過半利潤來自政府補貼和應(yīng)收賬款

    “巨無霸”聚光科技闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板

    本報記者 潘溈 上海報道

    12月21日，聚光科技（杭州）股份有限公司（以下簡稱“聚光科技”）上會。

   招股書顯示，公司2007年至2009年三年累計實現(xiàn)凈利潤22395.98萬元，預(yù)計2010年全年經(jīng)審計的歸屬于母公司所有者的凈利潤將為14659.97萬元。比較起創(chuàng)業(yè)板企業(yè)普遍在幾百萬到幾千萬的年凈利潤而言，聚光科技堪稱是創(chuàng)業(yè)板的“巨無霸”公司。

   但數(shù)據(jù)顯示，聚光科技2007年主營業(yè)務(wù)為虧損，靠財政補貼和增值稅退稅，才得以盈利；其后兩年半，財政補貼和稅收優(yōu)惠幾乎撐起了聚光科技利潤的半壁江山。

   上海一位保薦人指出，“巨無霸”聚光科技有可能是因為2007年主營業(yè)務(wù)的虧損，而選擇創(chuàng)業(yè)板上市。

   而另一方面，由于應(yīng)收賬款過高，聚光科技的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流也非常不理想，過去“三年一期”的數(shù)據(jù)中有兩個數(shù)據(jù)為負(fù)。一位會計師事務(wù)所合伙人指出，即便有企業(yè)擴大規(guī)模的因素影響，但如此不穩(wěn)定的現(xiàn)金流仍存不小風(fēng)險。

    過半利潤來自

    稅收優(yōu)惠和補貼

   在上述一位保薦人看來，聚光科技選擇上創(chuàng)業(yè)板，放棄主板，有可能是不得已為之。他告訴記者：“上主板要求企業(yè)連續(xù)三年盈利；創(chuàng)業(yè)板有兩套標(biāo)準(zhǔn)：兩年盈利一千萬，持續(xù)增長；或最近一年盈利五百萬，營業(yè)收入五千萬，最近兩年營業(yè)收入增長率超過30%?！?/p>

   而數(shù)據(jù)顯示，聚光科技2007年的營業(yè)利潤為-547萬。雖然在加上營業(yè)外收入1600萬后，聚光科技2007年的利潤總額仍只有1000萬。

   上述保薦人表示，聚光科技主營業(yè)務(wù)無法連續(xù)三年盈利，如果上中小板，“2007年的營業(yè)利潤為負(fù)算一個瑕疵，上創(chuàng)業(yè)板則穩(wěn)妥一些?！?/p>

   招股說明書顯示，這1600萬的營業(yè)外收入，其中800萬是增值稅退稅，其原因是“公司及部分子公司作為增值稅一般納稅人，銷售自行開發(fā)生產(chǎn)的軟件產(chǎn)品增值稅實際稅負(fù)超過3%的部分實行即征即退”；681萬是因為承擔(dān)國家或杭州高新技術(shù)創(chuàng)新項目而獲得的政府補助。

    稅收優(yōu)惠和補貼，隨后一直成為聚光科技的重要利潤來源。

   2008年，公司的利潤總額為8700萬，其中3700萬是營業(yè)外收入，其構(gòu)成為2700萬增值稅退稅和1000萬政府補助；2009年，公司的利潤總額為1.5億，其中有4400萬營業(yè)外收入，主要構(gòu)成為2900萬增值稅退稅和900萬政府補助；2010年上半年，公司利潤總額為3500萬元，1600萬元是營業(yè)外收入，主要構(gòu)成仍然是增值稅退稅和政府補貼。

   聚光科技董秘田昆侖對記者解釋，雖然公司是儀器儀表行業(yè)，但產(chǎn)品本身含公司自己設(shè)計生產(chǎn)的軟件，所以可以獲得增值稅退稅。

   除此之外，聚光科技子公司因外資身份，又得以減免相當(dāng)部分的所得稅。數(shù)據(jù)顯示，2007年、2008年、2009年和2010年上半年，分別減免所得稅500萬、1200萬、1400萬和320萬元。

    應(yīng)收賬款高企

    另外，招股書顯示，聚光科技應(yīng)收賬款高企。

   公司2007年、2008年、2009年和2010年上半年，應(yīng)收賬款分別為4200萬、1.62億、3.12億和3.64億，占當(dāng)年資產(chǎn)總額的比例分別為14.55%、32.99%、36.83%和42.34%。

   在應(yīng)收賬款高企的情況下，其經(jīng)營性凈現(xiàn)金流也非常不好看。過去三年一期，聚光科技的這一數(shù)據(jù)分別為-4000萬、72萬、2000萬和-5400萬。

   雖然公司在招股書中稱，2010年上半年的應(yīng)收賬款過高，是因為行業(yè)使然，公司的收款集中在第四季度；應(yīng)收賬款比較高的另一原因是，隨著公司擴大生產(chǎn)和銷售，應(yīng)收賬款中的20%是屬于放在客戶中的質(zhì)保金。不過有會計師向記者表示，如此不穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可以反映企業(yè)的資金鏈仍存在一定風(fēng)險。

   招股書中，聚光科技將自己的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，與同行業(yè)10個上市公司做出比較。從2008年開始，聚光科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于同行。2008年，時代科技（000611.SZ）和大族激光（002008.SZ）等上市公司的周轉(zhuǎn)率為一年4.12次，聚光科技為3.47次；2009年，分別為一年3.79次和2.22次；2010年上半年，分別為1.93次和0.72次。