股價如過山車 游資用腳投票

    杭蕭鋼構(gòu)再簽海外大單暗為股權(quán)激勵？

    □　本報記者  矯 月

   近日的二級市場上，杭蕭鋼構(gòu)（600477）從12月15日發(fā)布重大合同公告后股價連續(xù)上漲，短短兩天內(nèi)的最大漲幅達到22%，但在連拉兩個漲停之后，由于大量籌碼拋壓股價開始掉頭向下。

   業(yè)內(nèi)人士認為，杭蕭鋼構(gòu)本次利好仍面臨一定的不確定性，且近日游資出貨兇猛，導(dǎo)致該股短線炒作風險陡增。

   在《證券日報》記者的咨詢下，杭蕭鋼構(gòu)證券部人士解釋到：“這次合同有著匯率風險與原材料（鋼材）上漲風險。由于本次合同為固定單價（美元）合同，如果在合同期內(nèi)人民幣升值的話，合同價格也不會改變。同樣，如果鋼價上漲的話，公司也會受到影響?！?/p>

    利好有限　游資獲利出逃

   近期，在大盤連續(xù)調(diào)整期間，2007年的著名"妖股"杭蕭鋼構(gòu)卻逆市大漲。在公司簽署了2.13億美元的鋼結(jié)構(gòu)供貨合同的利好刺激下，杭蕭鋼構(gòu)繼復(fù)牌一字漲停之后，１６日再次被市場強勢封于漲停位，尾盤收于10.31元，成交量急劇放大，成交金額達8.56億元，換手率34.84%。

   中信證券分析師也稱，由于此次簽單對本年業(yè)績并無貢獻，此次杭蕭鋼構(gòu)大漲最可能的原因是由于鋼結(jié)構(gòu)建筑材料廣闊的市場空間。也有私募人士分析，從股價上來看，連續(xù)兩個漲停已經(jīng)表現(xiàn)出了投資者對訂單所帶來預(yù)期效益的熱情。

   但在１５日與１６日的連續(xù)漲停后，杭蕭鋼構(gòu)的股價便開始回落。１６日當天便有游資開始大量出貨。

   在杭蕭鋼構(gòu)兩漲停的背后，游資已部分獲利出逃。而１６日的公開交易信息顯示，買入榜前五席位的買入額，合計達到7500萬元，遠小于賣出榜前五席位合計的9400萬元。其中，賣出量最大的為杭州本地的財通證券金城路營業(yè)部，一口氣賣出3200多萬元籌碼。此外，15日買入量最大的東方證券上海新川路營業(yè)部(2000萬元)，也在１６日賣出2100多萬元杭蕭鋼構(gòu)股票，幾乎將手中籌碼出盡。而15日以1876萬元位居買入榜第二名的五礦證券深圳金田路營業(yè)部，則在１６日盡數(shù)吐出這些籌碼的同時，再度吸入1100多萬元。

    有分析人士指出，由于本次利好規(guī)模有限，游資出貨跡象明顯。

    鋼價上漲與人民幣升值風險難測

   杭蕭鋼構(gòu)經(jīng)歷了股價的異變后，剩下的便是理智的思考。業(yè)內(nèi)人士對于公司此次的合同持保守態(tài)度。公司股價的回調(diào)也表明了游資短期獲利出逃的心態(tài)。此外，仍有一部分股東對此持觀望態(tài)度。

   杭蕭鋼構(gòu)12月15日公告稱，公司與印度誠信集團子公司誠信基礎(chǔ)設(shè)施有限公司及其代理公司亞太電力國際有限公司簽訂三方協(xié)議，由公司提供誠信基礎(chǔ)設(shè)施下屬三家電廠修建主廠房、煤倉間的鋼結(jié)構(gòu)，總金額約2.13億美元。

   據(jù)了解，杭蕭鋼構(gòu)此次合同的履約期是明、后兩年。公司收到業(yè)主的圖紙后三個工程分別為：赤昌赤一期電廠13個月，科瑞仕納潘特納姆電廠15個月，提來亞電廠16個月。按照合同約定，赤昌赤一期電廠計劃收到圖紙日期為收到信用證后15天內(nèi)，即2010年12月31日；科瑞仕納潘特納姆電廠計劃收到圖紙日期為收到信用證后75天內(nèi)，即2011年2月28日；提來亞電廠計劃收到圖紙日期為收到信用證后30天內(nèi)，即2011年1月15日。

   合同內(nèi)容顯示，杭蕭鋼構(gòu)提供電廠主廠房、煤倉間的鋼結(jié)構(gòu)。杭蕭鋼構(gòu)稱，此次合同履行對2011年、2012年度凈利潤會產(chǎn)生影響。

   由于合同期限長達２年，業(yè)內(nèi)人士認為杭蕭鋼構(gòu)將面臨人民幣升值與原材料（鋼材）上漲的風險。

   國泰君安分析師江亞琴認為：“長期來看，人民幣升值趨勢是確定的，不過每年的升值幅度不會太大，大概會維持在3%～5%的范圍。”由于該合同的履約期主要為2011年與2012年，如果人民幣升值3%的預(yù)期在明、后兩年實現(xiàn)，將大幅吞噬杭蕭鋼構(gòu)該項目的收益。

   杭蕭鋼構(gòu)在公告中也對此次合同履行的風險進行了分析稱，該合同的簽訂以當前鋼材價格為依據(jù)，目前，國內(nèi)通貨膨脹壓力較大，且該合同為固定單價合同，如果鋼材價格大幅上漲，可能會導(dǎo)致該項目虧損。此外，由于該合同以美元結(jié)算、固定合同單價、匯率固定，如果人民幣兌美元匯率的變動較大，有可能會導(dǎo)致公司蒙受匯兌損失。

   杭蕭鋼構(gòu)表示，協(xié)議方均具有履約能力，但該合同標的較大，在合同履行過程中如果遇到全球市場、政治、經(jīng)濟等不可預(yù)計的或不可抗力等因素的影響，有可能會導(dǎo)致合同無法全部履行。

   針對合同履行風險，杭蕭鋼構(gòu)表示，公司管理層將會密切關(guān)注該合同的執(zhí)行情況，必要時將會采取相應(yīng)措施盡可能降低風險影響。該合同構(gòu)件將分批次發(fā)運。

   杭蕭鋼構(gòu)證券部人士向記者談到，公司會隨時關(guān)注鋼材價格，通過對未來的市場預(yù)測調(diào)整公司原材料的庫存，減少損失。

    杭蕭鋼構(gòu)有望實施股權(quán)激勵

   從上述可見，杭蕭鋼構(gòu)此次合同的簽訂對公司來說有著虧損的風險。人民幣升值與原材料（鋼材）上漲帶來的的風險與損失使得合同的簽訂顯得有些得不償失。但對杭蕭鋼構(gòu)的內(nèi)部來說卻有著一定的好處。

   有分析人士認為，大訂單或?qū)⒂|發(fā)杭蕭鋼構(gòu)的股權(quán)激勵。雖然合同的履約期是明、后兩年，但該合同的簽訂有可能觸發(fā)杭蕭鋼構(gòu)股權(quán)激勵。按照合同約定，赤昌赤一期電廠計劃收到圖紙日期為收到信用證后15天內(nèi)，即2010年12月31日；科瑞仕納潘特納姆電廠計劃收到圖紙日期為收到信用證后75天內(nèi)，即2011年2月28日；提來亞電廠計劃收到圖紙日期為收到信用證后30天內(nèi)，即2011年1月15日。

   據(jù)了解，杭蕭鋼構(gòu)6月份大幅提高了股權(quán)激勵的行權(quán)條件，規(guī)定公司2010年度凈利潤不低于1.15億元、且凈資產(chǎn)收益率不低于11%，激勵對象方可行權(quán)。

   有專家指出，2億美元訂單的預(yù)付款為合同款的20%，其他80%為即期不可撤銷信用證支付，即公司可望收到約2.8億元人民幣預(yù)付款。如果該部分計入當年收益的話，即便不算今年前三季度公司5100萬元的凈利潤，也足以觸發(fā)股權(quán)激勵。

    擔心杭蕭鋼構(gòu)再講“神話故事”

    ■ 短 評

   近日，杭蕭鋼構(gòu)又簽海外大單，不過這次“中獎”的不是安哥拉，而是印度，喜訊姍姍而來，股價鯉魚打挺，連拉兩個漲停板，在市場整體弱市的氛圍中風景獨好。讓投資者恍若回到了2007年，因與安哥拉344億元大單而讓投資者很是一番震懾，股價連拉十幾個漲停板。

   神話故事總當不了飯，自2007年6月調(diào)整開始，僅一年之余，杭蕭鋼構(gòu)股價就從瘋狂時的31.58元最低調(diào)整到4.41元。2009年，“超級大單”安哥拉項目的人員已經(jīng)全部安全撤離。不甘寂寞的杭蕭鋼構(gòu)2010年開始投資房地產(chǎn)，規(guī)模也不算小，但毫無疑問這次杭蕭鋼構(gòu)的運氣也不怎么好，在步步緊逼的房地產(chǎn)調(diào)控政策中，也不知道杭蕭鋼構(gòu)是如何“游刃有余”的。

   杭蕭鋼構(gòu)這次與印度簽署的“大單”同樣也沒有風平浪靜。在公告中杭蕭鋼構(gòu)稱會“對凈利潤會產(chǎn)生影響”，是正面影響還是負面影響，那就需要靜等佳音了。證券日報記者在分析中指出，這次大單存在匯率風險與原材料（鋼材）上漲風險，有關(guān)業(yè)內(nèi)人士認為這是一個得不償失的大單，但也許杭蕭鋼構(gòu)順水推舟籍此實施股權(quán)激勵，也許才是大單真正的“潛臺詞”。

   見到杭蕭鋼構(gòu)的海外大單，心中泛起更多是不安，擔心講的又是一次“神話故事”，投資者的心已經(jīng)受傷不起，這不知道杭蕭鋼構(gòu)能否理解。（張志偉）