通化東寶：講述“真實(shí)的謊言”？

    第三代胰島素和乙肝新藥究竟能給上市公司帶來多少價(jià)值？

    本報(bào)記者 徐亦姍

    見習(xí)記者 李曉陽 北京報(bào)道

    通化東寶（600867.SH）最近頗多“故事”。

   十月，一份以中金公司名義發(fā)布的調(diào)調(diào)研報(bào)告稱，通化東寶研制第三代胰島素的子公司甘李藥業(yè)具有兩年內(nèi)獨(dú)立上市的預(yù)期。盡管之后中金公司迅速發(fā)布了澄清公告，但市場(chǎng)對(duì)通化東寶的熱情卻被點(diǎn)燃。

   一個(gè)月后，一條關(guān)于通化東寶持股40.77%的子公司廈門特寶乙肝新藥有了新進(jìn)展的傳聞開始在各大股吧中流傳。

   故事刺激股價(jià)上漲。自7月5日該股探底9.15元算起，整整五個(gè)月，通化東寶股價(jià)漲幅達(dá)到87.75%幾近翻番，而同期大智慧醫(yī)藥板塊漲幅僅為48.77%。

   值得注意的是，通化東寶今年的業(yè)績(jī)并不出彩。盡管公司前三季度凈利潤(rùn)為1.25億元，較去年同期上漲67.96%，但其大部分業(yè)績(jī)?cè)隼荚从诔鍪弁ㄆ瞎煞輲淼耐顿Y收益，而扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益僅為0.0859元，較同期大幅下滑40.80%。

   第三代胰島素和廈門特寶乙肝新藥，對(duì)于通化東寶來說，究竟是“真實(shí)的謊言”還是“利好的故事”？

   特寶生物市場(chǎng)部人士告訴記者，“我們的藥品還處于二期臨床期，能否研制成功尚存疑問，現(xiàn)在根本無法判斷價(jià)值。”

   而即使甘李藥業(yè)自主研發(fā)出第三代胰島素，但核心技術(shù)仍屬于甘李藥業(yè)，而非通化東寶。而由于通化東寶主營產(chǎn)品為重組人胰島素，若甘李藥業(yè)第三代胰島素產(chǎn)品研發(fā)推廣后，將會(huì)擠占通化東寶的二代胰島素市場(chǎng)份額。

    乙肝新藥研發(fā)仍存疑問

    近期市場(chǎng)最為關(guān)注的是，廈門特寶具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的PEG長(zhǎng)效蛋白質(zhì)藥物有了新進(jìn)展。

   傳聞稱，該藥物于2008年開始進(jìn)入臨床研究，為第二代蛋白質(zhì)藥物，具有半衰期長(zhǎng)、提高療效及副作用較小等優(yōu)點(diǎn)。

   其中Y型PEG化重組人干擾素α2b(即Y型PEG-IFNα2a/2b)將為可提供更有效、更廉價(jià)、具備國際競(jìng)爭(zhēng)力的長(zhǎng)效干擾素治療產(chǎn)品，市場(chǎng)如此預(yù)估廈門特寶2011年將步入高增長(zhǎng)。

   該流傳的研報(bào)甚至稱，如考慮廈門特寶Y型PEG系列產(chǎn)品上市的貢獻(xiàn)，以通化東寶持股40.77%計(jì)，通化東寶的遠(yuǎn)期市值將達(dá)700億～800億元。

    廈門特寶的PEG長(zhǎng)效蛋白質(zhì)藥物究竟是什么藥物，能讓市場(chǎng)如此期待。

   中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮告訴記者，相對(duì)于重慶啤酒研制的乙肝疫苗的單純治療性，PEG化的干擾素不僅具有較強(qiáng)的抗病毒活性，還可以激活身體自身免疫，而雙管齊下的治療性也使其有望成為肝炎治療藥物市場(chǎng)上的新興生力軍。

   廈門特寶一位市場(chǎng)部人士告訴記者，事實(shí)上，目前國內(nèi)市場(chǎng)研制PEG類干擾素的廠家并不少，但多為生產(chǎn)國外PEG類產(chǎn)品的仿制藥。由于這些廠家并無核心技術(shù)，因此都在等待國外PEG類藥品專利的過期，從而大量投入仿制藥品的生產(chǎn)。其中雖有部分廠家提高了PEG類干擾素的修飾程度，但對(duì)產(chǎn)品本身并無重大突破。

   而廈門特寶的Y型PEG類干擾素則屬于自主研發(fā)的核心技術(shù)，且已獲得中國、歐洲授權(quán)，在美國、日本目前處于專利公開階段，確實(shí)具有優(yōu)勢(shì)。

    然而根據(jù)記者調(diào)查了解，廈門特寶Y型PEG類干擾素能否研制上市尚存不確定性。

   上述市場(chǎng)部人士稱，“公司Y型PEG類藥品確實(shí)已經(jīng)處于二期臨床中，但該產(chǎn)品需通過三期臨床才能最終上市?！彼麖?qiáng)調(diào)，藥物能否成功上市存在一定不確定性，并不排除中途失敗風(fēng)險(xiǎn)?！凹词股鲜?，其具體價(jià)值也要在大規(guī)模生產(chǎn)后，結(jié)合臨床治療效果才能確定，通化東寶股價(jià)上漲完全是市場(chǎng)的炒作?！?/p>

    而一位醫(yī)藥行業(yè)研究員則對(duì)廈門特寶的未來頗為擔(dān)憂。

   目前國外的PEG類干擾素已相當(dāng)成熟。而通常PEG類干擾素要經(jīng)過3期臨床和上市檢測(cè)后才能進(jìn)入生產(chǎn)階段，每期臨床研究至少需要兩年左右，廈門特寶的Y型PEG類干擾素最快也要在2015年后才能研制成功，在5年期間中，國外醫(yī)藥巨頭也可能會(huì)在PEG類項(xiàng)目中取得新突破。

   “目前，國內(nèi)乙肝病患者是在逐年減少的，有可能在我們藥品研制出來后，乙肝病人數(shù)量已經(jīng)大幅下滑?！鄙鲜鰪B門特寶市場(chǎng)部人士坦言。不過“公司研制Y型PEG類干擾素并非為了單純治療乙肝疾病。該類干擾素屬于蛋白質(zhì)藥物，其價(jià)值在于具備通用性，不僅可以用于乙肝類產(chǎn)品的治療，還可以與其他藥物結(jié)合，治療其他疾病。若該產(chǎn)品研制成功，公司則將在此基礎(chǔ)上進(jìn)行更深一步的研究?！?/p>

    誰“偷走”通化東寶的未來？

   市場(chǎng)看好通化東寶另一原因是，其子公司甘李藥業(yè)自主研發(fā)的第三代生物合成人胰島素及其類似物。

   事實(shí)上，即使甘李藥業(yè)能自主研發(fā)出第三代胰島素，但核心技術(shù)是屬于甘李藥業(yè)，而非通化東寶。而由于通化東寶主營產(chǎn)品為重組人胰島素，若甘李藥業(yè)第三代胰島素產(chǎn)品研發(fā)推廣后，擠占通化東寶的二代胰島素市場(chǎng)份額。

   通化東寶重組人胰島素技術(shù)開發(fā)核心人員甘忠如博士于2005年獨(dú)立研制成功長(zhǎng)效和速效胰島素類似物，已將胰島素類似物相關(guān)研發(fā)、生產(chǎn)資源均注入甘李公司。甘李公司由通化東寶、安泰克公司和甘忠如等自然人出資組建，甘忠如掌握甘李公司的實(shí)際經(jīng)營權(quán)。

   雖然通化東寶持有甘李藥業(yè)40.87%的股權(quán)，但對(duì)專利技術(shù)沒有控制權(quán)。而今年6月，甘李藥業(yè)已經(jīng)獲得啟明創(chuàng)投超過1億元的股權(quán)投資，并有望在3年內(nèi)上市。而有可能在創(chuàng)投企業(yè)入駐后得到稀釋。

   郭凡禮告訴記者，第一代胰島素產(chǎn)品已經(jīng)被市場(chǎng)淘汰，第二代產(chǎn)品重組人胰島素是市場(chǎng)目前主流。而第三代胰島素產(chǎn)品基于二代產(chǎn)品技術(shù)，能夠屏蔽上一代產(chǎn)品的缺點(diǎn)，有效縮短治療時(shí)間。甘李藥業(yè)的產(chǎn)品成功研制上市后，價(jià)格有望在流程化生產(chǎn)后降低，是未來胰島素市場(chǎng)的主要發(fā)展方向。

   郭凡禮表示，目前，全世界僅有甘李藥業(yè)和賽諾菲巴斯德兩家醫(yī)藥企業(yè)研制第三代胰島素類產(chǎn)品，產(chǎn)品的技術(shù)含量和壁壘極高，公司產(chǎn)品一旦研制成功，將有望成為該行業(yè)的寡頭壟斷企業(yè)。此外，第三代胰島素產(chǎn)品生產(chǎn)廠商還計(jì)劃將10%的市場(chǎng)占有率擴(kuò)大到30%。

   值得注意的是，通化東寶主營產(chǎn)品為重組人胰島素，若其子公司第三代胰島素產(chǎn)品研發(fā)推廣后，兩者將成為潛在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

   盡管通化東寶和甘李公司簽署協(xié)議約定甘李公司只能生產(chǎn)和銷售胰島素類似物，通化東寶只能生產(chǎn)銷售胰島素，以避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。但甘李公司的胰島素類似物不可避免的將與通化東寶胰島素產(chǎn)品發(fā)生沖突。

    記者就上述疑問致電通化東寶，但截至發(fā)稿，公司電話均未能接通。