāng)，但是打壓的目標(biāo)依然是關(guān)鍵支撐點(diǎn)位。

    Maguire說，這兩種情況都將使兩個(gè)空頭持倉(cāng)者非法壓低市場(chǎng)，掠獲大量利潤(rùn)。

   Maguire告訴CFTC官員，“我覺得您會(huì)想問：這些突然賣空的幕后是誰？是這個(gè)幕后機(jī)構(gòu)持有大量的倉(cāng)位嗎？在這些情況即將發(fā)生前好幾天，我怎么可能會(huì)知道這些信息？只有在一個(gè)市場(chǎng)被操控時(shí)才會(huì)發(fā)生這種情況?！?/p>

   2月5日，Maguire在給CFTC的又一封信件中說，市場(chǎng)走勢(shì)與他之前說的完全一致，“如果不是摩根大通和匯豐完全控制了白銀市場(chǎng)，這一切怎么可能發(fā)生？……我希望您可以注意到究竟是誰如何增加空頭拋售。我相信您會(huì)發(fā)現(xiàn)，自從摩根大通接手貝爾斯登的倉(cāng)位后，是摩根大通和匯豐操控了這一切?！?/p>

   據(jù)《紐約郵報(bào)》報(bào)道，在這些舉報(bào)信公開后一天，Maguire和他的妻子就在一起車禍中受傷。

    對(duì)摩根大通的兩宗起訴

    對(duì)摩根大通的指控不只是停留在舉報(bào)行動(dòng)。

    2010年10月27日，紐約交易員PeterLaskaris將摩根大通和匯豐集團(tuán)告上法庭。他在起訴書中指控，摩根大通和匯豐于2008年6月至2009年6月間合謀操控白銀市場(chǎng)，致使自己在紐約商品交易所的白銀期權(quán)交易蒙受損失。

   Laskaris在起訴書中指控兩家銀行持有大量白銀空頭倉(cāng)位，并通過關(guān)鍵時(shí)刻大量交易壓低紐約商品交易所白銀期貨價(jià)格、操控期權(quán)價(jià)格，從中漁利。此外，兩家還進(jìn)行欺騙交易——提交交易以影響市場(chǎng)價(jià)格，然后在允許時(shí)間撤回交易。兩家銀行還相互知會(huì)，合謀操控市場(chǎng)。

   起訴書還披露了白銀價(jià)格在政府介入調(diào)查前后的反常表現(xiàn)，作為摩根大通和匯豐操控市場(chǎng)的“鐵證”。

   根據(jù)起訴書，2010年3月政府介入紐約商品交易所白銀期貨價(jià)格調(diào)查前的兩年間，白銀價(jià)格下跌25%，而同期黃金價(jià)格則上漲約20%。自政府展開調(diào)查至今，白銀期貨價(jià)格暴漲約50%，而黃金價(jià)格仍維持20%的上漲幅度。

   起訴書認(rèn)為，白銀價(jià)格暴漲期間“并未有白銀供求量的根本改變”，“很大程度上是由于被告在此期間減持白銀期權(quán)、減少違法行為而直接導(dǎo)致的”。

   白銀期貨屬于交易清淡市場(chǎng)。2008年8月，只有12.924萬個(gè)白銀期貨未平倉(cāng)，而同期NYMEX輕原油、COMEX黃金期貨未平倉(cāng)量分別達(dá)到125萬和40.843萬。

   相對(duì)清淡的白銀市場(chǎng)使一些機(jī)構(gòu)可以通過拋售不成比例數(shù)量的期貨達(dá)到操控價(jià)格的目的。而且，在COMEX白銀期貨期權(quán)市場(chǎng)，少數(shù)大銀行持有絕對(duì)多數(shù)期貨、期權(quán)契約。

   起訴書說，2008年3月，摩根大通收購(gòu)?fù)缎胸悹査沟?，獲得大量白銀期貨空頭倉(cāng)位。同年8月，摩根大通與匯豐已經(jīng)控制COMEX白銀期貨85%以上的凈空頭頭寸和25%空頭未平倉(cāng)量。

   美國(guó)財(cái)政部金融局季度報(bào)告顯示，2009年第一季度，摩根大通和匯豐集團(tuán)持有的除黃金外貴金屬衍生品占美國(guó)國(guó)內(nèi)銀行持有總量的96%以上，名義價(jià)值高達(dá)79億美元。

    11月2日，佛羅里達(dá)州交易員EricNalven也站上控告摩根大通和匯豐的原告席，他在起訴書中則大量引用了Maguire給CFTC的舉報(bào)信。

   起訴書中提到，摩根大通的交易員親口告訴線人說摩根大通在操控白銀市場(chǎng)，還吹噓操控價(jià)格給他們帶來豐厚收益。