S*ST聚友重組二進宮 20億鎳鈷礦借殼重生

    本報記者 張建 成都報道

    S*ST聚友（000693.SZ）將最后一根救命稻草拴在了礦產(chǎn)上。

   12月5日，暫時上市已達三年的S*ST聚友再次發(fā)布重組公告。其稱，公司已于日前與控股股東首控聚友集團及陜西華澤鎳鈷金屬有限公司（以下稱華澤鎳鈷）實際控制人王應(yīng)虎簽訂資產(chǎn)重組框架協(xié)議，約定將后者持有的華澤鎳鈷100%股權(quán)注入S*ST聚友，同時承諾其擬注入的資產(chǎn)具有相應(yīng)盈利能力及持續(xù)經(jīng)營能力。

   今年7月公司曾確定與前重組方上海中銳控股集團就其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)借殼上市，但遭遇房地產(chǎn)借殼上市的寒流后，無奈流產(chǎn)。此次是S*ST聚友的重組二進宮。

   面對即將退市且未股改的尷尬，公司某知情人士透露，其重組的期望遠比此前任何一次都要沉重。“熬了這么多年，我們不想讓公司投資者不歡而散，更不想背上罵名。”

    但謹慎考慮之下，公司的最終趨向卻仍是市場頗為爭議的礦產(chǎn)借殼。

   前述人士透露，華澤鎳鈷旗下持有一塊優(yōu)質(zhì)的鎳鈷礦，是全國第二大單體鎳鈷礦，僅次于甘肅的金川礦，預(yù)估值可達20億元左右。“稀有金屬礦產(chǎn)的價值不言而喻，對公司價值的提升也最為直接?！?/p>

   但在監(jiān)管層嚴卡房地產(chǎn)借殼的同時，礦業(yè)資產(chǎn)借殼也隨之陷入僵局。在這種形勢下，成都某券商人士表示，其審批風(fēng)險有可能成為公司重生的羈絆。

    二次對賭選礦業(yè)

   “實際上，又是一塊燙手山芋?！闭劶按舜沃亟M，前述券商如此戲謔。在他看來，時下礦產(chǎn)借殼與房地產(chǎn)所遭遇的境地其實別無二致。“今年下半年以來，監(jiān)管層對跨行業(yè)借殼的，曾點明這兩個行業(yè)將是受限行業(yè)。許多過會的相關(guān)方案都處于停滯?！?/p>

    去年的房地產(chǎn)借殼案，無疑讓S*ST聚友吃了一記棒喝。

   據(jù)記者了解，自2007年5月暫停上市后，為引進外援重組，S*ST聚友首先進行了第一步債務(wù)重組，并在次年5月16日，獲深交所受理了恢復(fù)股票上市的申請。同年10月，公司與上海中銳控股正式簽訂重組框架協(xié)議，鎖定房地產(chǎn)借殼。2009年6月，其將相關(guān)資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、股改方案都上報了證監(jiān)會。

   但未曾預(yù)料到的是，2010年初以來，國家對房地產(chǎn)行業(yè)的政策調(diào)控日趨嚴厲。在與證監(jiān)會的溝通一直未取得實質(zhì)性進展后，公司無奈在7月9日，與重組方最終解除重組協(xié)議，放棄地產(chǎn)借殼。

    在此背景下，此次礦業(yè)借殼則不免有些“一賭不成，二次再賭”的潛在含義。

   “早在2009年底，公司已經(jīng)看到了房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向的苗頭，對重組已不抱太大希望，所以上半年已經(jīng)在開始接觸其他重組方。而在選擇礦產(chǎn)方面，公司考慮也較為謹慎。”前述知情人士稱，與此前諸如鎢、鉬礦借殼不同，鎳鈷礦更為稀缺，價值保障程度高，而且也與國家近年來對國內(nèi)稀有金屬日趨加緊保護的政策支持較為契合。

   “政策上沒有問題，只要給予合理的估值，借殼應(yīng)該不會出現(xiàn)太大問題?！睂τ诒O(jiān)管層收緊礦產(chǎn)借殼的情況，前述公司人士認為“不能一概而論”。如果價值受到認可，稀有金屬礦產(chǎn)其實理應(yīng)獲得資本市場更多的認可。

   但值得注意的是，今年以來，包括鉬在內(nèi)的有色金屬礦產(chǎn)重組案都未獲得監(jiān)管層實質(zhì)認可的消息。如ST珠峰的礦業(yè)增發(fā)案，天興儀表的鐵礦借殼案，以及*ST偏轉(zhuǎn)的鉬礦借殼等。

   “除了估值溢價問題，還有國土以及環(huán)保方面的要求。這些都為礦產(chǎn)資源類公司的借殼增添許多變數(shù)。因此過會的不確定性仍然較大?！鼻笆鋈倘耸勘硎尽５救耸縿t較為看好，按公司計劃，最終方案或在明年1月底前披露。

    注資或達20億

    在公司人士看來，所有礦產(chǎn)借殼案最大的變數(shù)還是估值問題，S*ST聚友同樣概莫能外。

   相關(guān)資料顯示，此次重組方華澤鎳鈷，成立于2004年，總部位于西安國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，注冊資金7666.66多萬元人民幣，是以鎳鈷金屬材料加工生產(chǎn)為核心，以鎳鈷資源礦山為依托，以鎳材料科研獨創(chuàng)加工技術(shù)為特色，集冶煉、加工及銷售于一體的有色金屬聯(lián)合企業(yè)。

   公司主營產(chǎn)品為電解鎳、氯化鈷、硫酸鎳及其系列產(chǎn)品，擁有年產(chǎn)5000噸電解鎳、300噸氯化鈷生產(chǎn)線，年處理鎳鐵礦石40萬噸。是全國第二大鎳金屬生產(chǎn)基地，也是陜西地區(qū)最大的鎳金屬及副產(chǎn)品生產(chǎn)加工基地。

   據(jù)記者了解，公司最核心的資產(chǎn)為子公司——平安鑫海資源開發(fā)有限公司（下稱平安鑫海）。該公司位于青海省平安縣，正是礦山所在地。其擁有的該礦山名叫石元山鎳鈷礦。

   前述知情人士透露，平安鑫海擁有的該礦山約2.145平方公里，鎳儲量為15.3萬噸、鐵儲量701萬噸、鈷儲量為5472噸，是目前國內(nèi)第二大單體鎳鈷礦，僅次于位于甘肅金川的鎳鈷礦。此外，公司目前還擁有該地區(qū)約40平方公里的探礦權(quán)。

   “目前初步的預(yù)估值在18億左右?！苯咏摴镜南嚓P(guān)人士透露。而加上廠房、生產(chǎn)線等生產(chǎn)設(shè)備，總估值可能在20億左右。但對于溢價率的問題，該人士稱，由于目前詳細的評估結(jié)果并未出爐，不方面透露。

   不過，盈利狀況而言，公司網(wǎng)站顯示，目前該公司年產(chǎn)鎳板5000噸、硫酸鎳10000噸、氧化鈷120噸及副產(chǎn)品，實現(xiàn)年銷售收入8億元。知情人士稱，這屬于2009年的數(shù)據(jù)，而當(dāng)年實現(xiàn)凈利有2億多，預(yù)計今年營收將超10億元，凈利3億多元。

   “目前資本市場上的可比公司只有吉恩鎳業(yè)，近年的利潤率在10%左右，而華澤鎳鈷卻有30%左右，值得關(guān)注?！鼻笆鋈倘耸空J為。

   目前的鎳鈷市場價格雖然經(jīng)歷2007年的大幅下滑，但相對其他金屬價位仍是較高，未來盈利看好。而與吉恩鎳業(yè)礦石自給率較低相比，華澤鎳鈷的礦山資源則存在較大盈利優(yōu)勢。

    稀有金屬大佬出爐

    值得注意的是，隨著借殼消息的披露，陜西稀有金屬大佬也隨之浮現(xiàn)。

   據(jù)公告稱，代表華澤鎳鈷簽署重組框架協(xié)議的王應(yīng)虎為該公司實際控制人。而王目前還是陜西知名企業(yè)——星王企業(yè)集團（簡稱星王集團）的實際控制人。業(yè)內(nèi)人士稱，王應(yīng)虎是我國有色金屬制造行業(yè)的知名專家，在有色金屬的提取、凈化提純等領(lǐng)域具有專業(yè)化的研究和實踐經(jīng)驗。

   相關(guān)資料顯示，王應(yīng)虎，1958年9月生，漢族，工科碩士、高級工程師，陜西星王企業(yè)集團總裁、西安鑫海資源開發(fā)集團董事長。先后在西北大學(xué)、華東理工大學(xué)分別獲得無機化工專業(yè)的學(xué)士、碩士學(xué)位。

   據(jù)悉，除華澤鎳鈷外，其目前控制核心企業(yè)為陜西星王集團。旗下有陜西星王化工有限責(zé)任公司、陜西星王鋅業(yè)股份有限公司、陜西安美居裝飾建材連鎖有限公司、陜西華江金屬有限公司、西安鑫海資源開發(fā)集團有限公司等多家礦產(chǎn)資源公司。

   此外，有資料顯示，目前王應(yīng)虎已擁有礦山五座，金屬儲量超過300萬噸金屬量，品種門類涉及鎳、鋅、鉬、釩、鎢金、鉛、鐵等八大品種，而根據(jù)國際著名礦山評測機構(gòu)SRK的市價評測，星王集團所儲備的金屬資源價值在1000億元人民幣以上。

   此次的華澤鎳鈷，則是王此前通過星王集團所投資企業(yè)。前述知情人士透露。目前，王控制有超過60%的股權(quán)，其余有四家戰(zhàn)略投資機構(gòu)及少數(shù)個人入股。機構(gòu)主要為基金管理公司和券商直投部門。

   值得注意的是，國外大行——美國花旗集團也曾在2007年投資入股華澤鎳鈷。知情人士稱，花旗當(dāng)初作為戰(zhàn)略投資者入股公司意在推動該公司海外上市，不過2008年的金融危機以及國家在當(dāng)年對部分稀有金屬資產(chǎn)海外上市進行限制，使得該計劃最終流產(chǎn)，此后花旗無奈退出。

   不過，目前入股該公司的戰(zhàn)略投資者同樣頗具實力。知情人士稱機構(gòu)主要來自國有大型金融機構(gòu)，個人投資者也實力突出。但由于公司目前處于重大重組階段，該人士未透露具體名單。