股東間內(nèi)耗禍及業(yè)績(jī)：基金公司滑鐵盧背后

    本報(bào)記者 曹元 深圳報(bào)道

    植物的葉子腐壞了，其病因多在根部。

   “你看到許多基金公司業(yè)績(jī)的下滑，那只是表象，多半是公司股東和管理者矛盾引起的?！币晃辉诨饦I(yè)從業(yè)近10年的資深人士觀(guān)察到。

   德圣基金研究中心首席分析師江賽春也表示：“長(zhǎng)期來(lái)看，基金公司股東和管理者發(fā)生矛盾，總會(huì)表現(xiàn)在業(yè)績(jī)上?！?/p>

   2010年12月1日，益民基金發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì)同意祖煜不再擔(dān)任公司總經(jīng)理職務(wù)。知情人稱(chēng)，這是益民基金股東和管理者矛盾激化的結(jié)果。

   而反觀(guān)益民旗下有兩只偏股型的混合型基金，益民紅利和益民創(chuàng)新，其業(yè)績(jī)皆不理想。截至12月21日，益民紅利年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率為-11.5342%，在167只混合型基金中排名倒數(shù)第二；益民創(chuàng)新年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率為4.5302%，在169只混合型基金中排名第102名。

   益民基金的固定收益類(lèi)產(chǎn)品表現(xiàn)同樣令人失望。截至12月16日，債券型基金益民多利債券今年收益為3.07%，在166只債券型基金中位列120位，而兩年的收益更是落在81只債基中的倒數(shù)第三位。貨幣型基金益民貨幣的境遇更糟糕，今年以來(lái)的年化收益率為0.808%，倒數(shù)第一。

    “凡是公司下滑的，多半可以追溯到股東問(wèn)題?！苯惔罕硎?。

   不單單是小基金公司存在這樣的問(wèn)題，大型基金公司同樣存在。博時(shí)基金同樣可算作此類(lèi)個(gè)案。而“華夏基金股東問(wèn)題懸而未決，對(duì)這家名氣最大的基金公司同樣是一顆定時(shí)炸彈”。一位已離開(kāi)華夏基金公司的業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)論。

    股權(quán)變動(dòng)引發(fā)的人事震蕩

    基金公司股東同管理者的矛盾存在明顯和隱蔽兩種類(lèi)型。

   前者是基金公司股東變更，進(jìn)而出現(xiàn)公司管理團(tuán)隊(duì)或投研人員發(fā)生變更。而管理團(tuán)隊(duì)的人員變更往往同股東變更有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。因?yàn)楣蓶|和管理團(tuán)隊(duì)的變化都會(huì)公告，因此這種矛盾有著公開(kāi)的邏輯線(xiàn)作為佐證，較為明顯。

    后者因?yàn)闆](méi)有股東明顯變更，其管理者和股東的矛盾邏輯難以從公開(kāi)渠道獲得，較為隱蔽。

   回到益民基金，該公司股權(quán)變更非常頻繁，成立以來(lái)發(fā)生過(guò)三次股權(quán)變動(dòng)，僅在過(guò)去兩年股權(quán)就發(fā)生過(guò)兩次變動(dòng)。

   2005年年底，益民基金管理有限公司成立。注冊(cè)資本1億元人民幣，第一次股權(quán)變動(dòng)發(fā)生在2006年6月，調(diào)整后股東分別是重慶國(guó)際信托投資有限公司（下稱(chēng)重慶信托）、重慶路橋股份有限公司（下稱(chēng)重慶路橋）、中國(guó)新紀(jì)元有限公司（下稱(chēng)新紀(jì)元）和華夏建通科技開(kāi)發(fā)股份有限公司（下稱(chēng)華夏建通）共四家公司發(fā)起設(shè)立，依次占股30％、25％、25％、20％。

   2008年12月中山證券取代了華夏建通成為益民基金公司股東；但剛過(guò)半年，益民基金又發(fā)生股權(quán)變動(dòng)。2009年6月重慶路橋退出益民基金，重慶信托、新紀(jì)元、中山證券的持股比例分別為49%、31%、20%。

   伴隨著股權(quán)的變動(dòng)，益民基金管理層和投研核心也進(jìn)行調(diào)整。公司原總經(jīng)理，從事金融、證券工作長(zhǎng)達(dá)18年，曾任基金法起草小組成員的劉義鵬，在去年股權(quán)變動(dòng)前夕，即2009年5月黯然離任。

   同一年，原益民多利的基金經(jīng)理鄭可成，原益民貨幣的基金經(jīng)理胡振倉(cāng)、宋瑞來(lái)也不再擔(dān)任基金經(jīng)理。

    2010年，益民基金旗下產(chǎn)品名落孫山。

   和其他同業(yè)一樣，益民基金成立之初也有志于干一番事業(yè)。益民基金旗下的益民紅利也曾在2007年上半年曇花一現(xiàn)，以接近翻倍的業(yè)績(jī)成功殺入半年收益排名的前十強(qiáng)。在當(dāng)年下半年，益民基金資產(chǎn)管理規(guī)模一舉沖到了42名。此后逐漸下跌。到今年三季度末，已經(jīng)回落到54名。

    益民基金從股權(quán)變動(dòng)到業(yè)績(jī)下滑，有一段時(shí)間的時(shí)滯。

   在2009年發(fā)生股權(quán)變動(dòng)的基金公司中，有類(lèi)似發(fā)展軌跡的基金公司不止一家。其中，身為前十大基金公司的博時(shí)基金較為典型。

   2009年11月，博時(shí)基金的股東總數(shù)從三家擴(kuò)張到七家，分別是招商證券、長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司、豐益實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司、璟安實(shí)業(yè)有限公司、上海盛業(yè)資產(chǎn)管理有限公司、天津港（集團(tuán)）有限公司、廣廈建設(shè)集團(tuán)有限責(zé)任公司。

    股東變更后，部分管理層和投研核心人員相繼離職。

   2010年4月3日,為博時(shí)基金效勞12年的公司副總經(jīng)理李全正式辭職；緊接著4月13日，博時(shí)正式公告,基金裕澤、博時(shí)特許的基金經(jīng)理兼量化組投資總監(jiān)陳亮離任。一年內(nèi)，離開(kāi)博時(shí)的基金經(jīng)理還有過(guò)鈞、張曉軍、鄒志新等。

    從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，2010年是這家老牌基金公司的痛楚之年。

   截至12月21日，在股票型基金前50名中，找不到一只博時(shí)旗下產(chǎn)品。在372只股基中，最好的產(chǎn)品博時(shí)創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)排名51位。

   博時(shí)旗下其他產(chǎn)品均排名在同類(lèi)基金的二分之一之后，博時(shí)特許價(jià)值排名187位、基金裕陽(yáng)203位、博時(shí)行業(yè)輪動(dòng)248位、基金裕隆256位、基金裕澤257位、博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)258、博時(shí)新興成長(zhǎng)298位、博時(shí)精選307位、博時(shí)主題行業(yè)315位、博時(shí)超大盤(pán)ETF倒數(shù)第一位。

   混合型基金中，博時(shí)表現(xiàn)同樣不佳。167只混合型基金中，博時(shí)平衡配置、博時(shí)策略、博時(shí)價(jià)值成長(zhǎng)、博時(shí)價(jià)值成長(zhǎng)二號(hào)分別排名101、122、149、164，全部在后二分之一。

   博時(shí)資產(chǎn)管理規(guī)模也從2009年上半年末的全行業(yè)第二位下滑到今年三季度末的第四位。規(guī)模較前減少近200億元。

    老股東背后的矛盾

    而基金公司股東同管理者的矛盾并非全部體現(xiàn)在股權(quán)發(fā)生變化后。

    例如今年以來(lái)負(fù)面消息不斷的寶盈基金。一年來(lái)的糟糕業(yè)績(jī)成為寶盈基金亟待擺脫的噩夢(mèng)。

   截至12月21日，寶盈基金旗下的泛沿?；鹑匀慌琶雍?，在372只股基中排名倒數(shù)第三，即使單論主動(dòng)型的股基，該基金仍然排名墊底。

    與業(yè)績(jī)欠佳相伴隨的是今年寶盈基金從上到下都進(jìn)行了大換血。

   今年，8月6日，公司總經(jīng)理陸金海辭職，督察長(zhǎng)劉傳奎、副總經(jīng)理于志辭職，汪欽及孫勝華分別擔(dān)任總經(jīng)理和督察長(zhǎng)。9月初，投資總監(jiān)陸萬(wàn)山離職；11月9日，副總經(jīng)理胡東良離職。11月19日，負(fù)責(zé)投資管理工作的基金經(jīng)理夏和平辭職。

   實(shí)際上，陸金海擔(dān)任寶盈基金總經(jīng)理以來(lái)，一直深受大股東中鐵信托（現(xiàn)更名為衡平信托）的青睞。2006年大股東中鐵公司物色了原在南方基金任職后臺(tái)技術(shù)部門(mén)總監(jiān)的陸金海擔(dān)任寶盈基金總經(jīng)理。陸金海常常出席在期貨業(yè)大會(huì)，而基金業(yè)的會(huì)議卻很少露面。雖然寶盈基金的其他股東多次對(duì)于陸金海就任公司總經(jīng)理表示異議，但中鐵信托是這位總經(jīng)理的堅(jiān)挺后盾，陸也在總經(jīng)理的位置上坐了四年。

   陸金海領(lǐng)銜期間，寶盈基金資產(chǎn)管理規(guī)模從2006年下半年的34位，一直回落到了今年三季度末的49位。

    寶盈基金股東同管理者的矛盾實(shí)際上并不是始于陸金海時(shí)代，而是金旭時(shí)代。

   2005年1月，中鐵信托獲得了寶盈基金49%的股權(quán)，另有26%的股權(quán)由成都工投代持。1年后，即2006年年初，現(xiàn)任國(guó)泰基金總經(jīng)理的金旭離開(kāi)寶盈。

   “金旭和中鐵是有分歧的?！蹦持槿耸客嘎?，中鐵從事傳統(tǒng)的勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)良久，在他們看來(lái)，人才并不值錢(qián)。

    在金旭辭職時(shí)，中鐵方面曾表示：“兩條腿走路的人還不好找？”

   于是寶盈基金迎來(lái)了陸金海時(shí)代，隨之走上了下坡路，并且問(wèn)題在2010年集中爆發(fā)，促成了2010年陸金海的離職。

   申萬(wàn)巴黎的中外股東分歧則是另外一類(lèi)股東影響公司業(yè)績(jī)的案例。在2006年末，申萬(wàn)巴黎的資產(chǎn)規(guī)模為64.72億元，排名上升至第30位。

    但四年后，該公司股管理資產(chǎn)規(guī)模排名降至43位。

   觀(guān)察申萬(wàn)巴黎的股東結(jié)構(gòu)，沒(méi)有發(fā)生太大的變化，只是在2008年的時(shí)候進(jìn)行了一次增資。股權(quán)比例還是申銀萬(wàn)國(guó)67%，法國(guó)巴黎資產(chǎn)管理公司33%。這兩家機(jī)構(gòu)都是享有盛譽(yù)的機(jī)構(gòu)，但合作起來(lái)卻出現(xiàn)了分歧，以致帶來(lái)了管理層的矛盾。

   有說(shuō)法稱(chēng)，申銀萬(wàn)國(guó)向申萬(wàn)巴黎派去了董事長(zhǎng)姜國(guó)芳，姜國(guó)芳招入了不少自己熟悉的原申萬(wàn)舊將，從而引起外資機(jī)構(gòu)的不滿(mǎn)。也造成了姜國(guó)芳同原總經(jīng)理唐熹明的矛盾。后者為巴黎資產(chǎn)管理公司派駐公司的代表。

   “作為法國(guó)巴黎銀行派去的總裁，唐熹明應(yīng)該有義務(wù)代表巴黎銀行與申萬(wàn)溝通，爭(zhēng)取權(quán)益，從這方面來(lái)說(shuō)，唐是失職的?！庇忻襟w曾這樣評(píng)價(jià)唐熹明。

   唐熹明之后，外資機(jī)構(gòu)派駐了毛建鳴，但有說(shuō)法稱(chēng)毛不過(guò)是稻草人，并不太管事?？傊型饷懿](méi)有因此得到根本性的調(diào)和。

   之所以股東同管理者之間發(fā)生矛盾會(huì)帶來(lái)業(yè)績(jī)的下滑。江賽春認(rèn)為，當(dāng)股東和管理者之間發(fā)生矛盾時(shí)，往往會(huì)造成公司人心不穩(wěn)，一有機(jī)會(huì)，公司就有可能發(fā)生人才流失。于是影響到了基金業(yè)績(jī)。

   近期天治基金總經(jīng)理的離職亦透露出該公司股東同管理者的矛盾；而今年緋聞纏身的華夏基金也被傳股東同管理者存在矛盾。并且今年發(fā)生了11起基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。如果新股東同管理層之間的關(guān)系處理不好，最后受到傷害的則是投資者。