雷聲大雨點小的大連熱電整體上市，在數(shù)次炒作以后，備受輿論質(zhì)疑。

    本報記者 孫勇杰 實習(xí)生 馬娜 發(fā)自北京

   “也許是炒作，也許是有意為之。我不知道誰一直傳整體上市?！睎|北證券電力行業(yè)高級分析師吳江濤說。

   作為地處東北、一個規(guī)模并不大的熱電企業(yè)，大連市熱電集團有限公司（下稱“熱電集團”）很少引起業(yè)內(nèi)關(guān)注，然而，其旗下的上市公司大連熱電（600719.SH）在資本市場上卻是一個不大不小的明星。是股權(quán)關(guān)系待理順還是概念頻繁炒作圈錢，雷聲大雨點小的大連熱電整體上市，在數(shù)次炒作以后，備受輿論質(zhì)疑。

    第N次重組

    “整體上市這事已經(jīng)傳了很久了?！眳墙瓭f,最近這次傳言出現(xiàn)在11月底。傳言興起的由頭是明星基金經(jīng)理王亞偉重倉搶籌大連熱電，傳言熱電集團即將有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。

   此前，大連熱電股價也相當(dāng)“配合”傳言內(nèi)容，從11月起不懼大盤調(diào)整，一路高歌猛進,一度出現(xiàn)逆勢上揚，并在12月1日一度漲停。相比7月9日大連熱電每股僅6.45元的價格，12月1日每股13.05的最高價，幾乎是翻倍增長。然而，目前旗下只有幾家熱電廠的大連熱電，從業(yè)績上看，與年中相比，并沒有任何助推其股價翻倍的資本。大連熱電三季報顯示，今年前三季虧損1790.36萬元，每股收益錄得負0.089元，低于半年報的0.11元。

   業(yè)績并沒有明顯好轉(zhuǎn)的前提下，大連熱電股價飆升，顯然唯一的原因，就是不斷傳出的重組傳言。自2009年大連熱電大股東股權(quán)被劃轉(zhuǎn)至大連裝備制造投資有限公司后，市場就不斷有其重組傳聞。根據(jù)大連熱電公告，2009年7 月22日，公司接到熱電集團通知稱收到大連市國資委《關(guān)于無償劃轉(zhuǎn)大連市熱電集團45.15％國有股權(quán)的通知》，熱點集團45.15％股權(quán)無償轉(zhuǎn)至大連裝備制造投資有限公司。

   隨即，大連熱電傳出重組消息，股價也在2009年8月中旬，達到去年頂點，股價起起伏伏，總體態(tài)勢一路走低，直至今年7月，創(chuàng)造近一年的最低點。然而，在大連熱電股價低迷的時刻，重組傳聞再次出現(xiàn)。10月26日，遼寧省在大連市召開“全省國有企業(yè)上市工作會議”，旨在推進該省省內(nèi)國企上市。

   隨后，市場再次傳出大連熱電即將整體上市，11月，受到這樣“重大利好”消息刺激的大連熱電股價也一路逆勢上揚。最終，在基金“一哥”王亞偉重倉持股的消息刺激下，達到13.05的頂點。然而，翻倍的股價背后，大連熱電的整體上市被調(diào)查稱短期無法實現(xiàn)，重組也絲毫不見動靜。

    背后的資產(chǎn)

   “針對他們整體上市作文章，你得先看他們的資產(chǎn)注入多少，資產(chǎn)來源是哪些。很多時候一直談?wù)w上市，卻忽略了它背后的資產(chǎn)?！眳墙瓭f，注入的資產(chǎn)，決定了其整體上市是否有意義。

   根據(jù)大連熱電母公司熱電集團公開資料，大連熱電集團有限公司，成立于2000年1月6日，目前集團設(shè)有十個部室、三個熱電廠、一個供熱分廠以及兩個分公司，職工總數(shù)1780人。

   雖然名義上，熱電集團號稱東北最大的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，但是作為一家以熱電聯(lián)產(chǎn)集中供熱為主營產(chǎn)業(yè)的公司，其上網(wǎng)電量占大連地方電廠的37％的份額，集中供熱面積占大連的35.6%。

   長期關(guān)注東北電力企業(yè)的高級分析師吳江濤表示，熱電集團只是一個小公司，總共也就只有幾個小熱點電廠，裝機容量都不大?！拔乙膊恢勒l整出的這事（整體上市）。”吳江濤說，規(guī)模不大的熱電集團整體上市，似乎并沒有太多資產(chǎn)可以注入。

   根據(jù)大連熱電的公開資料顯示，母公司熱電集團的主要資產(chǎn)3個熱電廠，已經(jīng)在上市資產(chǎn)當(dāng)中，其母公司目前擁有的未上市資產(chǎn)還有大連海興熱電工程有限公司以及大連體育商場，以及聯(lián)營企業(yè)大連大顯網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)公司。

   依據(jù)目前公開資料顯示，即使熱電集團整體上市，并不能拿出更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行注入，其整體上市也就看不出太大意義。同時，值得關(guān)注的是，作為大連熱電重組發(fā)端的股權(quán)變更事件，承接了熱電集團股份的大連裝備制造投資有限公司，其旗下也并不擁有熱電相關(guān)資產(chǎn)，并不能為熱電集團整體上市提供更多相關(guān)優(yōu)質(zhì)資源。

   “按道理，它如果整體上市，大連市政府會給相當(dāng)大的補償。”吳江濤認(rèn)為，這可是其整體上市的唯一意義?！耙驗樗拇蠊蓶|比較少，而且它的大股東持有的股權(quán)比較低，有空間注入股權(quán)?！睆V州證券分析師張廣文表示，理順股權(quán)關(guān)系，可能是其推動整體上市的目的。然而，大連熱電母公熱電集團目前并不明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，讓其短期內(nèi)上市計劃成為浮云。

    僅僅是浮云

    大連熱電要整體上市，不明晰的股權(quán)關(guān)系，是其必須逾越的障礙。

   根據(jù)大連熱電招股說明書，1996年大連熱電上市時，其國家股由當(dāng)時的大連國資局持有，大連國資局授權(quán)熱電集團管理。當(dāng)時的熱電集團依據(jù)受托管協(xié)議，將大連熱電的國家股相關(guān)權(quán)益納入自身的合并財務(wù)報表。

   2000年1月6日，經(jīng)大連市人民政府批準(zhǔn)，原熱電集團、大連春海熱電有限公司、大連香海熱電有限公司合并組建成立了大連市熱電集團有限公司。然而，在組建新集團公司過程中，其相關(guān)程序沒有完全走完，合并過程存在瑕疵。根據(jù)有關(guān)媒體報道，當(dāng)時上市公司國有股監(jiān)管的配套文件并不健全，致使原大連市國資局在熱電集團組建過程中，大連國資局所持熱電集團國有股沒有在國資委、證監(jiān)會、上交所及中登上海分公司履行完手續(xù)，完成登記過戶工作。

   這就意味著，大連熱電母公司近一半的股份，仍在大連國資局手中，熱電集團要整體上市必要條件之一，合并財務(wù)報表，在目前情況下并不具備法律依據(jù)。同時，大連熱電二股東資源豐富，涉及非國資股份，從而阻礙了大連國資局將所持股份完全劃歸熱電集團的問題。

   按照國務(wù)院國資委的規(guī)定，國有資產(chǎn)的無償劃轉(zhuǎn)必須是純國有對純國有，然而，目前持有熱電集團6.6%股份的太陽雨現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)有限公司，屬于非國有企業(yè)。因此，熱電集團要想整體上市，目前出路只有兩條。一是將太陽雨現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)這樣的非國有法人排除出去，或者國務(wù)院國資委對此情況特批，將當(dāng)年沒有做完的事情做完。誰在炒作大連熱電上市，炒作“上市浮云”又創(chuàng)造了哪些價值？

    “浮云”的價值

   “大連熱電整體上市，有可能是造謠?！眳墙瓭f，目前仍然看不清，其整體上市的目的和意圖，“一切皆有可能”。

   值得關(guān)注的是，從2009年開始，炒作大連熱電重組、整體上市等類似概念，大連熱電作為被炒作主體，卻一直保持緘默。在這兩年的相關(guān)報告中，也從來沒有提及過重組相關(guān)事宜。在記者多次約訪中，大連熱電方面董秘、證券部也一直未有回復(fù)。

   然而，在大連熱電從未對外公布其是否有重組計劃的前提下，整體上市似乎只是一片浮云。這片浮云下面，真正獲取利益的，只有在低位買進、概念炒作后出售股票的套現(xiàn)的投機機構(gòu)和投資者。

   大連熱電近期財報顯示，其流通股大股東一直變換相當(dāng)頻繁。根據(jù)公開資料，大連熱電3季度流通股東與年中時相比，十大流通股東中，除了大連國資局、遼寧春成工貿(mào)集團以及大連電力發(fā)展公司三家國有股東以外，其他全部易主。同時，在一直不斷的重組傳言中，大連熱電股價從年中7月的年度最低值，一直不斷攀升。尤其值得關(guān)注的是，在3季度出手重倉的王亞偉，其操盤的華夏大盤精選證券投資基金以及華夏策略精選靈活配置混合型證券投資基金已經(jīng)分別持有大連熱電1.48%和0.74%的股份，3季度末分列其十大流通股東的第四和第六位。

   即使以其9月底買進，以9月30日每股8.61的股價計算（此前一度跌至6.45），到12月1日每股13.05的頂峰計算，王亞偉旗下的華夏系列基金持有的450萬股，在大連熱電整體上市傳言中增值約2000多萬，如果以之前大連熱電最低值計算，其獲利還要翻番。

   同時，值得關(guān)注的是，在12月2日、3日，大連熱電第三大股東，大連電力發(fā)展公司，在股價最高點附近，減持143.7421萬股、48.4萬股，12月7日，電力公司再次減持流通股股份112.5742萬股，總共300萬股的減持，粗略計算套現(xiàn)約4000萬。

   顯然，依然是一片浮云的大連熱電，在不斷的整體上市炒作中，套現(xiàn)離場的大股東，成為既得利益者。截至目前，王亞偉高調(diào)抬轎、大股東套現(xiàn)，似乎也是整體上市浮云，創(chuàng)造出的唯一“價值”。